聚烯烃日报：丙烷震荡走弱，PDH开工有提负预期

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-05 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 丙烷震荡走弱，PDH开工有提负预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃期现价格窄幅震荡，价格波动不大。油价连续上行，原油制聚烯烃成本支撑较强，而丙烷价格震荡走弱，PDH制PP生产利润持续修复，PDH开工有提升预期。石化库存周末累库，库存去化仍相对缓慢，下游开工率稳步增长，地膜需求将迎来开工旺季，订单呈现小幅增长态势。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃维持窄幅震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存93.5万吨，较上一工作日累库5万吨。 基差方面，LL华东基差在-140元/吨，PP华东基差在-100元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价连续上行，原油制聚烯烃成本支撑较强，丙烷价格震荡走弱，PDH制PP生产利润持续修复。中韩石化20PP装置、广东石化20万吨/年PP装置、宁夏宝丰50PP装置重启、福建联合33PP装置停车后重启。中化泉州40PE装置、利和知信30PP装置停车检修，PE开工负荷下行，PP开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/4 2024/3/1 石化库存（万吨） 5 93.5 88.5 LL01 -7 8,191 8,198 LL05 -4 8,256 8,260 LL09 0 8,233 8,233 LL1-LL5 -3 -65 -62 LL5-LL9 -4 23 27 LL9-LL1 7 42 35 LL华北基差 10 -150 -160 LL华东基差 20 -140 -160 LL华南基差 24 -6 -30 brent主力（美元/桶） 1.29 83.48 82.19 LLDPE生产利润（原油制） -95 -117 -22 LLDPE华北 6 8,106 8,100 LLDPE华东 16 8,116 8,100 LLDPE华南 20 8,250 8,230 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 50 8,250 8,200 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 0 9,100 9,100 LL华东-华北 10 10 0 LL华南-华东 14 144 130 HD注塑-LL（华东） -6 -306 -300 HD薄膜-LL（华东） 44 144 100 HD中空-LL（华东） -6 -206 -200 LD-LL（华东） -6 994 1,000 LL美金成本（元/吨） 2 8,257 8,255 LL华东进口盈亏（元/吨） 14 -141 -155 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -6 94 100 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） 6 1,446 1,440 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/4 2024/3/1 石化库存（万吨） 5 93.5 88.5 PP01 -6 7,478 7,484 PP05 -1 7,496 7,497 PP09 -2 7,488 7,490 PP1-PP5 -5 -18 -13 PP5-PP9 1 8 7 PP9-PP1 4 10 6 PP华东基差 -10 -100 -90 PP华北基差 -10 50 60 PP华南基差 21 -156 -177 brent主力（美元/桶） 1.29 83.48 82.19 PP生产利润（原油制） -112 -1,067 -955 丙烷CFR华东（美元/吨） 3 598 595 PP生产利润（PDH制） -41 209 250 PP华东拉丝 -11 7,396 7,407 PP华北拉丝 0 7,300 7,300 PP华南拉丝 20 7,340 7,320 PP华东低融共聚 10 7,530 7,520 PP华东均聚注塑 10 7,460 7,450 PP拉丝华南-华东 31 -56 -87 PP拉丝华东-华北 -11 96 107 PP均聚注塑-拉丝（华东） 21 64 43 PP低融共聚-拉丝（华东） 21 134 113 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨） 2 7,824 7,822 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -13 -428 -415 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 39 39 山东粉料（元/吨） 10 7,100 7,090 山东丙烯（元/吨） 0 6,850 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 200 210 山东粉料生产利润（元/吨） 10 -300 -310 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,700 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 11 154 143 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -10 1,317 1,327 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院