PVC周报：基本面驱动与宏观共振

基本面驱动与宏观共振 姓名：肖彧 期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎 期货从业证号：F031079252024年05月25日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 周度观点 01 PVC观点与策略 上周主要观点：目前来看市场交易的重心还是在政策预期，波动更多有资金面主导，具有低估值属性的PVC更容易收到资金的青睐，而自身的供需面更多却决于后期的空间。宏观层面地产利多政策频出，例如放宽限购，“超长特别国债”的敲定发行计划，以及降准有望先于“降息”落地等消息，刺激建材板块走强，后市来看仍然有很大的发酵空间，尤其像PVC地产后周期产品，在目前房地产政策主要以消化存量房的基调下，更具有做多的吸引力 本周走势分析：本周PVC表现亮眼，呈单边上涨走势，周一国内市场延续上周狂热情绪，随后价格维持高位盘整，向上驱动累积，周五再度突破6500大关，午盘稍有回调，基差走弱，91价差区间整理，现货方面，常州PVC市场价格上涨，电石法五型在6220-6320元/吨区间，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在6220-6270元/吨，中泰、天业在6270-6320元/吨上下，三型、八型在6300-6400元/吨上下；乙烯法价格区域内到货在6150-6350元/吨区间，实盘商谈 本周主要观点：短期在基本面边际驱动和政策刺激下，盘面或维持偏强走势。本周PVC5月底的二次检修逐步兑现，存量装置负荷持续走弱，提振市场情绪，前盘面估值利润环比修复至近两年高位。海外印度市场仍在发力，投机补库情绪有所好转，当前亚洲各地区印度航线进一步涨价，印度接受度提高。整体来看，市场仍处于基本面与宏观共振的状态，接下来的一段时间处于淡季交易政策预期的阶段还未反转，后续仍需要观察国内投机补库的弹性能否将实际需求兑现来缓解目前高库存的压力。策略建议：市场供强需弱的矛盾积压已久，长期过剩的局面短期难以改变，左侧空单暂不建议介入，短期依然偏强走势，前期多单可继续持有，但不建议追高，目前估值偏高 •供给端：PVC综合开工率75.52%，环比减少3.03%；其中电石法在74.78%，环比减少2.73%，乙烯法在77.68%，环比减少3.92%。天业、金昱元、信发、霍家沟、恒通、亿利、黑龙江昊华、上海氯碱、航锦、镁业等多套装置检修继续拉低开工率，仅次于4月中旬集中检修规模 •库存：周内社会库存环比小幅去库，报59.85万吨，环比下跌0.02吨，企业库存环比去库7.1%（-2.69万吨）至35.05万吨 •成本：本周煤价表现偏强，价格走强，支撑兰炭价格持稳运行，电石价格依然对PVC有一定支撑，电石乌海地区贸易价格稳定在2800元/吨，电石法PVC生产 成本坚挺看稳，受周内PVC生产企业出厂销售价格上调，国内PVC电石法毛利扭亏为盈 •进出口：24月PVC出口量在24.03万吨，1-4月出口累计86.64万吨；单月出口环比减少23.60%，同比去年同月增加78.10%，累计同比增加10.02%。CFR中国持稳报790美元/吨，CFR东南亚持稳报790美元/吨，CFR印度涨30报850美元/吨。印度市场需求存向好表现，当前亚洲各地区印度航线进一步涨价，印度接受度提高 •需求：内需方面表现一般，地产政策预期兑现依然需要一定时间，中国移动发布公告称，2024年至2025年塑料管材(PVC-U管材)产品集采项目已具备招标条件，现进行公开招标。公告显示，本次总规模约5.94万公里，项目满足期为2年 风险提示：原料成本大幅走弱，刺激政策落空 PVC 03 6,900.00 6,700.00 6,500.00 6,300.00 6,100.00 5,900.00 5,700.00 5,500.00 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 华东:PVC主流价:电石法 华东:PVC主流价:乙烯法 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 2020年 3月23日 PVC现货主流价（单位：元/吨） 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 华南:PVC主流价:电石法 华南:PVC主流价:乙烯法 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 PVC现货价格 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2020年 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 15000 13000 11000 9000 7000 5000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 2020年 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 3月8日 PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 15000 13000 11000 12月29日 PVC现货价格 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 9000 7000 5000 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC现货价格（外盘） 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 PVC(悬浮):西北欧:离岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 PVC外盘价格（单位：美元/吨） PVC印度CFR（单位：美元/吨） 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):中国:到岸价 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 FOB西北欧（单位：美元/吨） 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC期货价格 PVC期现结构（单位：元/吨）PVC09合约基差季节性（单位：元/吨） 7000 80 1000 6800 800 6600 -20 600 6400 -120 400 62006000 -220 200 5800 -320 0 5600 5400 -420 -200 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 -400 09基差DCE：PVC：主力合约：收盘价（日）现货价格2019年2020年2021年2022年2023年2024年 600