2023年报及2024年一季报点评：海外需求端明显改善，稳健发展可期

公司年度与季度业绩概览

公司发布了2023年年度报告及2024年一季度报告。

2023年业绩要点：

• 营收：总营收为24.6亿元人民币，同比下降0.4%。
• 净利润：
  • 归母净利润为4.3亿元人民币，同比下降3.5%。
  • 扣非净利润为4.2亿元人民币，同比下降2.4%。

2024年一季度业绩亮点：

• 营收：一季度营收达6.9亿元人民币，同比增长23.1%。
• 净利润：
  • 归母净利润为1.2亿元人民币，同比增长29.4%。
  • 扣非净利润为1.2亿元人民币，同比增长40.4%。

业务分析：

• 产品分类：

  • 运动草业务收入为5.6亿元人民币，同比下降6.6%。
  • 休闲草业务收入为16.8亿元人民币，同比增长1.2%。
  • 铺装业务及其他收入为2.1亿元人民币，同比增长5.4%。

• 区域分布：

  • 国内市场收入为2.8亿元人民币，同比下降3.5%。
  • 海外市场收入为21.6亿元人民币，同比增长0.1%。

• 销售模式：

  • 直销收入为6.6亿元人民币，同比增长0.5%。
  • 批发收入为17.9亿元人民币，同比下降0.7%。

盈利表现：

• 毛利率：2023年毛利率为31.6%，同比增长2.8个百分点。2024年一季度毛利率为30.5%，同比下降1.8个百分点。
• 期间费用：销售、管理、研发和财务费用率分别变动为5.4%、4.2%、3.4%和-1.4%，分别同比增长0.8、0.3、0.2和1.6个百分点。销售费用率的提升主要由于差旅费用和市场推广费增加，财务费用率的明显增长则由汇兑收益同比减少引起。

投资建议：

• 鉴于海外市场的需求修复显著，维持对公司“强推”的评级。
• 考虑到海外消费环境的改善、人造草坪市场渗透率的提升以及产品应用场景的增加，叠加通胀企稳、能源价格和供应链情况好转等因素，预期未来三年（24-26年）公司归母净利润将分别达到5.3亿、6.4亿和7.4亿元人民币。
• 根据DCF模型，给予公司目标价28.4元/股，维持“强推”评级。
• 风险提示：
  • 下游需求低于预期的风险。
  • 原材料价格上升的风险。