电力及公用事业行业月报：电力需求延续快速增长，1-4月电力行业利润增长44.1%

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003037186537085 电力需求延续快速增长，1-4月电力行 业利润增长44.1% ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2024年05月30日 5% 2% -1% -5% -8% -11% -14% -17% 2023.052023.092024.012024.05 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业专题研究：电力产业链分析及河南省产业概况》2024-04-30 《电力及公用事业行业月报：工业拉动用电量增长，一季度电力板块全面盈利》2024-04-30 《电力及公用事业行业月报：前两月用电量增长11%，电力和燃气板块积极分红》2024-03-28 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：5月电力及公用事业指数、电力指数表现均强于沪深300指数。截至5月27日收盘，5月中信电力及公用事业指数上涨3.28%，跑赢沪深300（0.87%）2.41个百分点；电力指数上涨4.20%，跑赢沪深300（0.87%）3.33个百分点。 电力供需：从电力需求看，电力消费延续快速增长态势。4月全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7%。二产用电量6.2%，较3月提升1.3个百分点。1-4月，全社会用电量30772亿千瓦时，同比增长9%。从电力供应看，电力生产维持稳定增长。4月规上工业发电量6901亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比3月份上升0.3个百分点。1-4月份，规上工业发电量29329亿千瓦时，同比增长6.1%。分品种看，4月份水电、太阳能发电量增长超20%。1-4月份，火电发电量占比70.3%。风光发电装机维持较高速度增长。截至4月底，太阳能发电装机容量6.7亿千瓦，同比增长52.4%；风电装机容量4.6亿千瓦，同比增长20.6%。 动力煤量价：原煤生产降幅收窄，进口增速回升。4月份，规上工业原煤产量3.7亿吨，同比下降2.9%，降幅比3月份收窄1.3个百分点。进口煤炭4525万吨，同比增长11.3%。1-4月份，规上工业原煤产量14.8亿吨，同比下降3.5%。进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%。本月煤价企稳回升。5月27日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为886元/吨，本月以来价格上涨57元/吨。主流港口煤炭平均库存增长。5月27日，主流港口煤炭库存合计6667.5万吨，本月以来增加569.5万吨。 天然气量价：天然气生产稳定增长，进口维持较快增长。4月份，规上工业天然气产量198亿立方米，同比增长3.2%，增速比3月份放缓1.3个百分点。进口天然气1030万吨，同比增长15.1%。1-4月份，规上工业天然气产量830亿立方米，同比增长5.0%。进口天然气4300万吨，同比增长20.7%。本月国际天然气价格大幅上扬，国内天然气价格小幅上涨。5月24日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为2.50美元/百万英热，本月价格上涨27.90%。5月26日，中国液化天然气出厂价格指数为4357元/吨，本月以来上涨1.18%。 长江三峡水情：5月26日，三峡入库流量为11000立方米/秒，三峡出库流量为16500立方米/秒，5月以来三峡出、入库日均流量分别较上年同期提升38.94%、31.26%。 代理购电价格数据：5月代理购电价格排名前三的分别是广东 （516.7元/兆瓦时）、海南（505.33元/兆瓦时）、浙江（483.9元/兆瓦时）；排名后三的分别是新疆（227.619元/兆瓦时）、青海 （242.427元/兆瓦时）、蒙东（260.792元/兆瓦时）。从价格变动幅度上看，5月四川代理购电价格下降87元/兆瓦时，降幅最大；蒙东增幅最大。 河南省月度电力供需情况：全省电力供给端总体呈现省内发电+省外送电特征，全省发电量小于用电量，可再生能源发电快速增长。4月份，全省全社会用电量302.83亿千瓦时，同比增加4.01%。年累计用电量1354.84亿千瓦时，同比增加7.34%。4月份，全省发电量264.44亿千瓦时，同比增加8.74%；年累计发电量1186.72亿千瓦时，同比增加11.78%。4月份太阳能发电量同比增长43%，水电发电量同比增长22%。截至4月底，全省装机容量14241万千瓦，同比装机增加1671万千瓦，风光装机占比43.4%。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平、发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。作为防御属性较强的低估值板块，建议从中长期视角关注水电、核电、火电和燃气板块业绩稳定、股息率高的头部企业投资机会。 风险提示：产业链价格波动风险；电力需求不及预期；发电量不及预期；电价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；安全生产风险；系统风险。 内容目录 1.行情回顾5 2.行业供需及产业链量价6 2.1.电力消费情况6 2.2.电力供应情况7 2.3.产业链量价9 2.4.长江三峡水情12 2.5.电力市场数据12 2.6.河南省月度电力供需情况12 3.行业和公司要闻14 3.1.行业动态和要闻：1-4月份,电力热力燃气及水生产和供应业利润增长36.9%14 3.2.公司要闻：电力运营商积极开发新能源，发行债券降低融资成本15 4.投资评级及主线16 5.风险提示18 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现5 图2：电力指数相对于沪深300表现5 图3：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)5 图4：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）5 图5：全社会用电量月度走势6 图6：第一产业累计用电量月度走势6 图7：第二产业累计用电量月度走势6 图8：第三产业累计用电量月度走势7 图9：城乡居民生活累计用电量月度走势7 图10：规上工业发电量月度走势7 图11：规上工业火电发电量月度走势7 图12：规上工业水电发电量月度走势8 图13：规上工业核电发电量月度走势8 图14：规上工业风电发电量月度走势8 图15：规上工业太阳能发电量月度走势8 图16：主要发电类型累计装机容量占比（%）8 图17：1-4月各类型发电平均利用小时数（小时）9 图18：规上工业原煤月度产量及增速9 图19：煤炭月度进口数量及增速9 图20：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨)10 图21：主流港口煤炭库存(万吨)10 图22：国产硅料市场价（元/千克）10 图23：单晶硅片平均价（元/片）10 图24：规上工业天然气产量月度走势11 图25：天然气进口月度走势11 图26：美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)（美元/百万英热）11 图27：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）11 图28：三峡入库流量日行情（立方米/秒）12 图29：三峡出库流量日行情（立方米/秒）12 图30：2024年5月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）12 图31：河南省全社会月度用电量及增速13 图32：河南省月度发电量及增速13 图33：河南省电力装机结构14 图34：电力及公用事业板块市盈率17 图35：电力及公用事业板块市净率17 表1：行业动态和要闻回顾14 表2：公司动态和要闻回顾15 1.行情回顾 截至5月27日收盘，5月中信电力及公用事业指数上涨3.28%，跑赢沪深300（0.87%）2.41个百分点；电力指数上涨4.20%，跑赢沪深300（0.87%）3.33个百分点。5月走势显示：电力及公用事业指数、电力指数表现均强于沪深300指数。 子行业方面，截至5月27日收盘，5月涨跌幅排名依次为电网(19.76%)、供热或其他(8.34%)、火电(5.12%)、水电(3.31%)、其他发电(1.90%)、燃气(1.27%)、环保及水务(-0.03%)。个股方面，截至5月27日收盘，5月电力及公用事业行业231只A股146只上涨，4只收平，81只下跌。5月涨幅前5的个股依次为明星电力（75.15%）、西昌电力（50.68%）、大连热电（46.71%）、 惠城环保（36.14%）和乐山电力（36.12%）；跌幅前5个股依次为*ST巴安（-54.15%）、ST升达 （-23.08%）、联泰环保（-16.17%）、超越科技（-13.69%）和法尔胜（-13.54%）。 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现图2：电力指数相对于沪深300表现 电力及公用事业(中信)沪深300电力沪深300 6.00% 1.00% 16.00% 11.00% 6.00% -4.00%1.00% -9.00% -14.00% -19.00% 2023-01-032023-04-142023-07-252023-11-032024-02-072024-05-27 -4.00% -9.00% -14.00% -19.00% 2023-01-032023-04-142023-07-252023-11-032024-02-072024-05-27 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)图4：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） 25 19.76 20 15 10 8.34 5.12 5 3.31 1.90 1.27 0 -0.03 -5 100 75.15 80 60 40 50.6846.71 36.1436.12 20 0 -20 -40 -13.54-13.69-16.17 -23.08 -60 -54.15 -80 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.5.1-5.27 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.5.1-5.27 2.行业供需及产业链量价 2.1.电力消费情况 电力消费延续快速增长态势，4全社会用电量同比增长7%。根据国家能源局数据，4月份，全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7%。1-4月，全社会用电量累计30772亿千瓦时，同比增长9%。用电量增速作为经济先行指标，单月7%的增速延续了3月7.4%的较高增长。同时1-4月份9%的用电量增长显示出，市场需求继续回暖，工业生产回升向好。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 15 10 5 0 图5：全社会用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券研究所 4月二产用电量6.2%，较3月提升1.3个百分点。从分产业用电量看，4月份，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长10.5%；第二产业用电量5171亿千瓦时，同比增长6.2%；第三产业用电量1270亿千瓦时，同比增长10.8%；城乡居民生活用电量875亿千瓦时，同比增长5.9%。1-4月，第一产业用电量384亿千瓦时，同比增长10.1%；第二产业用电量20214亿千瓦时，同比增长7.5%；第三产业用电量5505亿千瓦时，同比增长13.5%；城乡居民生活用电量4669亿千瓦时，同比增长10.8%。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 50 5 0 0 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 15 10 5 0 图6：第一产业累计用电量月度走势图7：第二产业累计用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 3,500 25 3,000 20 2,500 15 2,000 10 1,500 1,000 5 500 0 0