铁矿石周报：关注铁水速度和下游需求

关注铁水速度和下游需求 铁矿石周报2024/05/25 石头（首席分析师） 17740884007 shitou@wkqh.cn 从业资格号：F03106597交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：全球铁矿石发运总量3068.7万吨，环比增加65.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2455.6万吨，环比增加10.0万吨。澳洲发运量1751.3万吨，环比减少66.3万吨，其中澳洲发往中国的量1517.3万吨，环比减少144.2万吨。巴西发运量704.3万吨，环比增加76.3万吨。中国47港口到港量3028.6万吨，环比增加825.0万吨。45港口到港量2847.1万吨，环比增加700.7万吨。 需求：日均铁水产量236.8万吨，环比-0.09万吨。高炉炼铁产能利用率88.54%，环比-0.03个百分点；钢厂盈利率54.11%，环比+2.16个百分点。钢厂利润继续改善。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为14855.32万吨，周环比变化+49.53万吨。日均疏港量298.96万吨，周环比变化-8.02万吨。港口继续累 库。 小结：本周铁矿石价格继续上行，周四铁水数据环比微降，成材表需环比下降，盘面有所回调。从基本面看，当前铁矿石港口库存继续累库，疏港量环比下降，铁矿石供大于求的情况并没有改变，盘面本周持续反套逻辑。估值方面，基差环比收窄、进口利润有所修复，铁矿石绝对价格相对偏高。当前，考虑黑色的整体性，盘面逻辑仍在于下游需求能够承接前期铁水产量回升的预期，如果成材端持续去库，且终端需求未见明显下滑，则铁矿石价格较难出现大幅度下跌。目前，成材端还未见明显压力，此外还需要注意，进入6月中旬盘面对宏观逻辑以及政策预期的交易，当前建议关注铁水产量的节奏以及成材的去库情况，价格短期以高位震荡为主，操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考880-980元/吨。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 53.3元/吨 -13.5元/湿吨 澳洲发运1751.3万吨;巴西发运量704.3万吨。 PB-超特粉价差157元/吨;卡粉-PB粉价差158元/吨。 54.11% 236.8万吨 14855.3万吨 多空评分 -1 0 -1 0 +1 0 -1 简评 基差处于偏低位置 进口小幅亏损 发运继续增加 价差低位 钢厂利润继续回升 铁水环比持平 库存继续累积 小结 本周铁矿石价格继续上行，周四铁水数据环比微降，成材表需环比下降，盘面有所回调。从基本面看，当前铁矿石港口库存继续累库，疏港量环比下降，铁矿石供大于求的情况并没有改变，盘面本周持续反套逻辑。估值方面，基差环比收窄、进口利润有所修复，铁矿石绝对价格相对偏高。当前，考虑黑色的整体性，盘面逻辑仍在于下游需求能够承接前期铁水产量回升的预期，如果成材端持续去库，且终端需求未见明显下滑，则铁矿石价格较难出现大幅度下跌。目前，成材端还未见明显压力，此外还需要注意，进入6月中旬盘面对宏观逻辑以及政策预期的交易，当前建议关注铁水产量的节奏以及成材的去库情况，价格短期以高位震荡为主，操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考880-980元/吨。 铁矿石供需平衡表 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差157元/吨，周环比变化-1.00元/吨。卡粉-PB粉价差158元/吨，周环比变化+20.00元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差224元/吨，周环比变化+19.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差0.5元/吨，周环比变化+10.5元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团入炉比块矿入炉比烧结矿入炉比(右） 20 18 16 14 12 10 8 854000 833800 813600 793400 773200 753000 732800 712600 692400 672200 652000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.67%，较上周变化+0.15个百分点。块矿入炉配比11.51%，较上周变化-0.16个百分点。烧结矿入炉配比73.82%，较上周变化 +0.01个百分点。 唐山废钢价格2695元/吨，周环比变化+60元/吨。张家港废钢价格2520元/吨，周环比变化+40元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 钢厂盈利率 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 150 100 50 0 -50 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月7日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 -100 PB粉进口利润 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率54.11%，较上周变化+2.16个百分点；PB粉进口利润-13.52元/湿吨。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） BDI指数：数值（日） 6000 5000 海岬型：黑德兰港→青岛港海岬型:TUBARAO→青岛港 60 50 400040 300030 200020 100010 0 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数近期有所回落。 0 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 200 球团 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14855.32万吨，周环比变化+49.53万吨。球团665.32万吨，周环比变化-37.05万吨。港口库存继续累积。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 铁精粉 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 块矿 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1582.04万吨，较上周变化+45.72万吨。港口库存：块矿1617.89万吨，较上周变化-45.17万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 澳洲矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 1800 巴西矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6642.77万吨，较上周变化-24.56万吨。巴西矿港口库存4942.02万吨，较上周变化+31.97万吨。 图17：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 进口铁矿库存：247家钢铁企业 2020年2021年2022年2023年2024年 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9338.93万吨，较上周变化+67.07万吨。钢厂库存小幅累积。 04 供给端 图18：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图19：巴西：19港（万吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 澳大利亚发往中国 2020年2021年2022年2023年2024年 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 巴西发运量 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至5月17日，澳洲发往中国的量1517.3万吨，周环比变化-144.2万吨。巴西发运量704.3万吨，周环比变化+76.3万吨。 图20：力拓铁矿石往中国发货量(万吨）图21：必和必拓铁矿石往中国发货量（万吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 力拓 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 BHP 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至5月17日，力拓发往中国货量473.8万吨，周环比-89万吨。必和