铜冠金源期货：商品日报20240529

商品日报20240529 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美联储官员放鹰，国内促进高质量就业 海外方面，美国5月谘商会消费者信心意外回暖，3月房价涨幅放缓，美联储最鹰高官理事鲍曼再发声：应继续缩表，政策声明需要更多细节；明尼阿波利斯联储主席：尚未完全排除加息可能性。美国两年期和五年期美债标售均不佳，美债收益率全线走高，10Y美债利率收于4.55%，美元指数V形反弹至104.6，美股涨跌不一，纳指再创新高，原油和金属齐涨。欧洲央行管委霍尔茨曼：预计2024年降息两次，最多三次。 国内方面，股市走高回落，小票跌幅较大，成交额缩量至7453亿元，北向资金流出51亿元，市场情绪边际转弱。债市方面，市场交易地产政策利空出尽，长端利率下行幅度大于短端利率。上海楼市新政次日，两大一线城市深圳和广州同步跟进，下调首付比例及利率下限，并鼓励规模化租赁机构收购存量商品房。习近平强调：促进高质量充分就业，各地政府要把就业“当作民生头等大事来抓”。 铜：深圳楼市松绑，铜价高位震荡 周二沪铜主力2407合约震荡偏强，伦铜小幅高开后维持震荡，目前铜价位于高位回调阶段，国内近月维持C结构，现货进口亏损较大，周二电解铜现货市场成交未能继续好转，高铜价抑制电网终端消费，现货贴水扩大至280元/吨。昨日LME库存继续升至11.5万吨增速主要来自于亚洲库。宏观方面，鹰派票委官员卡里卡什表示，政策制定者应化更多时间监测通胀是否放缓到足以降息的程度，当前美国经济极具韧性，劳动力市场强劲薪资增速较快，商业地产富有弹性，美联储短期最好的选择仍是观望。克利夫兰联储主席梅斯特表示，未来美联储的政策声明和对经济前景预测应增加更多细节从而提高央行的可信度，其此前表态通胀压力偏高，认为年内降息三次的情形将不会发生。国内方面，继上海优化和调整房地产政策落地后，深圳紧随其后下调住房贷款首付比例和贷款利率下限，更好地满足居民刚需和改善性需求，将一步提振一线城市的地产销售前景。产业方面：南方铜业今年上调铜产量预期至94.8万吨，较2023年增长4.1%。 多数美联储官员对降息立场的表态仍偏谨慎，关注周五美国4月的PCE数据表现；继上海以后深圳楼市政策同步松绑，短期对铜价有支撑；基本面来看，矿端供应趋紧，但国内精铜紧平衡预期未能兑现，社库持续累积，预计铜价将在高位震荡后逐步回落。 操作建议：逢高做空 铜：深圳楼市松绑，铜价高位震荡 周二沪铜主力2407合约震荡偏强，伦铜小幅高开后维持震荡，目前铜价位于高位回调阶段，国内近月维持C结构，现货进口亏损较大，周二电解铜现货市场成交未能继续好转，高铜价抑制电网终端消费，现货贴水扩大至280元/吨。昨日LME库存继续升至11.5万吨增速主要来自于亚洲库。宏观方面，鹰派票委官员卡里卡什表示，政策制定者应化更多时间监测通胀是否放缓到足以降息的程度，当前美国经济极具韧性，劳动力市场强劲薪资增速较快，商业地产富有弹性，美联储短期最好的选择仍是观望。克利夫兰联储主席梅斯特表示，未来美联储的政策声明和对经济前景预测应增加更多细节从而提高央行的可信度，其此前表态通胀压力偏高，认为年内降息三次的情形将不会发生。国内方面，继上海优化和调整房地产政策落地后，深圳紧随其后下调住房贷款首付比例和贷款利率下限，更好地满足居民刚需和改善性需求，将一步提振一线城市的地产销售前景。产业方面：1-4月我国有色冶炼和压延加工业营收同比+11.5%，利润总额同比+56.6%。 多数美联储官员对降息立场的表态仍偏谨慎，关注周五美国4月的PCE数据表现；继上海以后深圳楼市政策同步松绑，短期对铜价有支撑；基本面来看，矿端供应趋紧，但国内紧平衡预期未能兑现，社库居高不下，预计铜价将在高位震荡后逐步回落。 操作建议：逢高做空 铝：一线城市接力打出楼市松绑组合拳，铝价受振 周二沪铝重新震荡上行，现货SMM均价21030元/吨，涨150元/吨，对当月贴水120 元/吨。南储现货均价20960元/吨，涨130元/吨，对当月贴水190元/吨。据SMM，5月27 日铝锭库存78.1万吨，较上周四增加1.4万吨。铝棒17.21万吨，较上周四减少0.9万吨。国内继上海之后广州和深圳这类一线城市接力打出楼市松绑组合拳，海外美指走软，铝 价再度获得助益。基本面消费端淡旺季切换，多板块企业订单小幅下滑，供应有增，铝锭社会库存或进入缓慢累库，铝价基本面有所限制，看好走势震荡偏强。 操作建议：观望 氧化铝：氧化铝高位震荡，关注国产矿复产进度 周二氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3912元/吨，较前日涨30元/吨。澳洲氧化铝F0B价格427美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存18.6万吨，较前日增加2695吨，厂库9000吨，较前日持平。 当下氧化铝市场供弱需强格局依旧，氧化铝仍保持偏强震荡。不过也关注到伴随河南地区少量矿山复产，氧化铝当下超高利润，企业开工积极，产能或有一定走高，氧化铝价格短时高度或有限制，高位震荡为主。 操作建议：观望 锌：美联储官员放鹰，锌价冲高回落 周二沪锌主力2407合约日内期价冲高回落，夜间收于十字星，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24680~24840元/吨，对2406合约贴水80-90元/吨。低价贴水贸易商出货意愿弱，下游畏高刚需后点价或长单交货为主。 整体来看，美联储“鹰王”称不排除加息的可能性，美元收涨，锌价冲高回落。国内广州、深圳楼市“松绑”，下调首套房最低首付比例，政策重心偏向稳地产和促改革，需求预期偏好。同时，海外矿山新增项目延后，年内增量再度下调，原料紧张格局延续。短期锌价涨势放缓，但受政策基调较好及矿侧矛盾支撑，锌价将维持高位。 操作建议：观望 铅：下游接货情绪减弱，铅价高位震荡 周二沪铅主力2407合约期价先扬后抑，夜间横盘，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰 宏铅18810-18950元/吨，对沪铅2406合约升水0-30元/吨；江浙地区江铜、金德铅18810- 18970元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨。沪铅呈偏强震荡，持货商维持小升水，部分仓单意向上升挺价出货。 整体来看，铅蓄电池消费淡季报废量偏少，废旧电瓶价格企稳小涨。铅矿进口窗口短暂开启，进口增加预期也难改原料紧张，成本端依然有支撑，叠加此的原生铅及再生铅炼厂维持检修，6月原生铅新增部分检修，供应阶段紧张局面利多铅价，但下游高位接货情绪较弱，短期期价延续震荡。 操作建议：观望 锡：检修预期支撑，锡价易涨难跌 周二沪锡主力2407合约期价先抑后扬，夜间横盘震荡，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水500元/吨-平水，交割品牌对沪锡2406合 约贴水500元/吨-平水，云锡品牌对2406合约升水300-500元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价高位，下游畏惧观望为主。 整体来看，4月集成电路产量、光伏新增装机量、新能源汽车产量互有增减，光伏板块增速走弱构成拖累。短期需求恢复不及预期，高价负反馈下企业采购谨慎，高库存是压制锡价的主要因素。但云南个旧地区环保检查及6-7月大厂夏季检修，供应压力减弱酝酿中，锡价易涨难跌。 操作建议：观望 碳酸锂：盘面暂无引导，锂价或震荡运行。 周二碳酸锂期货价格震荡偏弱，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌200元 /吨，工碳价格下跌0元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.18万元/吨；原材料价格无明 显波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1115美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至1100 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至8165元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格下跌0元/吨至2265元/吨。仓单合计24451；持仓17.05万手，最新匹配价格10.80万元/吨。 基本面暂无扰动，消息面上国内碳酸锂首次拍卖成交价10.62万元/吨；欧洲决议在 2035年停止燃油车销售。盘面上看，主力合约盘中持仓反复横跳，成交量有所回升，但收盘持仓大幅收缩，表明多空均缺乏底气。目前暂无能点燃趋势的事件，锂价或震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：多空博弈略有回暖，镍价延续震荡 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价155800元/吨，上涨2200，进口镍报155200元/吨，上涨2300。金川镍报156550元/吨，上涨2150。电积镍报154700吨，上涨2500，进口镍贴水500元/吨，下跌100，金川镍升水850元/吨，下跌250。SMM库存合计3.87万吨，环比增加2812吨。 产业方面，印尼与新喀在资源端的扰动依然延续，短期或是托底镍价的主要驱动。镍铁、硫酸镍紧缺延续同样对镍价有所支撑。现货市场深度贴水，成交持续萎靡。盘面上看，主力合约在10日均线处支撑较强，但多头拉涨后空头抵抗较强，短期镍价或震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：光伏电池和组件市场补跌，工业硅震荡调整 周二工业硅主力2407合约震荡回落，昨日华东通氧553#现货对2407合约升水545元/吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水955/吨，交割贴水幅度有所扩大。5月27日广期所仓单库存维持在56358手，仍在高位持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，但近期下游市场补跌对硅料价格有拖累。供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区开工环比持续走高，全国开炉数继续回升，供应端渐入宽松；需求端，光伏上中游高排产去库压力并未缓解，下游电池和组件市场开启补跌行情，中国4月光伏装机量仅为9GW，增速大降至36%，此外欧洲光伏旺季也未到来组件出口受阻；有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，近期消费面整体偏向收缩，后续关注多晶硅减产的预期能否兑现，以及硅片整体去库存的情况。 供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区开工环比持续走高，供应端渐入宽松；需求 端，光伏上中游高排产去库压力并未缓解，下游电池和组件市场开启补跌行情，中国4月光伏装机量仅为9GW，增速大降至36%，此外欧洲光伏旺季也未到来组件出口受阻；有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，近期消费面整体偏向收缩，近期工业硅技术面超跌反弹或已到位，预计工业硅短期将维持震荡调整。 操作建议：观望 螺纹：广深楼市放松，螺纹震荡调整 周二螺纹钢期货调整。现货市场，唐山钢坯价格3540，环比持平，全国螺纹报价3865，环比下跌4。广州市发文进一步优化调整房地产政策措施：包括居民家庭在购房所在区内无住房且符合购房条件的，新购住房贷款可按首套住房认定；首套房首付最低15%、取消利率下限；广州主要银行开会就房贷利率达成共识，广州首套房利率3.4%，二套房利率3.8%，成为率先实现房贷利率市场化的一线城市。自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。 昨日广深楼市放松，一线城市楼市新政基本落地，市场重心从政策预期转向现实。产业方面，市场传闻粗钢平控，铁矿焦炭价格走弱，成本拖累钢价。宏观预期兑现，叠加成本拖累，钢价或震荡调整。 操作建议：观望 铁矿：港口库存增加，铁矿震荡下跌 周二铁矿石期货下跌。现货市场，日照港PB粉报价872元/吨，环比下跌14，超特粉713元/吨，环比下跌12，现货高低品PB粉-超特粉价差159元/吨。5月27日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14816.73万吨，环比上周一增加77万吨，47港库存总量 15475.73万吨，环比增加104万吨。5月20日-5月26日期间，澳大利亚、巴西七个主要 港口铁矿石库存总量1340.7万吨，环比下降45.8万吨，整体仍处于年内均值以上水平。供给端，本周港口库存增加，海外发运明显回升，全球发运量偏强，铁矿石供应偏宽松。 需求端，铁水产量小幅调整，铁矿需求有一定韧性。