聚烯烃日报：检修装置重启，PDH制PP利润回落

期货研究报告|聚烯烃日报2024-02-08 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 检修装置重启，PDH制PP利润回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。聚烯烃价格稳定运行，春节假期临近，下游工厂多数停工，市场报盘减少，交投偏清淡。原油小幅反弹，原油制LL盈利，原油制PP亏损，PDH制PP生产利润跌破盈亏平衡线。两套PP装置重启，PP总开工率提升，供应端压力增大。PE非标品开工占比、PE非标价差均回落。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，�口窗口打开。预计聚烯烃节前横盘整理为主。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存55.5万吨，较上一日累库0.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-140元/吨，PP华东基差在-120元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油小幅反弹，原油制PP生产利润维持亏损，原油制LL盈利，原油制PP亏损，PDH制PP生产利润跌破盈亏平衡线。海天石化20PP装置、茂名石化17PP装置重启，PP开工率提升，PE装置无变动。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/2/7 2024/2/6 石化库存（万吨） 0.5 55.5 55 LL01 73 8,157 8,084 LL05 78 8,220 8,142 LL09 81 8,174 8,093 LL1-LL5 -5 -63 -58 LL5-LL9 -3 46 49 LL9-LL1 8 17 9 LL华北基差 10 -140 -150 LL华东基差 -50 -140 -90 LL华南基差 -28 -70 -42 brent主力（美元/桶） 0.51 78.62 78.11 LLDPE生产利润（原油制） 51 240 189 LLDPE华北 88 8,080 7,992 LLDPE华东 28 8,080 8,052 LLDPE华南 50 8,150 8,100 HDPE注塑华东 0 7,750 7,750 HDPE低压膜华东 0 8,100 8,100 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 0 9,100 9,100 LL华东-华北 -60 0 60 LL华南-华东 -38 70 108 HD注塑-LL（华东） -88 -330 -242 HD薄膜-LL（华东） -88 20 108 HD中空-LL（华东） -88 -180 -92 LD-LL（华东） -88 1,020 1,108 LL美金成本（元/吨） -3 8,289 8,292 LL华东进口盈亏（元/吨） 31 -209 -240 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -88 120 208 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） 81 1,422 1,341 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/2/7 2024/2/6 石化库存（万吨） 0.5 55.5 55 PP01 119 7,430 7,311 PP05 76 7,459 7,383 PP09 69 7,435 7,366 PP1-PP5 43 -29 -72 PP5-PP9 7 24 17 PP9-PP1 -50 5 55 PP华东基差 -20 -120 -100 PP华北基差 -20 30 50 PP华南基差 -6 -129 -123 brent主力（美元/桶） 0.51 78.62 78.11 PP生产利润（原油制） 19 -741 -760 丙烷CFR华东（美元/吨） 10 620 610 PP生产利润（PDH制） -37 -49 -13 PP华东拉丝 56 7,339 7,283 PP华北拉丝 20 7,200 7,180 PP华南拉丝 70 7,330 7,260 PP华东低融共聚 30 7,430 7,400 PP华东均聚注塑 50 7,400 7,350 PP拉丝华南-华东 14 -9 -23 PP拉丝华东-华北 36 139 103 PP均聚注塑-拉丝（华东） -6 61 67 PP低融共聚-拉丝（华东） -26 91 117 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 890 890 PP拉丝进口成本（元/吨） -3 7,770 7,773 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 59 -431 -490 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -7 19 27 山东粉料（元/吨） 0 7,050 7,050 山东丙烯（元/吨） 50 6,930 6,880 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 20 150 130 山东粉料生产利润（元/吨） -50 -430 -380 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,650 8,650 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -56 161 217 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 52 1,264 1,212 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|