瑞达期货晨会纪要观点20240530

瑞达期货晨会纪要观点20240530 2024-05-30 财经事件 ※财经概述 1、国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署节能降碳十大行动。 2、国际货币基金组织（IMF）宣布上调2024年中国经济增长预期0.4个百分点至5%。IMF称，这是因为一季度中国GDP增长强劲，且近期官方采取了有关政策措施。 3、美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长，两个地区报告经济活动没有变化。 4、国际劳工组织发布最新《世界就业和社会展望》报告，预测2024年全球失业率将从2023年的5.0%降至4.9%，低于此前预测的5.2%。报告预计，2024年全球就业缺口将达到4.02亿人。 股指期货 ※股指国债 A股主要指数昨日震荡整理。沪指冲高回落，创业板指一度涨超1%。截至收盘，沪指涨0.05%，深证成指涨0.25%，创业板指涨0.27%。沪深两市成交量持续回落，仍是存量格局。近期，A股市场未发生重大政策面影响，整体消息面较为平静，市场面临上行驱动力不足的问题。海外方面，美联储降息路径分歧主导资金博弈，加剧了政策空窗期下A股上行阻力。本周一芯片等相关板块走强引领市场底部反弹，但整体呈现缩量表现，表示主力短线观望情绪仍然较高。后续需要关注的重点有，地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证，关注三中全会各项改革方针的推出，以及海内外地缘政治环境对市场风险偏好的影响。中微观面上，增量资金是短线驱动行情的重要因素，关注外资增量的边际变化。策略上，继续尝试多大空小跨品种思路，IF-IM价差下方支撑较强；场内多空分歧扩大但指数振幅较小，股指期权参考IO空跨式或比率价差组合。 国债期货 周三国债期现均走强，TL、T主力合约分别涨0.22%、0.03%；现券市场超长债收益率下行更多，30Y、10Y分别在2.55%、2.3%下方运行。周三央行净投放2480亿元，创一月新高，资金面跨月无忧，银行间资金利率维持稳定。随着宏观组合政策逐步落地，市场需求有所回暖，房地产新政效果还需要观察。海外及汇率方面，巴以冲突持续，美国经济强劲通胀顽强，美联储政策路径不确定，德国通胀连续二个月加速，欧央行6月降息概率较大。若欧央行6月降息，人民币汇率压力可能减弱，央行操作空间变大。但是昨日逆回购放量，市场对央行6月宽松政策有分歧，在三中全会落地前债市将反复围绕宽松政策预期博弈，超长债波动加大。若未来几个月房地产政策执行效果不达预期，30年期国债利率或进一步下行。短期债市震荡，建议做波段交易。 美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2489，较前一交易日贬值41个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1106，调贬5个基点。最新公布的美联储会议纪要显示，尽管供应链的改善在过去一年里支持了商品价格的通胀下降，但通胀率达到2%目标的时间可能比预期的要长，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二表示，美联储应等待通胀取得重大进展后再降息。他还说，如果通胀率未能进一步下降，美联储甚至有可能加息，鹰派发言打压降息预期。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，鹰派美联储会议纪要打压降息预期，但我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。 美元指数 截至周四美元指数涨0.47%报105.13，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.51%报1.0801，英镑兑美元跌0.47%报1.2700，澳元兑美元跌0.6%报0.6610，美元兑日元涨0.33%报157.67。近期美债拍卖结果不及预期，市场对美债的需求有所下降，整体国债收益率抬升。美国5月里奇蒙德联储制造业指数为0，为2023年10月以来新高，高于预期-6及前值-7，制造业维持复苏趋势或继续后继通胀下行阻力。除此之外，美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长，两个地区报告经济活动没有变化，整体经济韧性犹存。往后看，短期内受美债拍卖结果影响，长端美债收益率或持续上涨，叠加当前美国经济尚未显著放缓，利率预期回升导致美国与非美国家利差走阔或利多美元指数上涨。 集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货合约震荡下行，主力合约EC2408收跌0.57%，远月合约收跌4-8%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3368.61点，较上周继续上升558.39点，环比上涨9.7%，料提振期价高位运行，但基差依旧较大。巴以冲突未见缓和，以色列不断地进攻也使得红海地区真正的复航遥遥无期，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初，地缘局势仍不明朗，但以色列重启谈判使得巴以和谈的可能性增加，担忧情绪小幅改善。此外，马士基和达飞再度提涨6月中下旬运费，再度提涨市场信心，共同支撑期价高位运行。但从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示，美国4月份的零售额远低于预期，4月份的增长率为0.0%，低于3月份的0.6%，而此前预计为0.4%。弱于预期的数据加上联储放松政策的倾向加剧了美联储将很快降息的预期，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上地缘冲突升温叠加现货运价指数大幅上涨支撑运价，同时船公司抬价也有所支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周三中证商品期货价格指数涨1.06%报1531.76，呈先抑后扬态势；最新CRB现货指数涨0.44%，维持在540至550区间窄幅震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘， 能源化工品普遍上涨，橡胶涨2.98%，纯碱涨2.23%，甲醇涨1.72%。黑色系全线上涨，螺纹钢涨1.71%，热卷涨1.55%，铁矿石涨1.07%。农产品涨跌不一，豆油涨0.76%，棉花跌0.42%。基本金属多数收涨，沪铝涨2.77%。贵金属涨跌互现，沪金跌0.37%，沪银涨0.88%。 美国4月份PCE将于5月31日公布，市场预计4月PCE将随CPI一同回落，若CPE数据如预期下滑，将强化美联储年内降息可能。国内4月份全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善；利润好转预计将带动企业补库需求。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价维持震荡整理，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息预期不断调整，有色金属、贵金属短期波动加剧；农产品方面，供应端压力较大，价格陷入震荡。目前，商品价格波动较大，然而国内经济基本面整体仍呈现向好态势，商品价格或维持高位震荡，后续还关注美联储政策转向节点。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨了0.34%，目前，各产地基差余粮偏少，大型贸易商积极入市采购，支撑大豆价格。下游豆制品加工企业和终端消费市场在夏收高峰之前适度增仓，带动市场交易好转，关内关外大豆外发量明显增加。但国储拍卖陈豆给东北蛋白厂带来供应，山东地区大量种用大豆流入商品豆领域，大豆供应渠道亦增加，关外豆价反弹时机未到。黄淮海豆价持续反弹，但价格上涨后，要货量减少，反弹动力不足。江汉流域在夏收高峰期，大豆市场交易缓滞。盘面来看，豆一震荡，余粮有限，限制回落。 豆二 隔夜豆二上涨了0.15%，因为巴西南部洪灾仍令人担忧，传言中国买入美国大豆提振市场信心。但是美国中西部降雨对已播种的大豆生长有利，限制了大豆价格的上涨空间。随着巴西洪水的影响消失，全球大豆供应充裕格局未改，美豆期价承压下跌。市场期待6月份美豆种植期天气题材对盘面期价的指引。盘面来 看，豆二震荡，在美豆价格下降，降低成本支撑，以及供应增加的背景下，预计偏弱运行。豆粕 周三美豆上涨-1.34%，美豆粕上涨-2.12%，隔夜豆粕上涨了-0.11%，因为巴西南部洪灾仍令人担忧，传言中国买入美国大豆提振市场信心。但是美国中西部 降雨对已播种的大豆生长有利，限制了大豆价格的上涨空间。随着巴西洪水的影响消失，全球大豆供应充裕格局未改，美豆期价承压下跌。市场期待6月份美豆种植期天气题材对盘面期价的指引。国内豆粕方面，二季度大量到港已成明牌，且大豆豆粕库存累库速度加快，而下游虽然养殖利润有所好转，但需求仍未见起色，现货行情不稳，下游观望为主，买货情绪不佳，少量逢低补货，消化手中头寸为主，需求未见好转，而供给增加的情况下，较多饲料厂让为现货价格将有所回落。盘面来看，豆粕震荡，在美豆价格下降，降低成本支撑，以及供应增加的背景下，预计偏弱运行。 豆油 周三美豆上涨-1.34%，美豆油上涨0.64%，隔夜豆油上涨了0.76%，从经济环境来看，美联储迟迟不降息，美元高位运行，令商品市场承压。只要供应充足的格局不变的话，盘面无力持续上涨，很快展开滞涨回调的走势。国内方面，原料端天气升水仍在，CBOT大豆保持周度的上涨，而对与现阶段国内目前基本面的情况而言，上周油厂日均成交大幅减少，由18.44万吨成交量降到8.90万吨，减少9.54万吨，可见需求一般，对于连盘略有制约，当然也不否定盘面自身的高位调整。但面对国内大量的大豆进口量以及高压榨所持续累积的库存而言，下游需求若无明显提振，那国内基差的偏弱预期还将持续维持。盘面来看，豆油震荡，资金青睐油脂，天气升水主要表现在油脂上面。 棕榈油 周三马棕上涨了1.77%，隔夜棕榈油上涨了0.49%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加17.66%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加18.16%，出油率（OER）环比下降0.08%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1125451吨，较4月1-25日出口的1098990吨增加2.4%。从高频数据来看，马棕出口小幅恢复，产量也出现回升，符合季节性增产的规律，不过出口恢复有限，预计库存继续累积。国内基差小幅下滑，给出远月的买船窗口，周内继续有买船统计6船，均在7-8月。据Mysteel统计5月24度预计到港大概45万吨左右（含工棕），789月预计到港继续增加，截止目前预计50万吨左右（含工棕），远月供应宽松。盘面来看，棕榈油震荡偏强，资金青睐油脂，油脂表现偏强。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三微涨，受豆油市场支撑。隔夜菜油2409合约收涨0.96%。目前加拿大油菜正处于播种发芽期，由于连续降雨，播种进度较往年延迟，但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且未来两周作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于近期降雨显著改善了加拿大油菜籽产量前景，该机构将2024/25年度加拿大油菜籽产量预期值调高到2030万吨，比上年增长200万吨。其它油籽方面，马来步入增产季，供应压力明显增加，库存有增加的预期。不过，近来马棕出口略有改善，给市场提供支撑。巴西南部持续降雨，继续加剧市场对作物损失加大的担忧，且出口运输受阻，在一定程度上对大豆价格形成支撑，美豆炒涨情绪仍存。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且随着气温的升高，市场对油脂的需求转弱，导致菜油走货疲软，不少贸易商反馈走不动货，油厂库存持续处于高位，市场供应充裕。菜油自身基本面相对偏弱。盘面来看，受外围油脂走强提振，菜油震荡收涨，菜棕价差走扩继续持有。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三延续跌势，因美豆播种