批文审核周度跟踪：近几周小公募无注册生效，但提交注册明显增加

批文审核周度跟踪20240602 近几周小公募无注册生效，但提交注册明显增加 2024年06月02日 本周小公募提交注册明显增加但依然无注册生效 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨执业证书：S0100123070055邮箱：hanchenchen@mszq.com 本周（2024-05-27至2024-06-02，下文同），交易所和DCM审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计6861亿元，其中交易所4831亿元，DCM2030亿元。 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5669亿元，其次是浙江（4278 亿元），广东（3283亿元）。但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，辽宁的通过率最高（48%），其次为陕西（40%）、广东（38%）。 本周交易所审核平均反馈天数增加 本周（2024-05-25至2024-06-02，下文同），交易所和DCM审核反馈 平均次数分别3次、3次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别108天、69天。 分省份来看：2024年以来，贵州反馈次数最多，平均3.1次，其次是辽宁（2.5次），河 相关研究1.固收周度点评20240601：再提长期收益 北（2.0次），黑龙江（2.0次）。甘肃反馈次数最少，平均0.4次，其次广东（0.5 率，怎么看？-2024/06/01 次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为178天，其次安徽（103天）， 2.流动性跟踪周报20240601：DR007上行 贵州（73天）。 至1.87%-2024/06/01 分行政层级来看： 3.高频数据跟踪周报20240601：物价指标环周回升-2024/06/01 2024年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均1.5次，其次是区县级、 4.利率专题：政府债供给，节奏与扰动如何？ 其他园区平台（1.3次），直辖市反馈次数最少，平均为1.0次。从反馈天数来 -2024/05/31 看其他园区反馈天数最长，为93天，其次是省级园区（81天），直辖市反馈天数最短，为36天。 5.利率专题：银行年报视角看资产负债变化-2024/05/29 本周发债“终止”批文有所增加 2024年以来（截至2024-06-02），审核反馈为“终止”的全部债券共233 只，合计拟发行规模为3428亿元。 分省份来看：2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为424亿元，其次是 江苏（374亿元），重庆（360亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（24%），其次为甘肃（9%）、重庆（5%） 分行政层级来看：2024年以来，地级市平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为753亿 元，其次是区县级平台（752亿元），国家级园区平台（450亿元），直辖市区平台（210亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达8%，其次为直辖市（7%）、省级园区（6%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周小公募提交注册明显增加但依然无注册生效3 2本周交易所审核平均反馈天数增加6 3本周发债“终止”批文有所增加8 4风险提示10 插图目录11 表格目录11 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周小公募提交注册明显增加但依然无注册生效 本周（2024-05-27至2024-06-02，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计6861亿元，其中交易所4831亿元，DCM2030亿元。 交易所：交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为164亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的3%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为156亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为245亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的5%，其中“终止”的城投债为150亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元）图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 0,0% 0,0%0,0%150,6% 0,0% 1085,23% 164,3% 257,5% 921,19% 2404,50% 已受理已反馈通过 提交注册注册生效注册结果终止 156,6% 160,7% 312,13% 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 DCM：DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为92亿元，占本周审核反馈的全部债券的5%，其中“完成注册”的城投债为52亿元。 图3：本周DCM更新状态分布（亿元）图4：本周DCM更新状态分布：城投（亿元） 52 106 186 116 81 92,5% 307,15% 274,13% 201,10% 353,17% 804,40% 已受理预评中反馈中待上会已上会完成注册 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-02。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-02。 图5：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化（亿元，%） 图6：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化：城投（亿元，%） 完成注册注册生效通过终止/(通过+注册生效+完成注册)完成注册注册生效通过终止/(通过+注册生效+完成注册) 2500 2000 1500 1000 500 0 150% 100% 50% 2024-06-02 2024-05-19 2024-05-05 2024-04-21 2024-04-07 2024-03-24 2024-03-10 2024-02-25 2024-02-04 2024-01-21 2024-01-07 2023-12-24 2023-12-10 2023-11-26 0% 2000 1500 1000 500 0 200% 150% 100% 50% 2024-06-02 2024-05-19 2024-05-05 2024-04-21 2024-04-07 2024-03-24 2024-03-10 2024-02-25 2024-02-04 2024-01-21 2024-01-07 2023-12-24 2023-12-10 2023-11-26 0% 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-02。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-06-02。 分省份来看： 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5669亿元，其次是浙江（4278亿元），广东（3283亿元），同时，浙江省终止项目规模最大，为424亿元，其次是江苏（374亿元），重庆（360亿元） 此外，截至2024年6月2日，甘肃、内蒙、辽宁暂时尚未有通过的项目。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为18730亿元，其次是区县级平台（10707亿元），国家级园区平台（8384亿元），省级平台（5487亿元）。从通过率来看，省级通过率最高，达36%，其次为国家级园区、区县级平台（35%）。 图7：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分省份（亿元） 图8：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分行政层级（亿元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 完成注册+通过+注册生效（完成注册+通过+注册生效）占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 安福广徽建东 贵河黑湖 州北龙南 江辽宁 苏宁夏 山陕四西云重东西川藏南庆 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-02。 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-02。 项目名称 项目状态品种 计划发 行额 省份行政层级 表1：本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”的城投债情况（亿元） 徐州兴铜城市建设投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过私募20江苏区县级 青岛财通集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5 山东 地级市 上饶市广信城投集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 7.44 江西 区县级 毕节市信泰投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 34 贵州 地级市 常州东方新城建设集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 16 江苏 省级园区 天津市宁河区兴宁建设投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 9.73 天津 直辖市区 武汉光谷产业投资有限公司2024年面向专业投资非公开发行公司债券 通过 私募 14 湖北 国家级园 区 河北交通投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券 通过 私募 30 河北 省级 浙江余姚工业园区开发建设投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债 通过 私募 12 浙江 区县级 绵阳新兴投资控股有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 7.87 四川 国家级园 区 湖北荆门城建集团有限公司关于2024年度第二期短期融资券的注册报告 完成注册 CP 7.00 湖北 地级市 湖北荆门城建集团有限公司关于2024年度第一期短期融资券的注册报告 完成注册 CP 5.00 湖北 地级市 湖北荆门城建集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 5.00 湖北 地级市 六安城市建设投资有限公司关于2024年度第一期超短期融资券的注册报告 完成注册 SCP 5.00 安徽 地级市 昆明新都投资有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 17.79 云南 地级市 绍兴市镜湖开发集团有限公司关于2024年度第二期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 12.50 浙江 地级市 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周交易所审核平均反馈天数增加 本周（2024-05-25至2024-06-02，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别3次、3次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别108天、69天。 图9：交易所、DCM反馈次数及变化（次）图10：交易所、DCM反馈次数及变化：城投（次） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-02。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-06-02。 图11：交易所、DCM平均反馈天数及变化（天）图12：交易所、DCM平均反馈天数及变化：城投（天） 250 200 150 100 50 2024-05-19 2024-05-05 2024-04-21 2024-04-07 2024-03-24 2024-03-10 2024-02-25 2024-02-04 2024-01-21 2024-01-0