南华纸浆周报：库存上行与下游减产，价格下方仍存空间20260116

# 核心矛盾及策略建议
本周核心矛盾在于港口库存抬升、下游纸企停产及地缘政治影响。大宗商品情绪整体偏空，带动纸浆期价走低。中东局势缓和，马士基部分航线恢复通行，利好纸浆运输成本，但净空头持仓增加加剧期价下行。港口库存达201.4万吨，上涨7千吨，对期价形成压制。下游需求方面，生活用纸开工率下降2.44%，需求回落；进口针叶浆价格止升回落0.52%，成本支撑减弱。预计下周纸浆期价下方仍有空间，但需注意追空风险。

*近端交易逻辑：市场需求偏弱，库存压制，进口成本下降，行情整体偏空。
*远端交易预期：布针仓单影响减弱，远期仓单供应存疑，美联储降息进程暂止，宏观情绪转弱，国内政策端或现利好。

# 交易型策略建议
*行情定位：下跌动量延续，关注5日均线走势。
*策略建议：期货端短线操作为主，可关注高空机会；期权暂时观望。
*套利策略：期现、跨期策略暂时观望。

# 产业客户操作建议
无具体建议。

# 本周重要信息
*利多信息：阔叶浆价格坚挺，下游纸价企稳。
*利空信息：山鹰国际2月停机减产37万吨，港口库存回升，进口针叶浆价格回落，生活用纸开工率下降，马士基部分航线恢复通行。
*现货成交信息：无具体数据。

# 盘面解读
*价量及资金解读：SP2605合约震荡下行，技术中性略偏空。
*基差月差结构：无具体数据。

# 供需及库存
*库存：1月16日港口库存201.4万吨（+0.7万吨），对期价压制加深。
*价差：针阔叶价差收敛至正常水平，存在利好。
*供应：11月国内针叶浆进口量81.99万吨（较10月上涨），全球发运至中国量环比增加3.85%，后续去库压力增大。
*需求：下游成品纸库存持续累积，利润率下降制约补库。
*其他数据：无具体数据。

# 关键数据
*港口库存：201.4万吨（+0.7万吨）
*生活用纸开工率：下降2.44%
*进口针叶浆价格：下跌0.52%
*山鹰国际减产：37万吨
*11月国内针叶浆进口量：81.99万吨
*11月全球发运至中国纸浆量：环比增加3.85%