铜冠金源期货商品日报

商品日报20240704 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国降息预期升温，国内汽车零售转弱 海外方面，美国6月“小非农”ADP就业意外跌至四个月低位，申请失业救济人数超预期增长，ISM服务业指数急剧萎缩，市场对9月美联储降息押注升温。美联储会议纪要显示，绝大多数官员认为经济增长正在逐渐降温，美联储在等待更多信息以获得降息的信心。美元指数跌至105.2，10Y美债利率回落至4.35%，降息预期提振贵金属及有色金属，美股再创新高。美国众议院民主党人考虑联署致信拜登要求其退选，拜登誓言要继续竞选连任。 国内方面，股弱债强局势延续，主要宽基指数中科创50独涨，成交额5829亿，北向净 流出14亿，餐饮旅游板块涨幅靠前，目前量能依旧低位徘徊。债市继续修复，短债上涨较 为流畅，长债震荡上行，资金面整体偏松。乘联会：中国6月初步统计乘用车市场零售环比增长2%，同比下降8%。6月财新中国服务业PMI降至51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，显示服务业景气度回落。 贵金属：美国经济数据不仅预期强化降息预期，金银大幅反弹 周三国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货涨1.37%报2365.4美元/盎司，COMEX白银期货大涨3.87%报30.805美元/盎司。在美联储主席鲍威尔发表鸽派言论之后，贵金属开始走强，再加上美国经济数据不及预期，使得市场对9月美联储降息押注升温，推动金银反弹。美国6月ISM服务业PMI意外降至48.8，大幅不及预期，萎缩速度创四年最快；6月“小非农”ADP新增就业15万人，为四个月最低；上周首申人数升至23.8万人，创1月 以来新高，续请失业金人数186万人，为2021年11月以来最高。随着特朗普获胜的概率不断增加，市场发生了明显的转变：美债曲线走陡、油价上涨、美股上涨、波动率上涨。 贵金属在经历了较长时间的窄幅震荡之后，昨日在走弱的美国经济数据的助推下出现反弹，短期金银可能延续反弹，但对于反弹空间我们保持谨慎。重点关注周五的美国6月非农就业数据是否会超预期，从而影响市场降息预期。 操作建议：暂时观望 铜：美元高位回落，铜价短期反弹 周三沪铜主力2408合约向上反弹，伦铜昨日继续震荡上行，目前铜价进入震荡反弹阶段，国内近月月差继续走扩，现货进口亏损缩小，周三电解铜现货市场成交逐步好转，下游采买意愿有所好转，现货贴水收窄至65元/吨。昨日LME库存继续增至18.6万吨，其中亚洲库存因国内炼厂出口交仓已升至14.1万吨。宏观方面：美联储6月会议纪要显示，当前决策者认为，尽管通胀正朝着正确的方向发展，但下降的速率仍然偏慢不足以使得美联储启动降息，需要更多切实有力的证据证明通胀将持续回落至2%的水平，与会者认为高利率将导致需求的进一步减弱可能会产生更严重的失业反应，当前劳动力降温更多地体现在职位空缺的减少上，美联储将谨慎地观察就业市场。美国6月ADP私营部门新增就业人数15万人，不及预期且连续三个月下滑，显示美国就业市场偏紧的状态出现边际放缓的迹象，由于高利率的长期停留导致的成本高企和需求疲弱，迫使美国部分企业实施降薪裁员。产业方面：巴拿马政府计划对第一量子旗下的CobrePanama铜矿进行环境审计，以决定其是否可以重新开采，目前该矿暂停运营已接近10个月，2023年该矿山年产量达33万吨。 美联储会议纪要当前决策者仍然需要看到更多切实有力证据证明通胀降温，而高利率环境正在持续抬升美国企业成本和抑制总需求，“小非农”不及预期令美元指数回落提振铜价反弹；基本面上，巴拿马铜矿启动环评或将有复产预期，国内精铜市场仍然维持宽平衡结构，现货升贴水小幅收窄，整体预计铜价短期将维持区间震荡。 操作建议：观望 铝：宏观助力，铝价短时上修 周三沪铝小涨，现货SMM均价20290元/吨，涨80元/吨，对当月贴水60元/吨。南储 现货均价20100元/吨，涨60元/吨，对当月贴水250元/吨。据SMM，7月1日铝锭库存 76.9万吨，较上周四增加0.6万吨。铝棒14.07万吨，较上周四减少0.28万吨。 小非农和初请数据双双低于预期和前值，表明劳动力市场正在放缓。此外美联储主席鲍威尔鸽派言论进一步增强市场对降息的预期，市场风险偏好回升。基本面下游对消费淡季预期稍弱，采购按需为主，市场货源供应充裕，库存预计继续缓慢上行。整体宏观情绪改善，铝价有望小幅上修，上方关注20680元/吨压力。 操作建议：观望 氧化铝：关注铝土矿供应变动，氧化铝延续震荡 周三氧化铝期货延续震荡。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝 F0B价格505美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存22.8万吨，较前 日增加3008吨，厂库13500吨，较前日持平。 有消息称印尼将放开铝土矿出口禁令，氧化铝期货昨日盘间一度快速跳水，不过官方文 件未出，当下市场预计距离放开时间及放开额度都不确定，空头氛围并未持续发酵。氧化铝当下供需双增局面令价格始终僵持，继续关注矿端供应变化及氧化铝供应增量，预计短时供应恢复缓慢，四季度供应恢复或有加速。 操作建议：观望 锌：降息预期强化，锌价震荡偏强 周三沪锌主力2408合约日内横盘，夜间重心上移，伦锌反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24290~24480元/吨，现货换月报价，对08合约贴水90-100元/吨，市场货源偏少，贸易商挺价，但高位成交偏弱，升贴水变化有限。艾芬豪矿业当地时间7月2日表 示，Kipushi锌矿于6月14日生产首批精矿，今年的产量预计在10万-14万吨之间。艾芬豪与中信金属和托克集团签署了锌精矿包销协议，预计未来几个月将签署更多协议。俄罗斯企业锌产量大增，CRU分析师TomRutland表示，到2027年，俄罗斯将能够从Chelyabinsk和VerkhnyUfaley冶炼厂生产32.2万吨精炼锌，高于去年的20.5万吨。上海金属网讯：截止6 月29日当周，上海保税区精炼锌库存约3万吨，较前周减少万0.06吨。SMM：6月大雨连 降中仅有四川和广西两个省份存在少数铅锌矿山生产受到影响，锌精矿产量影响量约在700 金吨左右，各地矿山运输仍然正常。LME库存259025吨，减少750吨。 整体来看，暴雨天气对矿山生产影响相对较小，锌矿供应紧张未改。炼厂检修扩大的利多基本消化，消费淡季约束显现，基本面供需双弱，短期走势重回宏观驱动。隔夜美国6月“小非农”ADP就业意外跌至四个月低位，申请失业救济人数超预期增长，ISM服务业指数急剧萎缩，市场对9月美联储降息押注升温，美元走跌利多锌价，预计短期锌价将延续震荡偏强运行。 作建议：逢低做多 铅：进口铅锭缓解供应担忧，铅价高位调整 周三沪铅主力2408合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市 场驰宏铅19660-19820元/吨，对沪铅2408合约升水100-150元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅 报19610-19770元/吨，对沪铅2408合约升水50-100元/吨。沪铅冲高后回落，而现货市场 流通货源较少，持货商多以升水报价，个别升水200元/吨，炼厂厂提货较有限，进口铅锭 开始报价出货，多贴水，下游刚需采购。SMM：安徽地区某再生铅炼厂，预计7月10日停 产检修，影响产量约300-500吨/天，另外一家炼厂预计7月中下旬复产，影响产量约550- 750吨/天。LME库存222875吨，减少3200吨。 整体来看，进口铅锭开始报价出货，供应端担忧情绪略缓，主力延续减仓，铅价震荡偏弱。不过沪伦比价回落，铅锭进口窗口再关闭，进口补充量短期难扭转供需偏紧格局，预计铅价仍能保持高位。 操作建议：观望 锡：美元收跌，锡价震荡偏强 周三沪锡主力2408合约期价日内探底回升，夜间震荡偏强，伦锡收涨。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-400元/吨，交割品牌对沪锡2408 合约贴水500元/吨-平水，云锡品牌对2408合约升水200-400元/吨，进口锡现货暂无报价。 锡价震荡，下游观望情绪较浓，采买偏弱。LME库存4575吨，减少150吨。 整体来看，受美元走跌提振，锡价震荡偏强。供需未有新增变化，资金关注度延续下降，主力持仓进一步小降，短期期价延续偏震荡运行，等待宏观进一步指引或供需面新增矛盾。中长期看，原料供应存远虑，需求保持较乐观预期，有色中仍以多配品种看待。 操作建议：观望 工业硅：现货跌跌不休，工业硅窄幅震荡 周三工业硅主力2408合约窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2408合约升水1250元 /吨，华东421#最低交割品现货对2408合约升水150/吨，盘面交割利润已不复存在。7月3日广期所仓单库存维持在62918手，仍然高位持续上行。昨日华东地区部分主流牌号报价小幅下调50元/吨，价格下调牌号主要为通氧#553、#441和#521系列硅。基本面来看，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期来临开工率大幅回升，供应端维持宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片去库以后逐渐走向紧平衡，而下游电池和组件订单需求增量有限，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅逐步进入需求淡季，铝合金产量受建筑订单拖累增量有限，整体终端复苏势头偏慢，目前社会库存进一步增至43万吨，现货市场短期重心难以企稳。 供应端，新疆产量维持高位，川滇地区丰水期来临开工率大幅提升，供应端趋于宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片去库以后逐渐走向紧平衡，而下游电池和组件订单需求增量有限，虽然终端集中式项目推进进程稳定，但分布式项目因谷电价格偏低以及预期收益下降装机积极性减弱；有机硅单体企业产能投放较快，铝合金消费受建材和家装等行业订单拖累持续走弱，整体供大于求的格局仍在延续，社会库存高位持续攀升，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡走势。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价震荡延续，关注技术形态变动 周三碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌250元 /吨，工碳价格下跌300元/吨。SMM口径下现货贴水08合约0.415万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格下跌10美元/吨至1090美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至 1065美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌30元/吨至7885元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌15元/吨至2115元/吨。仓单合计28703；持仓16.94万手，匹配交割价88900元/ 吨。 基本面偏空结构未变，供给维持高位，需求存在一定变数，持续关注海外关税调整 及国内新能源汽车销量。盘面上，盘面“双针探海”结构初现，MACD差值持续收敛，快线向上突破。但持仓增幅逐渐放缓，10日均线处存在一定压力，若能突破则有进一步上行空间。 操作建议：观望 沪镍：基本面暂无扰动，技术面有向上驱动空间 周三沪镍主力合约震荡运行，夜盘高开低走，SMM1#镍报价137000元/吨，下跌500，进口镍报136300元/吨，下跌450。金川镍报137850元/吨，下跌500。电积镍报136550吨，下跌550，进口镍贴水200元/吨，下跌50，金川镍升水1350元/吨，下跌100。SMM库存合计2.96万吨，环比减少225吨。美国6月ADP就业人数15万人，低于市场预期；周度 初领失业金人数23.8万人，略高于市场预期。。 近期公布的美国经济数据差强人意，制造业PMI和就业市场均有降温，鲍威尔释放鸽派信号。基本面偏空结构未变，现货市场成交低迷，升贴水持续下滑；印尼镍矿暂无新增审批，硫酸镍、镍铁延续偏紧现状。主力合约突破20日线阻力位，MACD差值正向扩张，预计镍价震荡偏强运行。 操作建议：观望 集运：地缘冲突升级，运力紧缺推动运价上行 周三欧线集运价格震荡偏强运行，主力合约收至5632.2点，涨幅约2.57%。 基本