关注AI硬件及高股息机会20240603

关注AI硬件及高股息机会20240603全文摘要 本次汇报集中关注了多个领域的上市公司表现和发展前景。首先是中国虹桥和华润电力，前者作为铝业龙头，因一体化生产、资源优势和高分红策略而备受青睐；后者则通过新能源转型，尤其是风电和光伏项目，以及稳定火电业务，展示出良好的防御性和成长性。此外，腾讯通过调整支付结构和深化视频号等产品的变现能力，预计实现非GAAP利润增长。在AI硬件方面，瑞声科技和比亚迪电子因 其在技术和市场的潜力而受到看好。比亚迪电子预计将因新产品和捷普收购而在2024年实现显著 利润增长。同样，在电动汽车领域，小鹏汽车通过供应链优化、海外市场拓展及技术创新，展现出强劲的成长势头。亿航智能也通过无人机交付和认证进程，显示出其在特定领域的竞争优势。整体而言，报告聚焦于高股息板块、新能源和新技术领域的投资机会，以及各公司在面对行业变革中的应对策略和成长潜力。 章节速览 ●00：00六月海外金股汇报：聚焦高股息与AI硬件□本次海外金股汇报由有色团队、电信 团队及海外团队联合推出，重点介绍了中国虹桥、华润电力等在内的多只股票。报告指出，香港股市中南下资金及外资对高股息板块表现出浓厚兴趣，同时重点关注AI硬件领域的发展潜力。中国虹桥作为铝业龙头企业，凭借其一体化生产优势、丰富的铝土矿资源及高分红策略，被看好具有良好的发展前景。 ●07：06中国电解铝产业绿色转型与华润电力新能源投资前景□随着双碳目标提出，电解铝 产业面临能源需求增加挑战，正向绿色低碳转型。其中，云南、新疆等地凭借其绿色能源优势成为电解铝生产新基地。同时，电解铝行业的下游需求逐渐从传统建材转向高端及新能源领域，预示着未来市场需求的增长。在此背景下，华润电力积极投入新能源转型，特别是风电和光伏项目，同时保持火电业务稳定盈利，加之其高股息分红策略，被看好具有良好的防御性和成长性。 ●12：54腾讯与AI硬件公司财务预测及未来展望□腾讯官方近期发布支付及相关财务预测 ，强调商业支付为主要收入来源，个人支付影响可控。同时，腾讯旗下视频号等产品进入变现期，预示着公司Non-GAAP利润将实现年增长。对于AI硬件领域，瑞声科技和比亚迪电子被看好， 特别是在麦克风和散热技术方面的市场潜力，预计将为公司带来可观的利润增长。 ●18：37比亚迪电子与联想集团：财务预测与未来潜力□比亚迪电子预计2024年利润达51亿人民币，部分来自捷普收购和新产品推动。联想集团预期本财年利润12亿美元，次年增长至19亿美元，得益于AIPC起量和服务器业务扭亏。 ●25：36英伟达财务预测与行业机遇□英伟达在Computex上展示了其在AI测量方面的最新进展，特别是在Blackwell平台之后，计划推出Blacker Ultra和Rubin及其升级版的迭代。公司的供给端表现出强大的潜力，同时，需求端也 在增长，尤其是在汽车行业和其他关键行业的应用，预计将为公司带来数十亿美元的收入。基于此， 分析师上调了对英伟达的财务预测，预计今年净利润将达到670亿美元，未来两年分别增长至870亿美元和1050亿美元。长远来看，英伟达有可能在行业中占据超过3000亿 美元的收入份额，实现中长期的高额利润。此外，对话还提及其他几家公司如学信科技、小鹏汽车和易航智能作为新股推荐，但具体内容未详细展开。 ●28：58硅料行业分析与小鹏汽车未来发展展望□硅料行业当前均价4万/吨，多数企业亏 损，头部企业检修计划增多，预计供应将进一步下调，暗示落后企业将面临冲击。历史上硅料价格高峰出现在22年9到10月，约为现价八倍，由于扩产周期长，供不应求导致价格上涨。节能降碳政 策促进产业升级，有利于行业健康发展。结晶企业采用硅烷流化床法生产，成本较低，具备投资价值 。小鹏汽车预测将迎来产品周期高峰，新产品Moana和F57有望成为爆款，同时与其他企业的合作增强其技术服务收入，展现了良好的增长潜力。 ●36：08小鹏汽车：供应链降本与出海战略推动盈利改善□小鹏汽车通过与大众联合采购实 现供应链降本，同时积极推进出海策略，提升盈利能力。已向欧洲发送近千台G9，成功开启欧洲市场，并计划扩展至超过20个国家。此外，小鹏发布了领先行业的自动驾驶大模型，及AI天气系统 ，提升产品竞争力。预期未来几年销量和收入将持续增长，净利润率将逐步转正。 ●39：46亿航智能一季报优秀，Q2指引稳健增长□亿航智能一季度交付26台无人机，收入略超指引，连续两季度实现正现金流。展望第二季度，公司预计总收入达9000万， 预计交付38台L6无人机，看好生产和运营应用增长。此外，银行智能已获民航局PC证，符 合量产资质，吸引多地区政府订单；正与民航局合作制定运营标准，预计年内获取运营许可并实现商业化运营。 问答回顾 发言人问：六月海外金股的推荐标的有哪些？近期港股资金变化情况如何？ 发言人□答：六月海外金股的推荐标的包括中国虹桥、华润电力、腾讯卫生科技、比亚迪电子、联想集团、英伟达、协信科技、小鹏汽车和易航之能。南下资金在港股各个板块中偏好一致，尤其是高股息板块处于集中趋势。外资方面，从四月下旬至五月中上旬全面增持港股，包括科技、消费制造和高股息等板块。五月中下旬以来，外资出现了一些撤离，但在某些个股层面如腾讯和有色板块仍在增持 ，同时在高股息公司上也有增持。 发言人问：六月份推荐的主要主题是什么？ 发言人□答：六月份推荐的主要主题有两个，一是高股息，如中国虹桥和华润电力等公司基本面好且股息丰厚；二是AI硬件，重点关注瑞生科技、比亚迪电子这样的果链公司以及联想集团这样的AIPC龙头，以应对计算机端测AI和苹果WWDC2024开发者大会带来的AI硬件发展预期。 发言人问：中国虹桥为何被推荐为六月份的有色板块金股？ 发言人□答：中国虹桥作为铝材料领军企业，其经营业绩向上弹性较大。公司在一体化生产方面已拥有丰富资源，未来随着产品高端化、电解铝景气度提升以及降本空间扩大，将带来可观利润增长。同 时，公司通过现金分红和高股息率体现了经营稳定性，预计24年到26年公司规模净利可□达125、136和146亿元，对应PE处于偏低水平。 发言人问：华润电力如何实现新能源装机目标并提升盈利性？ 发言人□答：华润电力在十四五期间制定了新增47瓦新能源装机的目标，并在过去一年中实现了显著的增长。自去年年中硅料和下游环节价格下降后，公司下半年开始并购风电和光伏装机，去年实际装机达到7.678G瓦，超出年初目标。今年，公司进一步提出新增风电和光伏装机容量10亿瓦 的目标。这一持续的新能源转型不仅符合政策导向，还有利于改善公司的盈利性。发言人问：火电业务在电改背景下如何保持盈利并提升估值？ 发言人□答：在电改持续推进的背景下，火电业务通过电价机制获得了稳定合理的收益。上半年，煤炭成本同比下降，支撑了整体盈利性。预计未来用电需求增长，火电板块的估值有望提升。同时，公司计划开发二三年末期股息每股0.587港元，并结合之前的中期股息和上市20周年特别股息， 二三年的股息率总额高达每股1.415港元，派息率高达62%。历史上，公司已实施现金分红18次，分红率41%。因此，华安电力在火电业务稳健发展的同时，具备一定的防御性配置价值。发言人问：腾讯支付业务近期情况及未来展望如何？ 发言人□答：上周，腾讯通过官方渠道辟谣了关于支付费率和个人支付需要上调的说法，强调商业支付才是核心贡献收入的部分，其中线上支付费率高于线下，但整体利润率贡献核心。腾讯旗下产品如视频号、搜一搜等已进入变现期，随着广告业务利润率较高，预计今年明年的non-GAAP利润 分别为2000亿和2200亿以上，对应PE分别为16倍和14倍多，估值相对低估。尽管可能受限于个人支付或线下商业支付，但对公司利润的影响可控。 发言人问：瑞声科技和比亚迪电子的财务预测及未来看点是什么？ 发言人□答：瑞声科技预计今年整体利润在12亿至14亿人民币，明年为19亿左右，其中上半年利润预计3.5亿至4亿人民币，下半年8亿至10亿人民币。其在端测AI场景中的麦克风和散热 环节有显著卡位优势，预计通过提高单价和覆盖更多客户，可带来额外的利润增量。比亚迪电子去年利润40亿，预计今年51亿，明年60亿出头，其中捷普收购贡献约一半利润增长。公司当前估值 对应明年11倍PE，较低估价，同时未来车载端量增加和新品带来的单车价值量提升也将带来看点 。 发言人问：比亚迪电子在物流机器人和服务器代工方面的进展如何？ 发言人□答：比亚迪电子已开始在内部使用相关物流机器人产品以实现降本增效，并且该产品有望在未来产生更多的收入贡献。此外，公司预期在今年能为服务器代工业务带来约十亿人民币的收入贡献 ，并预计在未来几年内，服务器组装业务将实现年收入几十亿人民币的增量。发言人问：比亚迪电子当前估值是否值得关注？ 发言人□答：比亚迪电子目前估值处于相对较低水平，但基于其作为果链核心企业的地位和未来业务增量预期，我们认为该公司的估值水平在2025年为11倍PE，处于值得关注的时点。 发言人问：联想集团本财年和下一财年的利润预期是多少？ 发言人□答：根据财务预测，联想集团本财年（24-25财年）预计实现12亿美元利润，下一财年（25-26财年）预计达到19亿美元利润。这些增长主要来自AIPC业务后续起量对IDG 业务利润的改善以及服务器业务的扭亏为盈。发言人问：联想集团在端侧AI应用有哪些看点？ 发言人答：联想集团在端侧AI应用方面，关注点在于端测AI能否落地并实现大的刚需，这将取决于模型侧的强大能力和AI原生功能的存在。例如，联想集团PC业务75%位于海外且与模型巨头有良好合作，因此有望在AIPC最前沿的功能迭代中占据有利位置。 发言人问：英伟达在供需端及财务预测上的最新情况是什么？ 发言人答：英伟达在供需端方面，下一代产品Blackwell平台之后将迭代至BlackwellUltra、Rubin和RubinUltra。在上一次财报中，推理业务占比40%， 主权AI有望带来数十亿美元收入机会，且头部行业如汽车行业也有望带来相同级别的收入机会。基于这些积极因素，我们上调了对英伟达今年利润的预测至670亿美元，明年和后年分别为接近870亿美元和1050亿美元，同时认为英伟达的合理事实仍为3万亿美金。从长期来看，英伟达有望 占据行业4000亿美元收入份额中的3000亿美元，从而实现1500亿美元左右的中长期利润 。 发言人问：在政策层面，上周的节能降碳政策对硅料行业有何影响？ 发言人□答：上周的节能降碳政策提出了一些有利于行业发展的措施，如新建多晶硅项目必须达到行业先进水平才能进行建设，以及严禁对高耗能行业实施电价优惠等。这些政策旨在规范行业并推动其进入下一个快速发展的周期。在这种背景下，成本优势明显的硅料企业如结晶硅料将具有极高的投资价值。 发言人问：结晶硅料的生产工艺相比改良西门子法有何优势？ 发言人□答：结晶硅料采用了独特的硅烷流化床法生产颗粒硅，该技术相比改良西门子法（需先生成三氯氢硅，再还原成硅棒，再破碎成块状硅）具有显著成本优势。硅烷流化床法的反应温度更□低（约600度），因此电费成本大幅节约，生产每公斤颗粒硅比棒状硅便宜十几块钱，同时每公斤能耗可节省七八块钱，从而实现盈利空间的显著扩大。 发言人问：未来几年结晶硅料公司的盈利预期如何？ 发言人□答：预计结晶硅料公司在2024年到2026年的营收分别为381亿和473亿，增速稳健。净利润方面，2023年预计为24亿，2024年增长至54亿，2025年预计增长至88亿，增速分别为121%和64%。未来几年，该公司的盈利增速都非常可观。 发言人问：小鹏汽车未来几年的产品周期和业务发展情况如何？ 发言人答：小鹏汽车在2023年三季度开始进入强势产品周期，主力车型“莫娜”和全新B级纯电轿车F57有望成为各自价格带内的爆款车型。预计今年底的月度交付数量将明显超过去年同期，并 在未来18到24个月内持续推出超过10款全新车型。此外，一季度服务和其他收入达到