电力及公用事业行业周报（24WK34）：核电新核准11台机组，1-7月用电需求快速扩张

本周（20240819-20240823）电力板块行情：本周电力子板块表现弱于大盘。截至2024年8月23日，本周公用事业板收2321.47点，下跌43.82点，跌幅1.85%；电力子板块收于3115.62点，下跌52.61点，跌幅1.66%，同期落后于沪深300的0.55%的跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第8位。从电力子板块来看：本周中国广核和中国核电平均上涨2.65%，水力发电下跌0.26%，风力发电下跌2.69%，火力发电下跌2.98%，电能综合服务下跌3.39%，光伏发电下跌5.30%，热力服务下跌5.57%。 本周专题：8月19日，国务院常务会议决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，核电核准进度加快，核电项目有序推进。本次核准的5个核电项目分别为中核江苏徐圩一期工程、中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程、国家电投广西白龙一期工程，共计11台核电机组，数量创历史新高。8月21日，国家发改委、国家能源局综合司发布《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，实施方案提出要重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。 行业观点：用电量：24年1-7月全社会用电需求快速扩张，累计用电量55971亿千瓦时，同比增长7.7%，同期上升2.5pct。三产、居民用电拉动效果显著，二产仍为推动用电增长的重心。一、二、三产业和城乡居民生活用电量累计分别为764、36329、10396、8482亿千瓦时，同比增加7.5%、6.6%、11.0%、8.4%。发电量：总量稳中有升，水电、光伏发电表现亮眼，1-7月全国发电量53239.3亿千瓦时，同比增长4.8%，增速上升1.0pct。新增装机容量：全国新增装机增速放缓，风光占比扩大超八成。发电设备利用情况：全国持续走跌，同比增速继续下降；1-7月全国发电设备平均利用小时1994小时，同比减少4.1%。 电力投资：电网投资持续正增长，电源投资增速放缓。 投资建议：水电：受益于来水改善，发电量增加显著；8月各大流域正值汛期，短期增长中枢将上移，推荐【长江电力】、【黔源电力】，谨慎推荐【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：煤电低碳化改造加速，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。绿电：双碳目标下的主力电源，量产发展空间巨大，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。 风险提示：宏观经济波动的风险；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平超预期下降；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力子板块表现弱于大盘。截止到2024年8月23日，本周公用事业板收2321.47点，下跌43.82点，跌幅1.85%；电力子板块收于3115.62点，下跌52.61点，跌幅1.66%，同期落后于沪深300的0.55%的跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第8位。 图1：申万一级行业涨跌幅 近1年电力板块累计涨幅7.04%，同期沪深300累计跌幅9.99%、创业指板累计跌幅24.13%。电力板块跑赢大盘，逆势增长韧性十足。 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周中国广核和中国核电平均上涨2.65%，水力发电下跌0.26%，风力发电下跌2.69%，火力发电下跌2.98%，电能综合服务下跌3.39%，光伏发电下跌5.30%，热力服务下跌5.57%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为ST聆达、兆新股份、中国广核、中国核电、皖能电力，分别涨幅20.48%、5.73%、3.31%、1.98%、1.60%；跌幅前五的个股依次为大连热电、九洲集团、明星电力、珈伟新能、中闽能源，分别跌幅16.69%、14.95%、13.88%、12.25%、11.99%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 表1：8月19日-8月23日，电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 水电：受益于来水改善，发电量增加显著；8月各大流域正值汛期，短期增长中枢将上移，推荐【长江电力】、【黔源电力】，谨慎推荐【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：煤电低碳化改造加速，推荐【福能股份】、【申能股份】，谨慎推荐【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。绿电：双碳目标下的主力电源，量产发展空间巨大，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【中绿电】、【龙源电力】、【浙江新能】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1国常会新核准11台核电机组，核电核准进度加快 8月19日，国务院常务会议决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。会议强调，安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。 核电核准进度加快，核电项目有序推进。本次核准的5个核电项目分别为中核江苏徐圩一期工程、中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程、国家电投广西白龙一期工程，分别位于江苏省、广东省、山东省、浙江省、广西壮族自治区，均为沿海省份，共计11台核电机组，数量创历史新高。其中，中核集团旗下3台机组，中国广核集团旗下6台机组，国家电投旗下2台机组。 2019-2024年，我国核准核电机组数量分别为6台、4台、5台、10台、10台、11台，核电核准进度明显加快。 表3：核准项目情况 此次核准的核电项目涉及省份积极推进核电项目有序建设，多个省份已将大型核电项目列入地方“十四五”规划。1）广东：在《广东省能源发展“十四五”规划》中提出，要高效建设惠州太平岭核电一期项目，推动陆丰核电、廉江核电等项目开工，并推动后续一批项目开展前期工作。2）山东：在《山东省能源发展“十四五”规划》中提出，要打造胶东半岛千万千瓦级核电基地，按照“3+2”核电总体开发布局，积极推进海阳、荣成、招远三大核电厂址开发，建成荣成高温气冷堆、国和一号示范工程，开工建设海阳核电二期等项目。到2025年，核电在运装机规模达到570万千瓦。 1.2.2推动煤电“三改联动”，推进风光水电设备更新 8月21日，国家发改委、国家能源局综合司发布《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，实施方案提出要重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。 能源设备投资规模有望大幅增长。2023年全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，电网工程完成投资5275亿元，合计14950亿元。实施方案提出到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，预计2027年全国电源和电网工程合计投资额将达到18687.5亿元，带动能源重点领域设备投资规模大幅增长。 推进火电设备更新和技术改造。实施方案提出要持续推动节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动“，进一步降低煤电机组能耗，提升机组灵活调节能力。 推动燃煤耦合生物质发电技术示范应用，支撑煤电低碳化发展。统筹优化存量机组结构，淘汰关停一批落后煤电机组，将一批符合条件的关停机组转为应急备用能源。 推进风电设备更新和循环利用。实施方案鼓励并网运行，超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级，鼓励单机容量大、技术先进的行业主流机型替代原有小容量风电机组，提高单位土地面积的发电量。 推进光伏设备更新和循环利用。实施方案支持光伏电站构网型改造，提升电站发电效率和系统支撑能力。推动老旧光伏电站光伏设备残余寿命评估技术研发，鼓励通过高效光伏组件、逆变器等关键发电设备更新，合理优化光伏电站开发建设布局和规模，提升光伏发电系统单位面积能量密度和光伏电站土地使用效率，提高光伏电站发电能力。推进光伏组件回收处理与再利用技术发展，支持基于物理法和化学法的光伏组件低成本绿色拆解、高价值组分高效环保分离技术和成套装备研发。 稳妥推进水电设备更新改造。实施方案提出要研究提升水轮发电机组灵活性、宽负荷运行能力，开展水电资源潜力挖掘，提升老旧机组运行效率，增加机组稳定运行能力，更好适应新型电力系统运行需要。针对电力系统有需求、电站有条件、要素有保障的水电项目，研究推进机组更新改造。推动流域水电集控建设，开展智慧水电相关技术研究，逐步推动设备及产品智慧运营。 1.3行业观点 1.3.1用电量：全社会再攀新高，各产业用电延续增长势头 24年1-7月全社会用电需求快速扩张。1-7月全社会累计用电量55971亿千瓦时，达历史新高，同比增长7.7%，较上年同期上升2.5pct。同期规模以上工业增速为5.9%，用电量增速仍高于规上工业增速。 7月用电量增速环比小幅回落。7月全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%，较上年同期下滑0.8pct，增速较6月的5.8%回落0.1pct。 1-7月三产、居民用电拉动效果显著，二产仍为推动用电增长的重心。1-7月 一、二、三产业和城乡居民生活用电量累计分别为764、36329、10396、8482亿千瓦时，同比增加7.5%、6.6%、11.0%、8.4%，增速较上年同期变化-4.8pct、2.0pct、1.2pct、6.3pct。 7月一、二、三产业用电增速较同期回落，居民用电增速有向上弹性。7月一、 二、三产业和城乡居民生活用电量分别为142、5656、1871、1727亿千瓦时，同比增加1.5%、5.0%、7.8%、5.9%，增速较上年同期变化-12.5pct、-0.7pct、-1.8pct、0.8pct。 图5：2024年7月全社会用电量同比增长5.7% 图6：2024年1-7月全社会用电量同比增长7.7% 图7：2024年7月第一产业用电量同比增长1.5% 图8：2024年1-7月第一产业用电量同比增长7.5% 图9：2024年7月第二产业用电量同比增长5.0% 图10：2024年1-7月第二产业用电量同比增长6.6% 图11：2024年7月第三产业用电量同比增长7.8% 图12：2024年1-7月第三产业用电量同比增长11.0% 图13：2024年7月居民生活用电量同比增长5.9% 图14：2024年1-7月居民生活用电量同比增长8.4% 7月三产用电占比增加，一产、二产用电占比减少，居民用电占比持平。一、 二、三产业和城乡居民生活用电量分别占比1.5%、60.2%、19.9%、18.4%，较去年同期分别变化-0.1pct、-0.4pct、0.4pct、0.0pct。 1-7月三产、居民用电占比增加，二产用电占比减少，一产用电占比持平。一、 二、三产业和城乡居民生活用电量分别占比1.4%、64.9%、18.6%、15.2%，较去年同期分别变化0.0pct、-0.6pct、0.5pct、0.1pct。 图15：7月各产业用电量占比 图16：1-7月各产业用电量 1.3.2发电量：总量稳中有升，水电、光伏发电表现亮眼 2024年1-7月，全国规上电厂发电量53239.3亿千瓦时，同比增长4.8%，增速较上年同期涨幅1.0pct。其中水电、火电、核电、风电、光伏发电量依次为7188、35813.9、2518.2、5437.3、2281.8亿千瓦时，同比分别增长24.5%、0.5%、0.8%、7.1%、26.4%，增速较去年同期分别变化46.3pct、-7.0pct、-5.1pct、-9.7pct、18.5pct。火电缓慢修复仍待催化，水电出力强势回归，光伏发电增速持续兑现。 2024年7