PVC周报：短期宏观情绪占主导，持续驱动需看基本面

美尔雅期货PVC周报20230910 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cn Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cn Tel：027-68851659 内容要点 供给端：本周随着电石开工逐步提升，电石企业出货不如前期，部分下游到货也逐步增加。本周PVC行业开工 小幅回落，下周检修不多，开工或略提升，生产企业整体预售水平尚在高位，短期生产端压力不大。 需求端：目前多数PVC下游制品企业订单不佳，整体开工维持在相对偏低水平，预计短期下游将延续刚需采购，对高价原料抵触。出口方面，国内出口接单短期难有明显放量。 库存端：本周PVC供应量变化不大，部分上游交付出口订单，华东华南库存略降，绝对值依旧偏高。 基差端：本周现货涨幅更大，基差小幅走强。 策略：短期供应端开工或有提升，实际需求端未有明显改善，出口单交付下预计延续去库，基本面暂时难以提供足够驱动，盘面仍是受到宏观政策预期及商品情绪影响，短期延续区间行情，后续继续关注需求端变化。若 9月中下旬需求依旧未见好转，盘面则可能出现回落。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC市场价格重心上移，主要是受到地产宽松政策影响，宏观预期较强，商品价格上涨， 但PVC基本面暂无明显变化。截至9.8，华东电石法6360（+100），华东乙烯法6525（+150）。 160001 14000 13000 12000 10000 8000 6000 11000 9000 7000 40005000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019 2020202120222023 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 1.2期货震荡收涨 周内基本面变化不大，PVC期货主要受宏观情绪及黑色品种带动，涨后回落。截至9.8日午 盘，V2401合约收于6428（+38），本周现货涨幅更大，基差小幅走强。 2000 1500 1000 500 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 PVC01合约价格 PVC01合约基差 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅扩大。 1600 2500 1400 1200 1000 2000 1500 800 600 400 1000 500 200 0 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日 -200 -400 2016201720182019 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V20052020202120222023 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 2.1本周PVC开工环比小幅下降 本周PVC开工小幅下降，周内3家企业检修，前期多数检修延续且部分装置开工下降。截至9.7当周，国内PVC整体开工负荷73.29%（-0.73%)，其中电石法开工率72.59%(-0.88%)，乙烯法开工率75.38%（-0.31%）。下周仍有检修，但存量检修装置开工或有提升，预计整体开工继续小幅提高。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 本周3家PVC生产企业检修，部分检修逐步恢复生产但多于后半周，本周检修损失量在7.728万吨，环比增加0.384万吨。下周仅有1家企业计划检修，预计检修损失量将减少。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，计划9月10日开车 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 7月26日起检修，计划近期开车 宁夏金昱元 电石法 40 新厂40万吨装置8月18日起轮修，9月3日恢复 内蒙君正（蒙西） 电石法 38 8月19日停车检修,9月5日出料 苏州华苏 乙烯法 13 8月22日停车检修，9月6日出料 包头海平面 电石法 40 8月29日停车检修，9月7日出料 盐湖元品 电石法 20 9月1日停车检修，9月6日出料 新疆中泰（托克逊） 电石法 20 9月4日-9月13日停车检修 宁夏英力特 电石法 10 3型装置9月5日停车检修3天左右 后期计划检修统计 甘肃金川新材料 电石法 30 计划9月10日检修7-10天 新疆中泰（圣雄） 电石法 60 计划9月检修 山东信发 电石法 75 计划10月份检修 陕西北元 电石法 125 初步计划9月小检修，10月大检修 鄂尔多斯氯碱 电石法 80 初步计划10月检修 唐山三友 电石法 40 计划10月份检修 乐金渤海 乙烯法 40 11月份有检修计划 广西华谊 乙烯法 40 11月1日全停检修20天 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 乌海 天津 山东 电石价格 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 本周电石出厂价整体稳定，部分电石采购价上涨50元/吨，主要因部分区域到货仍显不足。本周随着电石开工逐步提升，部分电石企业出货不如前期，市场心态逐步发生变化。截至9.8，乌海电石出厂价3250元/吨（+0），短期电石价格预计波动有限。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格暂时相对稳定。 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 本周电石企业盈利小幅增加；虽然PVC现货上涨，但由于采购成本增加，外采电石法PVC企业 延续亏损，本周液氯价格下行，一体化氯碱企业利润环比略有下滑。乙烯法PVC目前小幅盈利。虽然近期电石价格持续上行，但给PVC成本支撑作用不明显。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 6000 5000 5000 4000 3000 4000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 -1000 -1000 -2000 -3000 -2000 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3.1国内下游整体开工变化不大 目前多数PVC下游制品企业终端订单不佳，整体开工维持在相对偏低的水平。预计短期内下游 企业将延续刚需采购，对高价原料仍然抵触。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 2016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023 20192020202120222023 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 3.2主要下游管型材开工平稳为主 本周PVC管开工略有下降，企业接单承压，当前消化库存为主，刚需采购原料。周内型材企业开工多稳定，以自身订单情况调整。从7月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 2020202120222023 PVC型材开工率（%） 2020202120222023 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020202120222023 PVC管材开工率 PVC型材开工率 地产