南华纸浆周报：短期上涨弹性减弱，中期价格仍存支撑

短期上涨弹性减弱，中期价格仍存支撑 ——南华纸浆周报 2024年6月2日星期日 联系人：褚旭投资咨询证书：Z0019081021-52585106chuxu@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：短期上涨弹性减弱，中期价格仍存支撑 【盘面回顾】上周纸浆期货价格震荡偏弱，整体持仓量增加，以空头增仓占优。SP2409主力合约周度下跌80元/吨，跌幅为1.27%，收盘价为6204元/吨。针叶浆现货价格弱稳，山东银星周度价格无变化为6425元/吨，河北俄针下跌25元至6025元/吨；阔叶浆山东金鱼下跌25元至5825元/吨。 【产业表现】智利Arauco2024年6月份最新木浆外盘：针叶浆银星提涨20美元/吨至840美元/吨；阔叶浆明星提涨30美元/吨至770 美元/吨；本色浆金星持平于690美元/吨。巴西CMPC公司中国市场2024年6月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨30美元/吨至770美元/吨。2024年4月欧洲港口库存较3月下滑3.33%，较2023年同期下滑30.92%。2024年4月欧洲化学浆消费量86.71万吨，同比上升19.31%；欧洲化学纸浆库存量67.13万吨，同比上升1.51%；库存天数25天，较去年同期增加2天。2024年第一季度中国生活用纸出口量31.35万吨，同比增加44.26%；出口金额6.19亿美元，同比增加11.06%。 【核心逻辑】上周纸浆期货价格高位整理，主力合约价格6200--6500区间内偏弱运行，周五夜盘价格下破区间下沿。从上周的纸浆期货价格表现来看，价格对供应端利多的因素反馈不敏感，外盘报价上涨，期货盘面偏弱运行，上行驱动的弹性减弱。上周国内大宗商品环境波动剧烈，纸浆盘面价格跟随商品环境，从跟踪状态来看，下跌的跟踪意愿大于上涨的跟踪意愿，纸浆品种显示偏弱状态，持仓变化以空头增仓占优。上周国内纸浆现货价格偏稳运行，部分浆种价格小幅下跌，由于进口成本提升，贸易环节低价惜售，成交偏刚需。供应端外盘报价持续上涨，重要指标性品种银星每吨上涨20美元，小鸟上涨30美元/吨，上游浆厂销售压力不大，4月份欧洲纸浆消费量提升明显，对纸浆需求增加，分流部分发运至中国的纸浆供应量。需求端上周有所变化，木浆系的四大纸种开工率及产量对比前一周均有所提升，其中白卡纸产量提升明显，周度成品纸企业库存小幅下降，需求端短期向好变化，关注持续性。价格结构上，纸浆基差走强，12合约之前的远月合约升水幅度缩窄，市场上涨预期减弱，利于现货端主动出货。驱动上，上游供应端减量加价驱动偏上，下游短期向好变化，向下驱动减弱，商品环境中期向上趋势无变化。综合来看，短期纸浆上行弹性减弱价格高位回调，中长期驱动向上使价格重心偏上移。 【策略观点】SP2409主力合约多单减仓或观望，09-11合约正套持有。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 6484 6548 -64 -1.0% SP2502 6464 6538 -74 -1.1% SP2503 6468 6542 -74 -1.1% SP2504 6504 6546 -42 -0.6% SP2505 6496 6550 -54 -0.8% SP2406 6072 6160 -88 -1.4% SP2407 6128 6216 -88 -1.4% SP2408 6168 6254 -86 -1.4% SP2409 6204 6284 -80 -1.3% SP2410 6236 6338 -102 -1.6% SP2411 6254 6356 -102 -1.6% SP2412 6266 6384 -118 -1.8% 外盘报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 840 820 20 2.4% 针叶浆（雄狮） 850 850 0 0.0% 针叶浆（金狮） 870 870 0 0.0% 阔叶浆（明星） 770 740 30 4.1% 阔叶浆（小鸟） 770 740 30 4.1% 国内现货价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6425 6425 0 0.0% 针叶浆（江浙沪银星） 6425 6425 0 0.0% 针叶浆（广东银星） 6425 6475 -50 -0.8% 针叶浆（山东凯利普） 6500 6500 0 0.0% 针叶浆（江浙沪凯利普） 6525 6550 -25 -0.4% 针叶浆（广东凯利普） 6600 6600 0 0.0% 针叶浆（河北俄针） 6025 6050 -25 -0.4% 国内成品纸均价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4350 4350 0 0.0% 生活用纸 6716.67 6716.67 0 0.0% 双胶纸 5725 5725 0 0.0% 铜版纸 5670 5690 -20 -0.4% 产业数据：库存、供给 价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（山东银星-主力合约） 221 141 80 56.7% 月差（09合约-01合约） -280 -264 -16 6.1% 针阔差（山东银星-山东金鱼） 600 575 25 4.3% 原料成品差（山东银星-白卡纸均价） 2075 2075 0 0.0% 开工率(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 66.31 58.9 7.41 #N/A 生活用纸 65.09 60.63 4.46 #N/A 双胶纸 59.04 58.09 0.95 #N/A 铜版纸 60.41 57.65 2.76 #N/A 利润(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 -15.58 -15.67 0.09 #N/A 生活用纸 0.71 0.56 0.15 #N/A 双胶纸 -4.89 -5 0.11 #N/A 铜版纸 -2.86 -2.6 -0.26 #N/A 库存(万吨) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 青岛 140.2 144.37 -4.17 -2.89% 常熟 60.49 57.31 3.18 5.55% 高栏 7.26 7.95 -0.69 -8.68% 罗泾 11.91 11.07 0.84 7.59% 广州地区 26.3 25.32 0.98 3.87% 宁波 7.3 7.5 -0.2 -2.67% 第二章 期现市场回顾 1现货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 2期货市场回顾 3价差 4下游报价 第三章 供给 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 需求 1成品纸开工率 2成品纸产量 3成品纸出口 第五章 库存 1国内纸浆港口库存 2企业库存 3社会库存 第六章 利润 1利润 来源：卓创资讯南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编：310008 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货 股票代码：603093 南华期货营业网点