沪锡市场周报：供应偏紧&需求旺季 沪锡期价保持上行

「2024.04.19」 沪锡市场周报 供应偏紧&需求旺季沪锡期价保持上行 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价上行，最低为250280元/吨，最高为272820元/吨，振幅为8.83%。宏观面，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振，宏观略有承压，不过缅甸佤邦锡矿复产时间仍未 有明确消息，此前佤邦政策再次使市场对曼相矿区迟迟不复产出现担忧，二季度锡矿 端偏紧预期可能会加剧，加工费或维持低位运行，加上仍处消费旺季，锡价持续走强。 行情展望：宏观上，公布的美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大，侧面反映当前消费需求或逐步走弱。非美国家方面，欧元区通胀数据停止放缓并与预期持平，然而英国通胀水平意外回升， 使市场重拾通胀担忧。往后看，尽管短期内非美国家通胀水平小幅上升，但非美央行受制于经济走弱或仍早于美联储降息，整体利差预期或仍给予美元指数一定支撑，宏观仍有压力。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑更甚，支撑锡价易涨难跌；云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅回落，多数冶炼企业保持平稳生产，不过部分地区有环保检查预期；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，国内库存持续累库。现货方面，据SMM显示：本周沪锡价格震荡上行，下游企业纷纷观望走势，少数下游企业刚需采购少量锡锭，总体来说现货市场较为冷清。 策略建议：操作上建议，SN2406合约短期逢低做多的仓位可以设好止盈，谨慎持有， 注意风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格上行 锡期货价格 290000 40000 270000 35000 250000 元 / 吨 230000 美 30000 元 210000 / 190000 25000 吨 20000 170000 15000015000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 5000 -5000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 2023-09-24 2023-11-24 2024-01-24 2024-03-24 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月19日，沪锡收盘价为271600元/吨，较4月12日上涨18640元/吨，涨幅7.37%；截至2024年4月18日，伦锡收盘价为34140美元/吨，较4月12日上涨2370美元/吨，涨幅7.46%。 截至2024年4月19日，沪锡基差为-40100元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2021-01-20 2021-03-20 2021-05-20 2021-07-20 2021-09-20 2021-11-20 2022-01-20 2022-03-20 2022-05-20 2022-07-20 2022-09-20 2022-11-20 2023-01-20 2023-03-20 2023-05-20 2023-07-20 2023-09-20 2023-11-20 2024-01-20 2024-03-20 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月19日,上期所锡镍价格当前比值为1.92，较4月12日增加0.13。 5 沪锡持仓量增加 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 -10000.0000 -12000.0000 SHFE锡 2024-04-06 来源：wind瑞达期货研究院 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 截至2024年4月19日，沪锡前20名净持仓为-8945手，较2024年4月15日增加2121手。 截至2024年4月19日，沪锡持仓量为98430手，较4月12日增加12026手,增幅13.92%。6 供应端——锡矿总进口同比增加精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-10 2024-01 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 来源：wind瑞达期货研究院 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 海关总署数据显示，2024年2月，当月进口锡矿砂及精矿16926.76吨，环比下降16.86%，同比下降1.18%。今年1-2月，进口锡矿砂及精矿37286.28吨，同比增加11.39%。 SMM数据显示，2024年2月，精炼锡产量为1.15万吨，下月预测值为1.56万吨；1-2月，精炼锡累计产量2.69万吨，同7 比增加8.34%。 供应端——精锡进口环比下滑 进口盈亏:锡 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-03-22 2024-01-22 2023-11-22 2023-09-22 2023-07-22 2023-05-22 2023-03-22 2023-01-22 2022-11-22 2022-09-22 2022-07-22 2022-05-22 2022-03-22 2022-01-22 2021-11-22 2021-09-22 2021-07-22 2021-05-22 2021-03-22 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月18日，锡进口盈亏为-43041.17元/吨，较2024年4月11日下跌14465.87元/吨，跌幅50.62%。 海关总署数据显示，2024年2月精炼锡进口量为1320.95万吨，环比减少68.8%，同比减少19.37%；1-2月精炼锡累计进口 5554.53万吨，同比增加103.64%；2024年2月精炼锡出口量为775.64万吨，环比减少37.35%，同比减少28.74%；1-2月精炼8 锡累计出口2013.75万吨,同比增加7.69%。 供应端——LME锡市库存增加 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-08-06 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-08-06 2022-08-06 2023-08-06 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-08-25 2021-08-25 2022-08-25 2023-08-25 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月18日，LME锡库存为4245吨，较4月11日增加100吨，增幅2.41%；截至2024年4月12日，国内锡库存小计为14098吨，较上周增加1275吨，增幅9.94%；截至2024年4月19日，国内锡库存期货为14113吨，较4月12日增加344吨，增幅 2.5%。9 需求端——电子行业产量同比增加 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-03-13 2021-03-13 2022-03-13 2023-03-13 2024-03-1 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-08 40,000,00