零售周观点：“618”第一阶段收官，国货品牌珀莱雅、可复美表现亮眼，关注第二阶段表现

“618”第一阶段收官，国货品牌珀莱雅、可复美表现亮眼，关注第二阶段表现 “618”第一阶段收官，国货珀莱雅、可复美表现亮眼。1）天猫：平台5月20日晚上8点起现货开卖，消费者可分两波购买：第一波为5月20日晚8点到5月28日，第二波从5月31日晚8点到6月20日，截至目前第一阶段销售已结束，步入第二波售卖阶段。根据青眼情报数据，平台“618”首日晚开卖30分钟，珀莱雅、兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛成交破亿；美妆类目销售额TOP20品牌中，护肤类目国货品牌数占30%，分别为珀莱雅、可复美、薇诺娜、优时颜、HBN、林清轩，位列榜单第1/5/15/18/19/20；彩妆类目国货品牌数占20%，分别为彩棠、毛戈平、花西子、恋火，位列榜单第1/6/10/20。从第一阶段（5月20日晚20点至5月28日）整体看，根据天猫大美妆数据，美妆类目销售额TOP20品牌中国货占25%，分别为珀莱雅、可复美、薇诺娜、自然堂、HBN，位列榜单第1/7/15/18/19。2）抖音：平台5月24日正式开售，持续到6月18日，活动周期合计26天，较去年增加1天。根据青眼情报数据，抖音“618”大促首日美妆类目GMV前20品牌中国产品牌占45%，上榜的国货品牌分别为可复美、可丽金、植美馥予、欧诗漫、珀莱雅、韩束、花西子、JOVS、易科美，分别位列榜单第1/5/7/8/12/13/15/19/20，其中可复美、可丽金、植美馥予、珀莱雅、韩束、易科美品牌的GMV同比23年“618”（2023年5月25日）首日上升。3）京东：活动启动时间晚于淘天、抖音，从5月31日20点开始至6月20日24点，整个活动期分为开门红（5月31日20点—6月3日24点）、专场期（6月4日0点—6月15日20点）、高潮期（6月15日20点—6月18日24点）及返场期（6月19日0点—6月20日24点）。4）拼多多：5月19日正式开启“618”大促，抢跑淘天、抖音等平台。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮； 推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化、终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.5.27-2024.5.31） 1.1“618”活动：“618”大促持续进行中，现已进入第二阶段销售 “618”大促持续进行中，各平台围绕价格力积极展开竞争，促销举措不断创新，平台间竞争加剧。24年“618”大促各平台活动时间及机制如下： 天猫：取消预售、提前发券、淘宝天猫优惠打通，提升用户购物体验。1）取消预售，直接进行现货销售：相比往年，天猫取消长期沿用的预售模式，5月20日晚上8点起现货开卖，消费者可分两波购买：第一波为5月20日晚8点到5月28日，第二波从5月31日晚8点到6月20日，截至目前第一阶段销售已结束，步入第二波售卖阶段。2）折扣力度加大：88VIP消费券提前发放，美妆大额券加大投入力度，其中88VIP在本次大促的领券率达到历年最高，用户可获“满5000-400”、“满1200-100”的两张大额满减券及总额度320元的美妆大额券，同样的优惠后半程将再发一轮；此外，淘宝与天猫优惠打通，在“满300减50”和官方立减15%基础上额外投入150亿红包。 抖音：继续推行“流量狂欢节”，投放优惠吸引企业商家参与，促销方式多样化。1）24年“618”抖音电商的活动时间为5月24日0点至6月18日24点，活动期间叠加“儿童节”、“毕业季”“端午节”“父亲节”节点，平台玩法日趋多样，继续发力货架电商，上线单品超值购、商城频道主题日、搜索彩蛋等玩法；2）不断创新促销手段，陆续推出包括“官方立减15%”、“一件直降”、“超值购”、“秒杀”等在内的新颖促销方式；平台将提供亿级流量激励，聚焦“更优货品+更好体验”，据蝉妈妈数据，抖音“618”将投入百亿曝光资源，预估低价好物流量同比增长76%。 京东：大促周期缩短，促销规则机制简化，服务全面升级。1）活动启动时间晚于淘天、抖音，从5月31日20点开始至6月20日24点，整个活动期分为开门红（5月31日20点—6月3日24点）、专场期（6月4日0点—6月15日20点）、高潮期（6月15日20点—6月18日24点）及返场期（6月19日0点—6月20日24点）；2）活动机制：主打“又便宜又好”，百亿补贴，用户每天可领20元额外补贴，每晚大牌5折活动；“价保”服务持续加码，“免费上门退换”购物无忧；与超50万家实体门店合作，全新升级“京东秒送”。此外，AI数字人赋能零售，提供智能导购、个性化营销等服务，全面提升购物体验。 快手：抛弃繁复计算规则，升级全新玩法，直放多重优惠。1）快手电商“618”大促周期为5月20日至6月30日，官方取消预售玩法，直接现货开卖；2）活动机制：“大牌补贴比全网”，锚定低价好物，提供100亿流量曝光、10亿红包补贴，从直播、短视频、商城/泛货架等场域协同发力，提供“满300减60”的红包优惠力度。 拼多多：实施“天天618”策略，继续百亿补贴特色。拼多多于5月19日正式开启“618”大促，抢跑淘天、抖音等平台，跨店每“满200减30”，“618”大促会场特别提供从“满60减6”到“满600减100”的多档优惠券，并额外为每位消费者发放618元补贴券包；上线自动化价格追踪系统及百亿补贴、秒杀等频道的新玩法，确保消费者用最实惠的价格即买即得；调整搜索推荐场景，加大对活动商品及降价商品流量加权，权重最高提升可达9倍。 图1：各平台618活动时间 1.2“618”销售情况：国货表现分化，美妆龙头珀莱雅龙头地位持续夯实，可复美品牌大单品驱动增长 1.2.1“618”首日：销售额TOP20品牌中外资品牌占多数，国货品牌中珀莱雅/可复美分布位列天猫/抖音美妆第一 天猫：“618”首日销售额TOP20品牌中，护肤类目国货品牌数占30%，彩妆类目国货品牌数占20%。根据青眼情报数据，5月20日晚，天猫“618”开卖30分钟，珀莱雅、兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛成交破亿。从“618”首日销售额TOP20品牌看，护肤榜单中国货品牌包含珀莱雅、可复美、薇诺娜、优时颜、HBN、林清轩，彩妆榜单中国货品牌包含彩棠、毛戈平、花西子、恋火。自去年“618”期间在多个平台拿下护肤类目TOP1后，珀莱雅品牌延续强劲的发展势头，在今年“618”首日再度蝉联“冠军”之位，开售20分钟后销售额率先突破亿元大关，其中珀莱雅5月20日GMV最高的3个单品分别为早C晚A3.0、红宝石面霜3.0、双抗精华面膜2.0，均为李佳琦直播商品链接。 表1：“618”首日天猫美妆TOP20品牌榜 抖音：“618”大促首日美妆类目GMV前20品牌中国产品牌占45%。根据青眼情报数据，5月24日，抖音“618”大促首日美妆类目GMV前20品牌中国产品牌占领9席，上榜的国货品牌分别为可复美、可丽金、植美馥予、欧诗漫、珀莱雅、韩束、花西子、JOVS、易科美，其中可复美、可丽金、植美馥予、珀莱雅、韩束、易科美品牌的GMV同比23年“618”（2023年5月25日）首日上升。 表2：“618”首日抖音美妆TOP20品牌榜 1.2.2天猫第一阶段销售情况：国货份额提升，品牌分化明显；国际品牌仍牢占优势 天猫“618”第一阶段销售额TOP20品牌中国货占25%，国货品牌表现分化明显。根据天猫大美妆数据，天猫“618”第一阶段销售额TOP20榜单中，国货品牌包含珀莱雅、可复美、薇诺娜、自然堂、HBN，其中1）珀莱雅：位居榜首，国货龙头地位持续巩固；2）可复美：可复美胶原棒单品销售破亿，大单品放量驱动品牌排名快速提升，较去年上升8个名次，位列第七；3）薇诺娜：位居第15，较去年下降6名；4）其他：自然堂、HBN分别位居第18/19，夸迪未能保持TOP20之内。 分类目看，护肤类目销售额TOP20品牌中，国产品牌占据6个席位，分别为珀莱雅、可复美、薇诺娜、HBN、优时颜，较23年增加1个席位；彩妆类目TOP20品牌中，国产品牌占据五个席位，分别为彩棠、毛戈平、花西子、卡姿兰、恋火，较23年减少1个席位。 表3：天猫美妆“618”第一阶段/预售累计GMV排名 2本周市场回顾（2024.5.27-2024.5.31） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌0.07%，商贸零售下跌1.48%，纺织服装下跌0.23%，美容护理下跌1.42% 本周各主要指数：上证指数板块下跌0.07%，深证成指板块下跌0.64%，创业板指板块下跌0.74%，沪深300板块下跌0.60%，商业贸易板块下跌1.48%，纺织服装板块下跌0.23%，美容护理板块下跌1.42%，恒生指数板块下跌2.84%。 表4：重点板块本周涨跌幅一览（2024.5.27-2024.5.31） 本周31个申万一级行业：美容护理板块（-1.42%）和商贸零售板块(-1.48%）在31个申万一级行业中分别排名第21位和第23位。本周涨幅最大的板块是电子（2.84%），跌幅最大的板块为房地产（-4.72%）。 图2：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第21位和第23位（2024.5.27-2024.5.31） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨3.05%，电商服务板块上涨1.85%，贸易板块上涨0.10%，专业连锁板块上涨0.03%，百货板块下跌1.45%，多业态零售下跌1.77%，跨境电商下跌2.24%，商业物业经营板块下跌3.25%。 图3：超市板块上涨3.05%，电商服务板块上涨1.85%（2024.5.27-2024.5.31） 本周美容护理各细分板块：个护用品板块上涨0.50%，化妆品板块下跌0.80%，医疗美容板块下跌1.88%。 图4：个护用品板块上涨0.50%，化妆品板块下跌0.80%（2024.5.27-2024.5.31） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：南化股份上涨12.74%，永辉超市上涨10.97% 商业贸易涨幅前五：南化股份（12.74%）、永辉超市（10.97%）、天音控股（9.37%）、鹏都农牧（7.95%）、*ST全新（6.6%）； 商业贸易跌幅前五：*ST商城（-81.91%）、德必集团（-22.41%）、人人乐（-19.57%）、ST沪科（-16.19%）、莱绅通灵（-9.72%）。 表5：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.5.31） 医美美妆涨幅前五：华业香料（5.04%）、奥园美谷（2.6%）、锦盛新材（1.57%）、嘉亨家化（1.04%）、珀莱雅（0.42%）； 医美美妆跌幅前五：青岛金王（-7.05%）、爱美客（-4.61%）、贝泰妮（-3.09%）、科思股份（-2.95%）、丸美股份（-2.34%）。 表6：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.5.31） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：南化股份（1.2亿元）、天音控股（0.55亿元）、重庆百货（0.31亿元）、厦门国贸（0.25亿元）、江苏国泰（0.23亿元）； 商业贸易净卖出前五：跨境通（-1.58亿元）、小商品城（-1.22亿元）、王府井（-0.86亿元）、居然之家（-0.79亿元）、欧亚集团（-0.6亿元）。 表7：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（2024.5.27-2024.5.31） 医美美妆净买入前五：珀莱雅（1.26亿元）、嘉亨家化（0.05亿元）、华业香料（0.02亿元）、锦盛新材