贵州、安徽两地调研反馈：龙头彰显价值，淡季平稳运行

贵州茅台股东大会总结及白酒行业动态

贵州茅台股东大会亮点：

• 参会规模：2024年5月29日的年度股东大会创下历史新高，参会人数达1700人。
• 活动组织：在大规模参会情况下，机场大巴接送、欢迎晚宴、参观中国酒文化城等活动井然有序。
• 新任领导发言：新任董事长张德芹先生强调茅台的稳定、健康、可持续发展需要股东的理解与支持，坚持“品质、品牌、工艺、环境、文化”五大核心竞争力，并指出国际一流企业需要人才与创新的双重支持。

白酒行业分析：

酱酒趋势：

• 头部化集中：酱酒行业调整后，头部酒企形成明确品牌梯队，非茅台的头部酒企表现出色，小企业出现停产现象。
• 渠道精细化：头部酒企通过优化渠道管理，实现了较好的库存控制和批价表现，如珍酒和夜郎古等。

徽酒动态：

• 淡季平稳：安徽市场在淡季保持平稳，端午节前渠道重点在于回款、新品铺市和价格管控。
• 品牌集中：终端消费者偏好头部品牌，古井和迎驾等品牌保持良好势头。
• 宴席市场：婚宴稍显疲软，但郊县市场宴席升级趋势明显，商务宴请有所改善。
• 品牌分析：
  • 古井：端午回款进行中，经销商库存正常，终端库存略高。
  • 迎驾：端午回款约10%-15%，在百元价格带表现积极，洞6回款与动销表现受益。
  • 口子：新品兼8铺货顺利，消费者反馈积极，盈利水平较好。

投资建议：

• 业绩确定性龙头：推荐关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
• 成长势能凸显：迎驾贡酒、老白干酒、港股珍酒李渡等具有成长潜力。

风险提示：

• 宏观经济波动：经济大幅波动可能影响行业整体表现。
• 税金政策变化：税金政策的不确定性可能对行业产生影响。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能对个别企业造成压力。