铜冠金源期货商品日报

商品日报20240808 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：日央行放鸽维稳市场，中国进口强出口缓 海外方面，日本央行重新转鸽，称在市场不稳定时不会加息，市场得到安抚，日元承压下跌，日股受到提振。受中东冲突升温的避险情绪打压以及10年期美债拍卖需求不振，10Y美债利率收于3.95%，抹去非农就业数据发布以来的跌幅，美元指数稳在103关口上方，美股反弹后回落，油价大幅上涨，金价收跌。今日重点关注初申失业金人数。 国内方面，股市涨跌不一，上证50为代表的大票及红利相对占优，小票承压回落，全 A成交额5946亿，北向净流出21亿，教育、通信板块领涨；债市冲高回落，早间央行逆回 购降至零，资金面小幅收敛，尾盘监管对4家农商行启动自律调查，市场情绪回落。中国7月进口增速强劲回升至7.2%，出口增速放缓至7%，贸易顺差收窄。中国央行连续第三个月暂停增持黄金，外汇储备环比上涨1.06%。 贵金属：金银延续下行，预计调整还将继续 周三国际贵金属期货继续收跌，COMEX黄金期货跌0.33%报2423.5美元/盎司，COMEX白银期货跌1.9%报26.7美元/盎司。当前投资者保持谨慎，贵金属延续下行。两周前呼吁美联储7月就降息的杜德利认为，美联储拖延降息的时间越久，可能造成的经济伤害就越大； 一旦陷入衰退，美联储紧急立即降息的可能性很小，9月可能视数据而定降息25或50个基点；未来数月，利率前景可能仍很不确定，股市和债市将有更大波动。投行对日元套利交易平仓各执一词。高盛、法兴认为，日元套利交易平仓已接近“尾声”，大部分日元空头头寸已被平仓；摩根大通、瑞银、丰业银行则指出，目前日元套利交易平仓进程仅完成50%左右，日元仍是被低估最严重的货币之一。乌克兰突袭，俄罗斯库尔斯克州进入紧急状态，欧洲天然气涨超5%。7月中国央行连续第三个月暂停增持黄金，外汇储备环比上涨1.06%。 当前经济衰退预期强化，且市场流动性紧缩风险尚未平息，投资者的风险偏好普遍下降。我们维持金银价格处于阶段性调整之中的观点，预计短期金银价格走势仍将承压。 操作建议：空单持有 铜：海外机构看衰美国经济，铜价偏弱震荡 周三沪铜主力2409合约窄幅震荡逼近7万整数关口，伦铜昨日继续下探，国内近月C结构收窄，现货进口维持小幅亏损，周三电解铜现货市场成交略显僵持，下游仍等待铜价企稳后逢低补库的契机，国内现货维持贴水15元/吨。昨日LME库存大幅升至29.4万吨，其中亚洲库存达24.6万吨，主因国内消费迟滞以及LME亚洲库实施交割补贴刺激炼厂集中交仓。宏观方面：近日外资投行纷纷唱衰美国经济并暗示美联储或将于近期启动紧急降息，摩根大通认为美国经济到今年年底陷入衰退的可能性为35%，高于上月预测的25%，劳动力市场需求的走弱或比预期更为剧烈，企业裁员的迹象已逐步显现，并预测美联储维持限制性利率水平的概率仅为30%。汇丰调整美联储货币政策路径预期至降息三次共计75个基点，主因美国经济多项经济数据放缓，鲍威尔对9月降息持开放态度以及近期美股巨震导致的全球资本市场恐慌情绪升温。产业方面：BHP请求智利政府参与调解旗下Escondida铜矿工会，此举旨在避免这一世界上最大的铜矿项目发生罢工，2023年Escondida矿产铜产量为 107.3万吨。 近日海外机构纷纷唱衰美国经济并暗示美联储或将于近期启动紧急降息，令市场风险偏好迅速降温，目前10年期美债收益率已跌破4%，全球主要经济体的经济增速预期下行持续承压铜价；基本面来看，国内精铜产量高位运行，终端消费维持弱复苏国内缓慢去库，整体预计铜价短期将维持低位震荡运行。 操作建议：观望 铝：宏观情绪摇摆，铝价弱势震荡 周三沪铝反弹，现货SMM均价18870元/吨，涨120元/吨，对当月贴水50元/吨。南 储现货均价18810元/吨，涨120元/吨，对当月贴水105元/吨。据SMM，8月5日铝锭库 存83万吨，较上周四增加1.6万吨。铝棒12.96万吨，较上周四增加0.04万吨。产业消息：据SMM，2024年7月份（31天）国内电解铝产量368.3万吨，同比增长3.22%。铝水比例环比下降1.1个百分点，同比减少1.9个百分点至70.76%左右。 下游畏跌消费观望，供应充裕，社会库存处于同期高位，基本面给铝价带来压力。宏观面情绪较不稳定，市场对于“衰退”的讨论和降息预期的交易可能来回摇摆，宏观不确定因素较多，铝价看好低位震荡。 操作建议：观望 氧化铝：供需博弈，氧化铝延续震荡 周三氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3910元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B 价格488美元/吨，较前日涨3美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存13.4万吨，较 前日减少3308吨，厂库13500吨，较前日持平。 当前供需双方处于博弈阶段，氧化铝供应有限，矿石资源仍然紧张，未来产能释放预计较慢，下游在采买观望，长单为主，多空僵持下成交清淡。8月底关注国内新增产能增量及9月澳洲氧化铝复产进展。 操作建议：观望 锌：供应收紧兑现，基本面支撑强化 周三沪锌主力2409合约日内震荡偏弱，夜间横盘运行，伦锌偏弱运行。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22870~22120元/吨，对2409合约升水15-20元/吨。锌价下跌，下游逢低采买为主，贸易商升水上行积极出货，市场接货尚可，成交活跃。DM推动Scotia锌铅矿重新开放，自2008年大宗商品价格暴跌以来，该矿一直在进行维护和保养。在预生 产资本支出和3060万加元的意外开支后，该矿的寿命为14.3年。五年金属年产量为锌3500 万磅和铅1500万磅。SMM：7月精炼锌产量48.96万吨，低于预期，预计8月产量环比增 加0.07万吨至49.03万吨。 整体来看，宏观延续主导盘面，日本央行鸽派立场安抚市场情绪，国内7月出口增速放缓至7%。四川暴雨影响当地生产叠加部分地区超预期减产，7月精炼锌产量低于预期，8月产量环比微增，同比降幅较大，当前原料紧缺及亏损对生产有所体现，消费渐进入淡旺季过渡期，基本面存支撑。短期锌价弱势盘整，待宏观定价权重降温，锌可逢低多配。 操作建议：观望 铅：盘面抛压减弱，内外铅价企稳 周三沪铅主力2409合约日内横盘，夜间延续横盘，伦铅震荡。现货市场：上海市场水 口山铅报18200-18210元/吨，对沪铅2409合约贴水100元/吨；江浙地区金德铅报18270- 18310元/吨，对沪铅2408合约贴水30-0元/吨。沪铅延续震荡下行态势，现货市场出货分歧较大，部分持货商随行出货，报价贴水收窄，部分持货商观望不出，炼厂厂提货报价南北差异较大，华南大贴水，下游观望情绪较浓。SMM：7月电解铅产量30.45万吨，环比升7.73%，预计8月产量环比增加万吨至31.6万吨。7月再生精铅产量25.47万吨，环比降 7.69%，预计8月产量环比增1.47万吨至26.95万吨。 整体来看，伦铅横盘震荡修复，沪铅恐慌抛售压力减弱，主力持仓未有进一步下滑，维稳在8.7万手附近。废旧电瓶价格止跌企稳，再生铅炼厂亏损程度偏大，生产积极性受抑，原生铅炼厂原料供应缓和程度有限，叠加多地暴雨天气影响减弱，电池消费存边际改善预期，铅市基本面存支撑。短期沪铅价格企稳震荡修整，后期仍需关注铅元素进口及主力持仓变动，不排除消费旺季挤仓风险反复。 操作建议：观望 锡：锡矿紧预期限制冶炼增速，锡价延续震荡 周三沪锡主力2409合约日内震荡，夜间重心小幅上抬，伦锡震荡。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水1000-1500元/吨，交割品牌对沪锡2409合 约升水800-1800元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价横盘波动，下游观望情绪较浓，下游低价挂单。SMM：7月精炼锡产量15925吨，环比减2.21%，同比增39.75%，预计8月产量环比增2.01%至16245吨。 整体来看，锡矿紧张已对国内炼厂生产构成一定扰动，云南地区部分炼厂下调排产，正常生产企业提产动力也较弱，产量供应增速下滑。需求端看，锡焊料消费维持淡季，费城半导体指数收涨，但芯片股指收跌，强需求预期近期出现松动。当前基本面更多受供应预期支撑，短期锡价走势延续偏震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：社会库存上行，工业硅偏弱震荡 周三工业硅主力2411合约偏弱震荡，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水1455元 /吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水55/吨，盘面交割利润再度转负。8月7日广期所仓单库存升至67983手，仍然高位持续上行。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期现货市场走势较弱。基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和状态，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存进一步增至47万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆地区部分硅企检修产量下调，但西南地区供应仍在快速恢复，供应端持续保持宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较强，而下游电池和组件集采订单已步入正轨，西部地区大型风光基地建设开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供大于求的格局继续延续，目前社库已上行至47万吨，预计工业硅短期将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：海外矿企利润受挫，锂价或震荡偏弱运行 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格无明显变动。SMM电碳价格较昨日下跌 300元/吨，工碳价格下跌300元/吨。SMM口径下现货升水09合约0.105万元/吨；原材料 价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至875美元/吨，巴西矿价格下跌0美元 /吨至850美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌17.5元/吨至7117.5元/吨，锂云母（2.0%- 2.5%）价格下跌0元/吨至1862.5元/吨。仓单合计33093；持仓20.97万手，匹配交割价79650 元/吨。 近期，多家锂电企业相继发布二季度财报，虽然矿企利润受挫，但锂矿项目进展顺利，2025-2026仍有多数低成本锂矿预期投产，远期的成本重心仍有边际下移空间。盘面上，主力合约在触及10日均线压力位后走弱，数据表现为缩量增仓回落，空头意愿依然主导行情趋势，预计锂价震荡偏弱运行。 操作建议：观望 沪镍：现实逻辑逐渐回归，镍价或震荡偏弱运行 周三沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价130300元/吨，上涨250，进口镍报129600元/吨，上涨300。金川镍报131100元/吨，上涨250。电积镍报129600吨，上涨350，进口镍升50元/吨，上涨0，金川镍升水1550元/吨，下降50。SMM库存合计2.58万吨，环比减少445吨。 基本面方面，虽然菲律宾强降雨扰动减弱，但运输通道尚未修复，红土镍矿价格延续强势，资源扰动短期或将持续。虽然不锈钢排产有所修复，但传统消费未见复苏信号，需求难有提振预期，基本面弱势结构延续。宏观热度降温后，沪镍持仓与成交量日益回落，盘面缺乏博弈的点，镍价或逐渐回归现实逻辑，预计震荡偏弱运行。 操作建议：观望 集运：运力缓解与冲突升级持续博弈，运价震荡运行 周三欧线集运主力价格（2412合约）震荡运行，主力合约大幅回落至3206.7点，涨跌幅约-3.37%。 基本面方面，8月5日公布的SCFIS欧洲报价6160.75，较上期下滑1.04%。8月2日公布的SCFI报价3332.67，较上期下降3.34%。运力方面，据调度宝数据现实，当周（7.29-8.04）活跃运力环