正信期货PVC周报：基本面驱动不足，短期仍跟随宏观情绪波动

正信期货PVC周报20241013 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周虽新增2家企业计划检修，但部分前期检修恢复，行业开工维持在相对高位。目前社会库存绝对值同比依旧偏高，假期期间库存有所增加，部分生产企业有一定的库存压力，供应端仍较为充裕。 需求端：下游制品企业订单整体不佳，消化节前备货为主，采购积极性较低，维持刚需为主。出口受海运费波动等影响减弱，短期出口或将维持基础量，后续接单状况有待观察。 库存端：本周PVC终端刚需采购为主，部分消化节前库存，华东及华南样本总库存略增。 基差端：本周基差略有缩窄，盘面01目前小幅升水。 策略：PVC基本面变化有限，供应端维持高位，需求表现依旧疲软，节后宏观情绪边际转弱，商品普遍高位回调，周六财政部会议释放一定积极政策信号，短期PVC盘面表现仍会受到商品情绪波动影响，未来政策进入平淡期时PVC将重回基本面弱势逻辑。 后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货冲高回落 节后PVC基本面变化不大，主要影响因素是国内宏观氛围的变化，节后宏观面并未出现新的利好政策，商品氛围较节前边际转弱，PVC盘面跟随调整。截至10.11日午盘，V2501合约收于5594（-205），本周基差小幅收窄，盘面小幅升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格重心略有上移 周内PVC现货跟随盘面冲高回落震荡，价格重心较节前上移，截至10.11，华东电石法5475（较节前-70），华东乙烯法5650（+0）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差整体变化不大。乙电现货价差小幅走强，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC仅新增1家企业检修，部分前期检修恢复，行业开工提升，截至10.10当周，国内PVC整体开工负荷77.66%（+0.17%)，其中电石法开工率77.65%(+0.53%)，乙烯法开工率77.69%（-0.86%）。下周检修与装置恢复并存，预计行业开工窄幅波动。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略减 本周新增河南联创检修，部分前期检修恢复，本周检修损失量在5.948万吨，环比减少0.058万吨。下周新增金昱元、信发检修，部分前期检修恢复，检修损失量预计变化不大。 2 PVC供给端分析 2.3国庆至今电石价格重心上移 国庆至今电石市场价格上行后稳定。假期期间电石出货顺畅，下游到货不佳加之PVC价格上涨，下游采购积极性较高，综合推动电石价格上涨；节后伴随运输恢复正常，下游到货好转，虽电石厂出货顺畅但观望气氛增加，价格持稳运行。截至10.11，乌海电石出厂价2900元/吨，下周电石价格重心或有小幅下移。本周原油重心上移，乙烯法原料价格变化不大。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损减少；近期PVC现货重心略上移但成本增加，外采电石法PVC企业延续亏损；氯碱综合处于小幅盈利；华东乙烯单体法仍有盈利。短期电石价格稳中略跌，烧碱价格有小幅上调预期，企业盈利差异性较大，成本端支撑作用暂时一般。 3 PVC需求端分析 3.1短期PVC下游需求难有好转 下游制品企业订单整体不佳，“金九”需求迟迟未见起色，虽然近期地产利好政策陆续出台，但传导至微观产业仍需时间，短期国内需求难有明显好转。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 本周管材企业以交付订单为准，生产以销定产，开工恢复至节前水平；型材部分企业节后订单表现好转，开工负荷基本恢复至节前。十一长假后市场对于地产政策的落实上存在预期，因此需求上存在相应利好，但硬制品市场存在的需求萎缩现状难以出现彻底扭转，只是短时间的修复。后续还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.39月出口或将继续增加 2024年1-8月出口合计146.01万吨，同比增加7.8%。8月中旬随着海外进入需求旺季、国内价格优势显现，此外市场预期BIS认证推迟，出口接单有所改善，导致9月出口量较8月预期有一定增加。但9月下旬至10月出口接单未能延续放量，10月出口量或有下滑。 4PVC库存端分析 4.1中游库存略增，绝对量依旧偏高 本周PVC市场冲高回落，终端刚需采购为主，部分消化节前库存，华东及华南样本总库存略增。截至10.10当周华东及华南样本仓库总库存44.76万吨（环比+0.83%，同比+13.55%），继续关注库存变动情况。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货冲高回落，主要受宏观情绪有所扰动，现货市场价格跟随，下游采购积极性较低。供应端：下周虽新增2家企业计划检修，但部分前期检修恢复，行业开工维持在相对高位。目前社会库存绝对值同比依旧偏高，假期期间库存有所增加，部分生产企业有一定的库存压力，供应端仍较为充裕。成本端：节后电石市场价格涨后稳定，多数电石厂出货尚可，供应预计有所恢复；伴随国庆假期结束，部分下游到货有所好转，待卸车有所增加，采购价暂稳。华东外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱企业综合仍有小幅盈利，短期电石价格预期稳中略跌，烧碱价格有小涨可能，PVC成本端支撑作用不明显。需求端：下游制品企业订单整体不佳，消化节前备货为主，采购积极性较低，维持刚需为主。出口受海运费波动等影响减弱，短期出口或将维持基础量，后续接单状况有待观察。策略：PVC基本面变化有限，供应端维持高位，需求表现依旧疲软，节后宏观情绪边际转弱，商品普遍高位回调，周六财政部会议释放一定积极政策信号，短期PVC盘面表现仍会受到商品情绪波动影响，未来政策进入平淡期时PVC将重回基本面弱势逻辑。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院