2023年报及2024年一季报点评：业绩改善逻辑兑现，精密制造佳音可期

公司年度与季度财务及业务亮点总结

2023年财务表现：

• 总收入：41.39亿人民币，较去年下降1.11%。
• 净利润：归母净利润0.81亿人民币，同比增长7.56%；扣非归母净利润0.78亿人民币，同比增长12.48%。
• 资产减值损失：计提0.94亿人民币，主要与变速箱业务相关，预计该业务资产处理接近尾声。

2024年一季度财务表现：

• 总收入：10.63亿人民币，同比增长19.64%。
• 净利润：归母净利润0.78亿人民币，同比增长83.68%；扣非归母净利润0.73亿人民币，同比增长156.97%。

业务亮点：

1. 内外饰业务：稳定增长，2023年与2024Q1分别实现营收23.76亿与5.72亿人民币，同比分别增加7.71%与10.43%。HDM方面，与优质客户深度合作，如佛吉亚、李尔、安道拓等，成功进入日产、小鹏、理想等车企供应链，2023年出货量超过3,000万件。
2. 轮毂轴承部件：采取国内外市场双开拓策略，泰国工厂计划于2024年5月开始量产，预计月产量可达4.5万套。
3. 变速箱业务：已基本完成减值损失计提，2024Q1营收约2,500万元。
4. 新能源电驱动业务：180扁线电机三合一电桥平台于2023年9月开始量产，主要配套五菱缤果系列车型，月产量约10,000台。2024Q1盈利，营收达1.16亿人民币，同比增长446.17%，已获北汽福田电机、五菱商用车电机电控二合一电桥等项目订单。
5. 丝杠业务：进军车用滚珠丝杠及人形机器人用滚柱丝杠领域，已完成样件制造，计划于2024年12月实现批量配套生产能力，预计2025年上半年批量生产。预计2030年人形机器人丝杠市场规模有望达到270亿元。

投资建议：

• 考虑到公司传统业务的稳定增长、新能源电驱动业务的扭亏为盈以及新业务的潜力，上调2024-2026年的归母净利润预测至2.94亿、3.72亿、4.08亿人民币。
• 当前市值对应PE分别为13、10、10倍，参考可比公司估值，给予2024年20倍PE，目标价上调至14.66元，评级上调至“强推”。

风险提示：

• 新产品研发进度低于预期。
• 丝杠技术路径变更。
• 人形机器人市场发展不及预期。
• 测算误差。
• 地缘政治风险。