民生电新协鑫科技前瞻布局海外产能供需有望边际改善硅料成本最左侧建议重

■6月3日，协鑫科技发布公告，公司与与穆巴达拉主权基金旗下全资子公司MDCPOWERHOLDINGCOMPANYLLC签订合作协议，探讨合作开发阿联酋首个多晶硅生产设施，根 据此前公司海外规划，该基地产能约12万吨，项目落地后，将成为全球最大高品质多晶硅研发与制造基地，进一步推进公司国际化战略。 ■6月3日，协鑫科技发布公告，公司与与穆巴达拉主权基金旗下全资子公司MDCPOWERHOLDINGCOMPANYLLC签订合作协议，探讨合作开发阿联酋首个多晶硅生产设施，根 据此前公司海外规划，该基地产能约12万吨，项目落地后，将成为全球最大高品质多晶硅研发与制造基地，进一步推进公司国际化战略。 ■根据SMM统计，5月硅料产量环比小幅下降，随着头部厂家减产和检修的推进，预计6月将环比-20%，库存情况有望边际改善；近期顶层设计多次提出供给侧改革，行业出清或将加速，国务院提出合理布局多晶硅先进产能，预计将影响硅料新增产能建设，供需过剩有望缓解，低能耗颗粒硅或将深度受益。 ■颗粒硅成本位于成本曲线左侧，且目前下游硅片盈利承压，颗粒硅有望凭借更高的质量以及更低的成本获得市占率的提升，公司已与隆基等头部厂商签订长单合同，头部示范效应有望推动颗粒硅渗透率进一步提升。 ■颗粒硅生产电耗为13.8kwh/kg，显著低于棒状硅，鑫元基地23Q4颗粒硅平均生产成 本降低至35.9元/kg，随着产能爬坡与工艺优化的同步推进，成本仍有下降空间，在目前电价上涨预期背景下颗粒硅成本优势尤为显著。 ■风险提示：上游原材料价格波动，终端需求不及预期等民生电新邓永康/林誉韬/王一如/朱碧野