聚烯烃日报：丙烷强势，PDH制PP利润走低

期货研究报告|聚烯烃日报2024-05-30 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 丙烷强势，PDH制PP利润走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃延续窄幅震荡。部分装置计划检修，但PP新扩能企业放量，石化库存高于往年同期，供应压力仍存。国际油价反弹，成本支撑走强，丙烷价格亦走强，PDH制PP生产利润亏损，关注对PDH装置开工影响。聚烯烃下游需求逐步进入淡季，供需矛盾暂无缓解，交投气氛偏弱，预计聚烯烃偏震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存80万吨（-4）。 基差方面，LL华东基差在-20元/吨，PP华东基差在-90元/吨。 生产利润及国内开工方面，丙烷价格走强，PDH制PP生产利润走低。中煤榆林30PE 装置与30PP装置停车检修。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/29 2024/5/28 石化库存（万吨） -4 80 84 LL01 30 8,648 8,618 LL05 -11 8,639 8,650 LL09 34 8,650 8,616 LL1-LL5 41 9 -32 LL5-LL9 -45 -11 34 LL9-LL1 4 2 -2 LL华北基差 -20 -130 -110 LL华东基差 30 -20 -50 LL华南基差 -34 200 234 brent主力（美元/桶） 1.41 84.25 82.84 LLDPE生产利润（原油制） -94 322 416 LLDPE华北 14 8,520 8,506 LLDPE华东 64 8,630 8,566 LLDPE华南 0 8,850 8,850 HDPE注塑华东 0 8,250 8,250 HDPE低压膜华东 -50 8,550 8,600 HDPE中空华东 -40 8,480 8,520 LDPE华东 0 10,100 10,100 LL华东-华北 50 110 60 LL华南-华东 -14 330 344 HD注塑-LL（华东） -14 -270 -256 HD薄膜-LL（华东） -64 30 94 HD中空-LL（华东） -54 -40 14 LD-LL（华东） -14 1,580 1,594 LL美金成本（元/吨） 1 8,498 8,497 LL华东进口盈亏（元/吨） 63 132 69 LL中国CFR（美元/吨） 0 985 985 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -14 -220 -206 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 13 1,753 1,740 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/29 2024/5/28 石化库存（万吨） -4 80 84 PP01 27 7,839 7,812 PP05 -4 7,820 7,824 PP09 29 7,833 7,804 PP1-PP5 31 19 -12 PP5-PP9 -33 -13 20 PP9-PP1 2 -6 -8 PP华东基差 0 -90 -90 PP华北基差 0 60 60 PP华南基差 -79 -33 46 brent主力（美元/桶） 1.41 84.25 82.84 PP生产利润（原油制） -79 -695 -616 丙烷CFR华东（美元/吨） -5 646 651 PP生产利润（PDH制） 75 175 100 PP华东拉丝 29 7,743 7,714 PP华北拉丝 -5 7,765 7,770 PP华南拉丝 -50 7,800 7,850 PP华东低融共聚 0 8,100 8,100 PP华东均聚注塑 0 7,780 7,780 PP拉丝华南-华东 -79 57 136 PP拉丝华东-华北 34 -22 -56 PP均聚注塑-拉丝（华东） -29 37 66 PP低融共聚-拉丝（华东） -29 357 386 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 935 935 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 8,070 8,069 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 28 -327 -355 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -4 -45 -42 山东粉料（元/吨） -20 7,430 7,450 山东丙烯（元/吨） 40 6,840 6,800 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 15 335 320 山东粉料生产利润（元/吨） -60 40 100 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -29 -343 -314 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 27 1,686 1,660 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年2023年20