广和通（300638）的2024年一季报显示，公司在一季度实现了稳健的经营成果。具体来看，营业收入达到了21.23亿人民币，同比增长了17.11%，环比增长了17.81%，创下了历史单季新高。同期，扣非归母净利润为1.74亿人民币，同比增长27.35%，环比增长70.61%，同样创下了历史单季新高。一季度的综合毛利率为21.52%，相比去年同期增长了0.64%，这主要是由于出货结构的变化，导致高毛利业务占比提升。
在成本控制方面，一季度的销售费用率为2.53%，管理费用率为2.03%，研发费用率为8.72%，销售费用率的控制较为得当，同比下降略有减少。此外，公司一季度的其他收益达到0.28亿人民币。经营产生的净现金流为1.09亿元，去年同期为负值。合同负债方面，一季度为0.43亿元，较去年同期减少了0.2亿元。
在国内新能源汽车市场持续向好的背景下，广和通的车载业务保持了稳健的增长。在海外，车载业务通过有效的整合，毛利率提升较快。PC业务自2023年第三季度以来逐步恢复，今年一季度也实现了增长。AIPC作为AI下游终端应用的一个领域，预计将促进蜂窝模组在PC的内置率提升。随着下游应用需求逐步恢复，公司在智能支付、智慧电网、共享经济、视频监控等领域都有显著增长。
公司主要聚焦于大的应用垂直领域，如车载、FWA、PC等领域，这些领域市场门槛高，竞争格局清晰。在物联网领域，尤其是中低端模组的竞争激烈，但在广和通的整体业务中占比相对不高。
广和通在2024年积极发展智能机器人、边缘AI领域。例如，参与了在上海举办的中国人形机器人技术应用峰会，并推出了具身智能机器人开发平台Fibot，旨在加速具身智能机器人的规模化商用。此外，广和通还发布了基于SC系列智能模组的系列Linux边缘AI解决方案，拓展了智能模组及其解决方案在工业等领域的应用。
据Counterpoint数据显示，全球2023年出货的模组中约有12%具备AI功能，尤其是在汽车、路由器/CPE和PC等高端市场越来越受欢迎。预计物联网模组市场将在2024年下半年随着库存水平正常化以及智能表计、POS和汽车领域的需求增加而恢复增长。随着5G和5G RedCap技术在视频监控、路由器/CPE、车联网相关应用中的广泛应用，预计2025年将出现大幅增长。同时，PC需求逐步回暖，预计到2027年，能够运行高级生成式AI应用的AIPC将占销售出的PC的四分之三，AIPC细分市场有望以59%的复合年增长率增长。
车联网渗透率持续向好，预计到2030年新售出的联网汽车中约九成将具有前装5G网络连接功能。随着电动传动系统、人工智能自动驾驶、先进HMI、实时高清地图和信息娱乐系统的结合，整个汽车行业正走向颠覆，所有这些功能都需要活跃、稳定、低延迟和高带宽的蜂窝网络连接。
广和通在国内上市的无线通信模组企业，全球领先的无线通信模组和解决方案提供商，拥有丰富的产品线，包括蜂窝模组、车规级模组、AI模组、安卓智能模组、GNSS模组及天线产品，助力多个行业的数字化转型。公司的智能模组融合安卓系统，适用于智能支付终端、工业手持公网对讲、可穿戴音视频记录仪等多种设备。
展望未来，广和通预计在2024年至2026年间实现营收分别为100.00亿、122.15亿、144.31亿元，对应的归母净利润分别为7.06亿、9.04亿、11.25亿元。对应市盈率分别为18.71倍、14.61倍、11.75倍，市净率分别为4.65倍、3.52倍、2.90倍。公司维持“增持”评级。
【风险提示】投资者需要注意行业竞争加剧的风险、汇率波动风险以及国际环境变化可能对供应链或海外业务拓展产生的影响。
