石锋崔红建年中沟通会20230707

石锋崔红建年中沟通会｜谨慎乐观，静待时机时间：2023年7月7日 内容：石锋年中沟通会+QA主题：谨慎乐观，静待时机 主讲人：崔红建□路演大致内容 根据沟通会内容，经济目前正处于一个弱复苏周期，但预计未来半年到一年内会逐步进入正常状态。然而，二季度经济增长情况较一季度更为谨慎，消费、基建、投资和出口等方面都出现了下滑。房地产投资和制造业投资下滑幅度较大，消费需求也出现波动。此外，信创属性的股票也受到了影响。总体来说，石锋的投资方法论在当前市场环境下面临一定的挑战。 展望未来，预计国内宏观经济将继续保持一定的弱势，而美国通胀将保持高位震荡，国内货币政策可能会失X。在资产配置方面，石锋需要谨慎对待，等待市场出现更好的投资机会。 在本次沟通会中，讨论了以下几个问题。首先，针对经济波动和投资节奏踩错的问题，我们决定降低仓位并加强观察和思考。其次，对于即将到来的中报季公司业绩，预计大部分公司的业绩将低于预期 。接着，对于中药板块的调整，我们认为近期调整是由于与新冠疫情相关以及中药集采预期不符。我们建议重点关注卖给个人的中药消费品，而不是卖给医院的中药。此外，面对经济不景气的情况，我们仍会持有消费品，但会降低仓位。然后，针对低仓位产品，我们计划继续进行研究和跟踪，并做好现金管理。最后，对于个股的风控设置，我们认为不会因为短期波动而卖掉持有的公司，而是长期投资并进行仓位调整。 综上所述，经济目前正处于弱复苏周期，投资环境面临挑战，我们将降低仓位并等待更好的投资机会 。在中报季和中药板块调整方面，我们预计业绩低于预期，但建议关注个人中药消费品。在经济不景气情况下，仍会持有消费品但降低仓位。对于低仓位产品，将进行研究和跟踪，并做好现金管理。在个股风控方面，长期投资并进行仓位调整是我们的策略。 Q&A□Q1：过去两年，我们的整体的投资节奏确实总是踩错，是否针对这样的情况进行反思？未来如何避免类似情形再次发生？ 答：（1）2021年下半年以来，我们认为国内处在未有之大变局。我2002年从业以来，的确面 临很多新情况出现。过去我们是偏右侧的投资决策模式，但从21年以来一直是处在大幅波动中，偏右侧的投资决策模式很容易踩错投资节奏，我的想法为了避免不断踩错，主动把仓位降下来。 （2）除非看到真正赚钱的模式，符合我们盈利模式的个股出现，我们再出重手。Q2：中报季即将到来，组合中持有标的公司业绩是否符合或者超预期？ 答：有可能极个别公司会有超出预期，符合预期的公司比较少，大部分公司可能低于预期。Q3：中药板块近期是持续调整，后续您在对这一块怎么看？ 答：（1）对于中药板块的调整，我们认为近期调整是由于与新冠疫情相关以及中药集采预期不符。（2）我们建议重点关注卖给个人的中药消费品，而不是卖给医院的中药。 Q4：如果经济一直不景气的话，您是否还会考虑一直持有消费？ 答：(1)由于经济处于弱复苏，从去年10月份以后就没有买过白酒，因为白酒属于可选消费品，在投资上选择必选消费品，必选消费品比可选消费品更加稳健。 （2）实际从二季度的表现来看，持有的必选消费品也出现了波动，因为经济的波动比我们想象得大。 （3）我们不是说为了消费而持有消费，而是这些盈利模式好、壁垒高、供需结构好的必选消费品公司会在当前经济形势下更具性价比。Q5：对于低仓位的产品，后续您的操作计划是怎么样的？如何做好净值修复？ 答：（1）低仓位可能会保持比较长的时间，除非有大的政策反转。剩下现金做好现金管理。（2）对于如何做好净值修复，我们只能等，比方说一个季度或者是未来的一个月两个月，我现在还看不到很明确的方向。 （3）现在做好每个月研究、思考、跟踪工作。Q6：对于个股，是否会有一些风控措施？今年以来持仓的计算机等重仓股的表现如何看待？为何不考虑在二季度的时候做一下调仓？ 答：（1）我们从去年年底就很看好今年的计算机。计算机仓位比较重都是基于基本面的思考，基于公司长期盈利模式的思考买进去的。但是恰恰这些公司在今年的二季度受基本面影响比较大，所以今年重仓持有的计算机股在二季度以来出现比较大的回撤。 （2）我们投看好的公司，会因为基本面变化进行风险控制。 （3）我们希望长期投资，精心挑选公司进行长期集中仓位投资，不会因为一个月突然波动就把它给卖了，那和我们的投资方法论出现了重大背离。