乘用车：板块分化加剧，关注新车、智能化与全球化主线

朝闻国盛 证券研究报告|朝闻国盛 2024年06月06日 乘用车：板块分化加剧，关注新车、智能化与全球化主线 今日概览 重磅研报 【乘用车】板块分化加剧，关注新车、智能化与全球化主线-20240605 【机械设备】浙海德曼（688577.SH）-精密车床顶尖品牌，多年深耕迎来星辰大海-20240605 研究视点 【汽车】三花智控（002050.SZ）-成立智能驱动公司，推动机器人量产更进一步-20240605 作者 分析师杨柳 执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 公用事业 4.4% 7.6% 3.4% 煤炭 3.8% -2.3% 27.2% 房地产 3.5% -1.5% -24.6% 农林牧渔 3.1% 5.9% -5.1% 交通运输 2.6% 7.1% -3.5% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 传媒 -10.5% -15.5% -35.8% 综合 -9.4% -11.3% -28.6% 计算机 -8.7% -15.0% -34.2% 社会服务 -7.7% -6.8% -31.4% 通信 -6.7% -4.1% -9.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：六月配置建议：寻找具有微观优势的品种》2024-06-05 2、《朝闻国盛：三星医疗（601567.SH）-首次突破欧洲配电，当前时点再论三星医疗成长空间》2024-06-04 3、《朝闻国盛：绿电政策底已现，火电复刻煤炭行情》2024-06-03 4、《朝闻国盛：围绕减碳，化工有望迎接新一轮供给侧改革》2024-05-31 5、《朝闻国盛：四大维度看，本轮黄金牛市可持续吗？》2024-05-30 重磅研报 【乘用车】板块分化加剧，关注新车、智能化与全球化主线-20240605 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com Q1回顾：需求好于预期，价格战、新势力搅动行业格局。景气度研判：总量有保障，关注新车强势的头部车企。智能化、高端化与全球化仍将是自主龙头成长的核心动力。全年销量有保障，虽然板块估值受国内价格战与海外关税预期影响，但行业智能化、高端化与全球化逻辑持续验证的背景下，头部公司仍具备跑出潜力，短期关注以旧换新政策的实施效果，与重点新车的上市交付节奏。建议关注：1）全球化：比亚迪、长城汽车、长安汽车、零跑汽车；2）智能化：赛力斯、长安汽车、小鹏汽车、北汽蓝谷、江淮汽车。 风险提示：行业竞争加剧、政策落地不及预期、海外需求&政策不及预期。 【机械设备】浙海德曼（688577.SH）-精密车床顶尖品牌，多年深耕迎来星辰大海-20240605 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 邓宇亮分析师S0680523090001dengyuliang@gszq.com 人形机器人产业奇点到来，精密车床是传动件必需设备，海德曼是国内车床龙头，产品向着高端化、多元化推进，同时有望受益于人形机器人带来的产业化浪潮，首次覆盖，我们给予“买入”评级。我们预计2024-2026年营业收入分别为7.7、8.9、10.3亿元，归母净利润为0.5、0.75、1.0亿元，当前股价对应公司PE为76/51.5/40X。 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险、市场空间测算误差风险、新业务拓展风险。 研究视点 【汽车】三花智控（002050.SZ）-成立智能驱动公司，推动机器人量产更进一步-20240605 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 江莹分析师S0680524040005jiangying1@gszq.com Optimus预计2025年底之前销售，打造公司第三成长曲线。2024年5月，特斯拉研发的二代Optimus人形机器人已进厂实训，通过端对端神经网络训练，动作执行的准确度、连续性和续航能力均在持续进步，未来将通过工厂任务测试进一步完善性能。特斯拉计划2024年机器人产品推进以研发测试为主，初步生产供内部使用，2025年年底之前开始量产销售。绑定机器人行业领军企业，公司卡位机器人总成环节，技术研发、产品进度位居行业前列，将充分享受机器人行业高增长带来的红利。 风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com