宏观周报：房地产政策密集出台

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S宏观周报：房地产政策密集出台2024年5月26日 p 2摘 要 实体经济：投资行业整体需求偏弱，黑色库存去化放缓，表需回落；磨机开工负荷有所下降，沥青出货量低位抬升。消费行业，一线和主要二线城市地铁客运量有所回落，拥堵延时指数保持平稳。商品房销售面积回升，乘用车销量回升。 重要政策：5月17日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，一系列重磅房地产政策密集出台，旨在通过降低购房门槛、提供融资支持、盘活存量住房等措施，促进房地产市场的平稳健康发展。政府收购存量住房理论上可以降低库存水平，缓解房地产市场的下行压力，并通过更改用途为保障性住房来实现三大工程的部分目标。对于此次央行设立的3000亿元保障性住房再贷款，预计将带动银行贷款5000亿元。参考棚改货币化的资金发放，后期会有更多的资金补充。2014年4月提出“更好运用开发性金融支持棚户区改造”，央行创设抵押补充贷款（PSL）来作为支持棚改的资金来源。2015年5月开始，PSL开始大规模投放资金，2015年-2018年，共计投放超3万亿元的资金。 除了棚改货币化，政府收储商品房也有先例。2023年初，中国人民银行创设了1000亿元租赁住房贷款支持计划，以期推动住房租赁行业的发展。从2022年至今，已经至少有14座城市（或地级市下属区县）的政府或地方国企收储商品房，用作保障性租赁住房或人才公寓。除了来自于央行的“1000亿元租赁住房贷款支持计划”，还有不少城市选择努力自筹资金。即央行的保障性住房再贷款可以撬动更多的贷款。据统计棚改货币化资金的杠杆在2-3倍之间，预计本次的杠杆率低于棚改货币化，撬动的资金在1.7-3倍之间。下周关注：中国5月官方PMI（周五）房地产政策密集出台 p 3宏观经济数据总览图表：宏观经济数据总览资料来源：Wind，光大期货研究所2024-042024-032024-022024-012023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-052023-04GDP（%）当季5.305.204.906.30工业增加值（%）当月6.704.507.006.806.604.604.504.503.704.403.505.60社零（%）当月2.303.105.507.4010.107.605.504.602.503.1012.7018.40固定资产投资（%）当月6.504.504.202.202.402.202.602.302.503.202.503.65当月9.3010.309.408.207.106.207.807.004.206.005.105.30当月5.106.606.306.804.903.704.604.004.606.404.907.90当月-7.20-16.80-9.00-24.00-18.10-16.70-18.70-19.00-17.80-20.60-21.50-16.20出口（%）当月1.50-7.505.608.202.300.50-6.40-6.20-8.80-14.50-12.40-7.508.50CPI（%）当月0.300.100.70-0.800.30-0.50-0.200.000.10-0.300.000.200.10PPI（%）当月-2.50-2.80-2.70-2.502.70-3.00-2.60-2.50-3.00-4.40-5.40-4.60-3.60社融（%）8.308.709.009.509.509.409.309.009.008.909.009.5010.00人民币贷款（%）9.109.209.7010.1010.4010.7010.7010.7010.9011.0011.2011.3011.70M1（%）-1.401.101.205.901.301.301.902.102.202.303.104.705.30M2（%）7.208.308.708.709.7010.0010.3010.3010.6010.7011.3011.6012.40宏观指标制造业投资（%）基建投资（%）房地产投资（%） p 41.实体经济高频 p 5图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所螺纹库存去化放缓，表需回落-200-1000100200300400500600147101316192225283134374043464952552024202320222021202020190500100015002000250014710131619222528313437404346495255202420232022202120202019 p 6图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨） 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种钢材库存去化放缓2004006008001000120014000102030405060708091011122019202020212022202320242007001200170022002700320037004200010203040506070809101112201920202021202220232024 p 7水泥磨机开工负荷有所下降图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨）资料来源：百年建筑网，光大期货研究所卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值51.13%，较上周下降0.33个百分点，由升转降，变动幅度2.09个百分点。华东和中南地区开工下降相对较多，西北局部重点工程用量增加，开工上升。01020304050607080147101316192225283134374043464952552024202320222021202001002003004005006007008009001000202320222024 p 8沥青出货量回升图表：沥青开工率（单位：%） 图表：华东重交价格（单位：元/吨）图表：沥青出货量（单位：万吨） 图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所0204060802020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001月2日1月14日1月26日2月7日2月20日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2020年2021年2022年2023年2024年0204060802022年2023年2024年01002003004002020年2021年2022年2023年2024年 p 9浮法平板玻璃产能利用率下降，价格平稳图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所75777981838587891月5日2月3日3月3日3月31日4月28日6月2日7月14日8月25日10月7日11月12日12月10日2022年2023年2024年1000150020002500300035001月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日2020年2021年2022年2023年2024年 p 1030大中城市商品房成交面积回升图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：主要城市二手房住宅成交（单位：万平方米）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006007002020年2021年2022年2023年2024年01020304050607080南京深圳北京成都苏州 p 114月中国小松挖掘机开工小时数为97小时，同比下降3.2%图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：中国小松挖掘机开工小时数（单位：小时/月）资料来源：iFinD，光大期货研究所010000200003000040000500006000070000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年0204060801001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2024年4月销售各类挖掘机1.88万台，同比增长0.27%。其中，国内销售1.08万台，环比下滑近三成，但同比增长13.3%；出口8040台，环比下滑约18%。同比下降13.2%。2024年4月，中国小松挖掘机开工小时数为97小时，同比下降3.2%，降幅较3月收窄8.2个百分点；环比提高5%。 p 12美国粗钢产量上升图表：美国:经济活动指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：美国粗钢产量（单位：万短吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所-15-10-50510151月1日1月19日2月4日2月21日3月10日3月26日4月12日4月29日5月15日6月4日6月25日7月12日7月29日8月14日9月1日9月17日10月4日10月21日11月6日11月24日12月10日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-10-50510152020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04美国:经济活动指数 p 13一线城市地铁客运量回落图表：上海地铁客运量（单位：万人） 图表：北京地铁客运量（单位：万人）图表：深圳地铁客运量（单位：万人） 图表：广州地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所02004006008001000120014001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月3