光伏行业月报：1-4月光伏市场需求旺盛，硅料价格快速下行重构行业利润格局

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 1-4月光伏市场需求旺盛，硅料价格快 速下行重构行业利润格局 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 电力设备及新能源沪深300 投资要点： 发布日期：2023年05月31日 28% 22% 16% 10% 4% -2% -8% -14% 2022.052022.092023.012023.05 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业专题研究：2023Q1盈利增速有所回落，关注中下游投资机会》2023-05-17 《电力设备及新能源行业月报：Q1光伏装机及出口数据向好，产业链降价背景下关注盈利变化和技术迭代》2023-04-30 《电力设备及新能源行业月报：1-2月国内光伏装机需求旺盛，全年需求不悲观》 2023-03-31 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 五月光伏板块震荡下行。本月光伏行业跑输沪深300指数，日均成交环比略微缩量，板块表现分化，光伏电站、太阳能电池片表现较好，个股跌多涨少，板块情绪低迷。 国内光伏装机大幅增长，出口金额增速有所回落。4月新增装机14.65GW，同比增长299.18%，1-4月光伏新增装机量48.31GW，同比增长186.20%。4月，我国太阳能电池出口金额304.99亿元，同比增长36.5%，1-4月，我国太阳能电池累计出口金额1206.41亿元，同比增长26.60%。 硅料价格快速下行，下游跌幅小于上游。5月多晶硅企业新建产能持续释放，供应压力增大，叠加多家硅片企业降低开工率，价格连续11周下滑。硅片价格跟随硅料快速下行，而电池片和光伏组件价格下滑力度小于上游，盈利能力有所改善。 2022年年报和2023年一季报光伏板块业绩大幅增长，后续盈利能力将分化。2022年，69家A股光伏样本公司实现营业总收入12083.28亿元，同比增长70.37%；归属于上市公司股东的净利润1396.64亿元，同比增长127.66%。2023Q1，光伏板块实现营业总收入3099.55亿元，同比增长39.23%；归属于上市公司股东的净利润424.69亿元，同比增长61.93%。硅料供应稳步释放，供需预期逐步扭转，光伏产业链价格重心下移，各环节利润将分化。 投资建议：5月受SNEC展会吸引投资者注意力和资金切换影响，光伏板块先涨后跌，但仍处于探底阶段。光伏产业链快速扩张导致潜在的阶段产能过剩，始终对板块持续成长预期形成压制。光伏板块经历杀估值过程，目前PE估值处于历史最低水平。待产业链价格企稳后，建议投资者关注一体化组件厂、储能逆变器、光伏玻璃、TOPCon电池和设备领域头部公司。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾3 1.1.光伏指数走势3 1.2.细分领域情况3 1.3.个股表现4 2.行业动态4 2.1.行业新闻4 2.2.重点环节量价数据6 2.3.重点公司公告10 3.新股公告12 4.投资建议12 5.风险提示13 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（5.1-5.30）走势情况3 图2：Wind光伏产业指数成交情况3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名3 图4：我国太阳能发电新增装机容量月度数据（万千瓦）6 图5：我国太阳能发电新增装机容量累计数据（万千瓦）6 图6：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长6 图7：我国光伏逆变器出口金额7 图8：我国逆变器出口数量7 图9：我国多晶硅月度产量7 图10：多晶硅料价格走势8 图11：单晶硅片价格走势8 图12：单晶PERC电池片价格走势9 图13：单面单晶PERC组件价格走势9 图14：光伏玻璃价格走势情况9 图15：工业硅价格走势情况9 图16：光伏板块营业总收入和同比增长10 图17：光伏板块归母净利润和同比增长10 图18：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况13 图19：Wind光伏产业指数PB估值情况13 表1：光伏板块涨跌幅排名（2023.5.1-5.30）4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势 五月光伏板块震荡下行。截至2023年5月30日，本月光伏行业下跌5.53%，跑输沪深300 指数；光伏板块5月日均成交金额256.95亿元，环比略微缩量。板块所属中信一级电力设备及 新能源期间跌幅2.63%，中信30个一级行业中排名第14名。 图1：Wind光伏产业指数（5.1-5.30）走势情况图2：Wind光伏产业指数成交情况 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 光伏指数成交量（亿元）光伏板块成交金额占比（%） 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 光伏产业沪深300 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 1.2.细分领域情况 5月板块表现分化，光伏电站、太阳能电池片表现较好。5月，光伏各细分子行业涨幅排名：太阳能电池片（4.94%）、光伏电站（4.28%）、光伏支架（3.66%）、导电银浆（0.95%）、金刚线（0.57%）、硅料（-2.72%）、光伏玻璃（-3.19%）、光伏设备（-3.32%）、光伏背板（-4.02%）、光伏组件（-6.71%）、光伏胶膜（-7.69%）、光伏焊带（-7.75%）、硅片（-7.85%）、石英坩埚（-8.91%）、逆变器（-9.38%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 平均值项:区间涨跌幅（%） 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 6.00 -10.00 -12.00 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2023.5.1-5.30 1.3.个股表现 5月个股跌多涨少，整体板块情绪低迷。浙江新能、钧达股份、爱旭股份、岱勒新材、福莱特、亿晶光电、清源股份、振江股份、吉电股份、金开新能涨幅居前。锦浪科技、爱康科技、弘元绿能、上能电气、金博股份、凯盛新能、隆基绿能、ST中利、天合光能、昱能科技跌幅靠前。 表1：光伏板块涨跌幅排名（2023.5.1-5.30） 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 600032.SH 浙江新能 12.21 光伏电站 300763.SZ 锦浪科技 -10.73 逆变器 002865.SZ 钧达股份 11.03 太阳能电池片 002610.SZ 爱康科技 -11.07 光伏组件 600732.SH 爱旭股份 10.90 太阳能电池片 603185.SH 弘元绿能 -12.18 硅片 300700.SZ 岱勒新材 9.72 金刚线 300827.SZ 上能电气 -13.11 逆变器 601865.SH 福莱特 7.80 光伏玻璃 688598.SH 金博股份 -13.97 光伏设备 600537.SH 亿晶光电 5.94 光伏组件 600876.SH 凯盛新能 -14.63 光伏玻璃 603628.SH 清源股份 5.74 光伏支架 601012.SH 隆基绿能 -15.40 光伏组件 603507.SH 振江股份 5.71 光伏支架 002309.SZ ST中利 -18.34 光伏组件 000875.SZ 吉电股份 5.32 光伏电站 688599.SH 天合光能 -19.29 光伏组件 600821.SH 金开新能 5.32 光伏电站 688348.SH 昱能科技 -20.48 逆变器 资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.行业新闻 【内蒙古自治区工业领域碳达峰实施方案公布】。5月4日，内蒙古自治区工业和信息化厅发布内蒙古自治区工业领域碳达峰实施方案，关于光伏装备，指出围绕满足光伏电站建设需求，支持现有单晶硅、多晶硅生产企业发展太阳能电池组件产品，引进电池片、光伏玻璃（面板、背板）、EVA胶膜、逆变器和风光互补设备制造项目，形成“光伏材料-电池组件-光伏电站”产业链。 【《广西新型储能发展规划（2023—2030年）》印发】。5月4日，广西壮族自治区发改委印发《广西新型储能发展规划（2023—2030年）》，文件提出，预计“十四五”时期全区风电、光伏发电装机将分别新增不低于1800万千瓦、1300万千瓦。到2025年，实现新型储能由示范 应用进入商业化应用初期并向规模化发展转变，全区新型储能装机规模力争达到300万千瓦左 右，其中集中式新型储能并网装机规模不低于200万千瓦。根据广西“十四五”集中式新型储能布局规划，共14地市总规模合计3.5GW。积极发展电源侧新型储能。建设配置合理新型储能的系统友好型新能源电站或集群，推动高精度长时间尺度功率预测、智能调度控制、频率/电压 /惯量调节主动支撑控制等创新技术应用，保障新能源高效消纳利用，提升新能源并网友好性和容量支撑能力。鼓励在新能源大规模汇集送出的关键电网节点布局新型储能，缓解新能源消纳、调峰调频和大规模新能源接入电网压力。 【云南省：“十四五”风、光新增装机50GW以上】。云南省绿色能源发展“十四五”规划的通知印发，通知提到，“十四五”期间重点任务包括：绿色优先，多能互补，完善能源供给体系。加快布局风电、光伏等新能源，打造“风光水火储”多能互补基地，重点布局金沙江下游、澜沧江中下游、红河流域、金沙江中游、澜沧江与金沙江上游“风光水储”和曲靖“风光火储”基地。以整县分布式光伏、产业园区分布式光伏和多场景应用分布式光伏为重点，积极发展分布式光伏。“十四五”新增装机规模5000万千瓦以上。加快新型储能技术应用。推进电化学储能试点，并加强储能电站安全管理。加快电源侧储能示范和建设，“十四五”力争新建电化学储能200万千瓦。重点支撑补齐电池片环节短板，延伸下游组件产业，完善产业配套，推动光伏产业有序发展，推动形成贯穿硅光伏全产业链的绿色制造“闭环”。 【青海：优化光伏制造产业链扩大多晶硅、单晶硅产能规模】。5月17日，国家发展改革委国家能源局关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见。其中，《意见》提到，创新农村地区充电基础设施建设运营维护模式。推广智能有序充电等新模式。提升新建充电基础设施智能化水平，将智能有序充电纳入充电基础设施和新能源汽车产品功能范围，鼓励新售新能源汽车随车配建充电桩具备有序充电功能，加快形成行业统一标准。鼓励开展电动汽车与电网双向互动（V2G）、光储充协同控制等关键技术研究，探索在充电桩利用率较低的农村地区，建设提供光伏发电、储能、充电一体化的充电基础设施。落实峰谷分时电价政策，鼓励用户低谷时段充电。 【河南：2025年可再生能源发电装机达到5500万千瓦以上】。5月25日，河南省发展和 改革委员会等8部门关于印发《河南省新能源和可再生能源发展“十四五”规划》的通知，通知指出，2025年可再生能源发电装机达到5500万千瓦以上，占全省发电总装机的40%左右；可再生能源年发电量达到1000亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%。 【晶科能源56GW全球最大N型一体化基地落户山西】。5月24日，晶科能源股份有限公司发布公告称，公司与山西转型综合改革示范区管理委员会签订投资协议，拟在山西综改区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目。这将是全球首个包含硅片、电池、组件的“超级一体化”太阳能工厂，也将是行业最大的N型一体化生产基地，有望加速推进行业向N型升级，缓解N型产品“供不应