铁矿石周报：铁水存在回升预期，关注终端需求承接情况

铁水存在回升预期，关注终端需求承接情况 铁矿石周报 2024/08/31 万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 从业资格号：F03133967 石头（首席分析师）从业资格号：F03106597 交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：本期全球铁矿石发运总量3221.1万吨，环比增加55.0万吨；澳洲发运量1848.2万吨，环比增加70.3万吨，其中澳洲发往中国的量1551.1万吨，环比增加17.0万吨。巴西发运量762.0万吨，环比减少41.7万吨。中国47港到港总量2671.4万吨，环比增加149.0万吨；中国45港到港总量2566.9万吨，环比增加219.1万吨。 需求：日均铁水产量220.89万吨，环比减少3.57万吨。高炉开工率76.41%，环比减少1.06个百分点；钢厂盈利率3.9%，环比增加2.60个百分点。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15372.38万吨，周环比增加339.86万吨。日均疏港量299.99万吨，周环比减少2.64万吨。 小结：本周一铁矿石盘面放量拉涨，之后横盘震荡。供给方面，最新一期铁矿石发运量和到港量环比回升，根据发运及船期推算，预计下周到港量有所下滑。需求方面，本周钢联口径日均铁水产量环比下滑3.57万吨，主要系部分非建材为主的钢厂检修增加所致。钢厂盈利率探底回升，但亏损面仍然超过九成半。目前铁水产量已接近220万吨的相对低值，在盘面反弹后，终端成交市场情绪有所好转，部分投机需求恢复。临近传统旺季，在成材库存整体压力不大的情况下，如果钢厂利润随下游需求好转有所改善，结合钢厂高炉复产情况,则铁水有望见底回升，复产预期支撑铁矿石需求。终端方面，钢联数据显示本周螺纹库存近五年低值水平继续向下去化，表需有所回升，热卷累库放缓，在逐渐进入传统旺季后终端需求或有所改善。此外，周五传唐山钢厂因大气环保限产，关注实际减产情况对铁水复产影响。往后看，若终端需求好转能够有效承接铁水复产需求，则矿价或震荡偏强，反之则继续压制矿价上行空间，终端需求的改善幅度也大概率决定反弹的高度和持续性。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 17.46元/吨 -4.33元/湿吨 澳洲发运量1848.2万吨，巴西发运量762.0万吨 PB-超特粉价差120元/吨;卡粉-PB粉价差138/吨。 3.9% 220.89万吨 15372.38万吨 多空评分 0 0 0 0 0 0 -1 简评 基差收窄 进口亏损 发运环比增加 价差低位 盈利率低值 铁水继续下降 库存高位盘整 小结 本周一铁矿石盘面放量拉涨，之后横盘震荡。供给方面，最新一期铁矿石发运量和到港量环比回升，根据发运及船期推算，预计下周到港量有所下滑。需求方面，本周钢联口径日均铁水产量环比下滑3.57万吨，主要系部分非建材为主的钢厂检修增加所致。钢厂盈利率探底回升，但亏损面仍然超过九成半。目前铁水产量已接近220万吨的相对低值，在盘面反弹后，终端成交市场情绪有所好转，部分投机需求恢复。临近传统旺季，在成材库存整体压力不大的情况下，如果钢厂利润随下游需求好转有所改善，结合钢厂高炉复产情况,则铁水有望见底回升，复产预期支撑铁矿石需求。终端方面，钢联数据显示本周螺纹库存近五年低值水平继续向下去化，表需有所回升，热卷累库放缓，在逐渐进入传统旺季后终端需求或有所改善。此外，周五传唐山钢厂因大气环保限产，关注实际减产情况对铁水复产影响。往后看，若终端需求好转能够有效承接铁水复产需求，则矿价或震荡偏强，反之则继续压制矿价上行空间，终端需求的改善幅度也大概率决定反弹的高度和持续性。 铁矿石供需平衡表 日期 国内精粉产量 铁矿石进口 澳矿进口 巴西矿进口 非澳巴矿进口 生铁产量 供需差 2024-01 2178.1 11191.04 6416.68 2540.38 2233.97 7271.26 1263.82 2024-02 2041.5 9749.70 5239.99 2434.75 2074.95 6802.15 490.14 2024-03 2345.7 10071.76 5716.20 1988.34 2367.23 7265.70 359.97 2024-04 2346.4 10181.85 6318.78 1998.77 1864.30 7163.00 633.59 2024-05 2376.9 10203.30 6609.04 1781.09 1813.17 7612.90 108.75 2024-06 2247.9 9761.28 6199.31 1741.00 1820.97 7448.55 43.87 2024-07 2048.6 10281.29 6511.94 2037.77 1731.58 7139.87 133.04 2024-08 2200.00 10326.90 6198.03 2328.17 1800.70 7200.00 304.13 2024-09 2423.34 10223.55 6002.19 2470.90 1750.46 7200.00 336.24 2024-10 2313.79 9827.88 6012.38 2254.13 1561.38 7222.00 (179.67) 2024-11 2385.71 10553.57 6240.22 2557.13 1756.23 7150.00 688.14 2024-12 2293.76 9533.85 5742.23 2223.76 1567.86 6920.00 14.38 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差120元/吨，周环比变化+5.0元/吨。卡粉-PB粉价差138元/吨，周环比变化-4.0元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差204元/吨，周环比变化-16.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差9.0元/吨，周环比变化-4.5元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团：入炉比：64家钢厂（周）块矿：入炉比：64家钢厂（周） 烧结矿：入炉比：64家钢厂（周） 1885 1783 1681 1579 1477 1375 1273 1171 1069 967 865 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.5%，较上周变化-0.06个百分点。块矿入炉配比11.02%，较上周变化+0.08个百分点。烧结矿入炉配比74.48%，较上周变化-0.02个百分点。 唐山废钢价格2275元/吨，周环比变化+80元/吨。张家港废钢价格2170元/吨，周环比变化+30元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 120 钢厂盈利率 201920202021202220232024 150 PB粉进口利润 100 100 8050 600 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -50 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 -100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率3.9%，较上周变化+2.6个百分点；测算PB粉进口利润-4.33元/湿吨。钢厂盈利率有所回升。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 6000 5000 4000 BDI指数：数值（日） 海岬型：运费价格：黑德兰港→青岛港（日） 海岬型：运费价格：TUBARAO→青岛港（日） 60 50 40 30 3000 20 2000 10 1000 0 0 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数近期上升。 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 球团 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15372.38万吨，周环比变化+339.86万吨。球团551.54万吨，周环比变化+0.63万吨。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 铁精粉 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 块矿 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1295.48万吨，较上周变化+39.61万吨。港口库存：块矿1857.92万吨，较上周变化+71.12万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 澳洲矿库存 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1800