汽车行业周报：小鹏端到端大模型量产上车，智驾渗透率有望持续上行

证券研究报告 汽车报告日期：2024年05月26日 小鹏端到端大模型量产上车，智驾渗透率有望持续上行 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《自主车企出海动作密集，乘用车出口销量可期—汽车行业周报》2024.05.20 《汽车以旧换新补贴细则发布，乘用车市场迎来强心剂—汽车行业周报》2024.04.29 《新能源渗透率首超50%，理想L6发布开拓市场—汽车行业周报》2024.04.22 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：小鹏端到端大模型量产上车，智驾渗透率有望持续上行。小鹏端到端大模型实现量产上车，感知范围提升2倍，驾驶感受优化明显，识别能力与决策更加拟人化，整体智能驾驶能力提升2倍。作为国内智驾能力领先的车企，小鹏智能驾驶推进加速。近期特斯拉动作频繁，FSD或将入华。FSD入华一方面有望加速消费者智能驾驶教育，提升市场对智驾能力的感知度和购买意愿；另一方面，FSD入华有望推动国内车企加速智能系统追赶脚步，提升智驾能力，丰富智驾车型供给，国内智驾渗透率有望持续提升。 重点行业动态：电动化方面，小米汽车2024年冲刺交付12万辆；智能化方面，小鹏端到端自动驾驶大模型量产上车；出海方面，哪吒汽车正式进军香港市场。新上市车型方面，领克07EM-P、风云T9和长安UNI-K等车型上市。 本周行情：申万汽车跑输沪深300指数2.1pct。2024年5月20 日至5月24日，沪深300指数跌幅-2.08%，申万汽车板块跌幅 -4.19%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 -3.42%/+0.08%/-4.92%/-6.00%。截至2024年5月24日，申万汽 车板块PE（TTM）22.7倍，周度环比下跌。 数据跟踪：月度数据，2024年4月，乘用车零售销量完成153.2万辆，同比-5.7%，环比-9.3%；新能源乘用车零售销量完成67.4万辆，同比+28.4%，环比-4.9%，新能源渗透率44.0%，同比 +11.7pct，环比+2.0pct。周度数据，5月13-19日，乘用车市场零售34.1万辆，同比+2%，较2024年4月同期+7%，新能源乘用 车市场零售17.1万辆，同比+20%，较2024年4月同期+10%，周度乘用车市场新能源渗透率50.1%。 投资建议：小鹏实现端到端大模型量产上车，特斯拉竞争压力下国内车企智驾推进有望加速，智驾渗透率有望提升，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于新产品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、长城汽车、比亚迪等；（2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、江淮汽车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团等；（4）电动化核心增量零部件厂商银轮股份、爱柯迪、新泉股份、隆盛科技、贝斯特等。（5）客车建议关注宇 通客车等；（6）重卡建议关注潍柴动力、中国重汽等。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/05/24 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 14.10 1.14 1.00 1.21 1.39 12.3 14.1 11.7 10.1 买入 601633.SH 长城汽车 26.03 0.83 1.16 1.44 1.72 31.5 22.4 18.1 15.1 买入 002594.SZ 比亚迪 209.30 10.32 13.70 17.33 19.91 20.3 15.3 12.1 10.5 买入 9868.HK 小鹏汽车-W 31.80 -5.96 -3.66 -1.41 0.76 - - - 41.8 未评级 601127.SH 赛力斯 84.11 -1.62 2.06 4.00 6.44 - 40.9 21.0 13.1 未评级 600418.SH 江淮汽车 16.77 0.07 0.08 0.26 0.38 241.6 215.0 64.9 43.8 未评级 603786.SH 科博达 68.91 1.51 2.13 2.71 3.30 45.7 32.4 25.4 20.9 买入 603197.SH 保隆科技 39.96 1.79 2.39 3.18 3.97 22.4 16.7 12.6 10.1 未评级 603596.SH 伯特利 35.40 2.06 1.94 2.54 3.20 17.2 18.2 13.9 11.1 未评级 002920.SZ 德赛西威 99.58 2.79 3.74 5.02 6.26 35.7 26.6 19.8 15.9 买入 601689.SH 拓普集团 56.50 1.95 2.49 3.31 3.99 29.0 22.7 17.1 14.2 未评级 002906.SZ 华阳集团 26.65 0.89 1.21 1.59 2.01 30.1 22.0 16.8 13.3 未评级 002126.SZ 银轮股份 17.15 0.76 1.03 1.37 1.69 22.5 16.7 12.5 10.1 未评级 600933.SH 爱柯迪 17.59 1.02 1.18 1.49 1.82 17.3 14.9 11.8 9.6 未评级 603179.SH 新泉股份 43.09 1.65 2.33 2.94 3.67 26.1 18.5 14.7 11.7 买入 300680.SZ 隆盛科技 21.00 0.64 1.05 1.45 1.77 33.0 20.0 14.5 11.9 买入 300580.SZ 贝斯特 24.15 0.78 1.03 1.31 1.31 31.1 23.4 18.4 18.4 买入 600066.SH 宇通客车 24.56 0.82 1.19 1.47 1.83 29.9 20.6 16.7 13.4 买入 000338.SZ 潍柴动力 16.22 1.03 1.31 1.53 1.74 15.7 12.4 10.6 9.3 未评级 000951.SZ 中国重汽 15.77 0.92 1.21 1.53 1.89 17.1 13.0 10.3 8.3 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所；注：未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态1 2.1重点行业新闻1 2.2新上市车型2 2.3重点公司公告3 3本周行情3 4数据跟踪5 4.1月度数据5 4.2周度数据11 5投资建议11 6风险提示12 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅3 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅4 图3：申万汽车近3年PE（TTM）5 图4：申万汽车子板块PE（TTM）5 图5：2024年4月汽车销量6 图6：2024年4月汽车销量同比增速6 图7：2024年4月乘用车批发销量6 图8：2024年4月乘用车零售销量6 图9：2024年4月新能源乘用车批发销量7 图10：2024年4月新能源乘用车批发渗透率7 图11：2024年4月新能源乘用车零售销量7 图12：2024年4月新能源乘用车零售渗透率7 图13：2024年4月新能源批发销量结构8 图14：2024年4月新能源零售销量结构8 图15：2024年4月汽车经销商库存系数9 图16：2024年4月自主汽车经销商库存系数9 图17：2024年4月合资汽车经销商库存系数9 图18：2024年4月高端豪华及进口汽车经销商库存系数9 图19：2024年4月客车销量9 图20：2024年4月大中型客车销量9 图21：2024年4月重卡销量10 图22：2024年4月重卡厂商销量排名10 图23：2024年4月乘用车出口量10 图24：2024年4月新能源乘用车出口量10 图25：2024年4月客车出口量11 图26：2024年4月货车出口量11 图27：2024年5月13-19日乘用车批发销量11 图28：2024年5月13-19日乘用车零售销量11 表目录 表1：本周重点行业新闻1 表2：本周新上市车型&待上市重点车型2 表3：重点公司公告3 表4：本周个股涨跌幅排名（截至2024年5月24日数据）4 表5：2024年4月乘用车厂商零售销量排行6 表6：2024年4月新能源乘用车厂商零售销量排行8 1本周观点 小鹏汽车端到端自动驾驶大模型量产上车。小鹏汽车于520AIDay发布会宣布小鹏端到端大模型量产上车。小鹏端到端大模型由感知模型XNet、规控大模型XPlanner和大语言模型Xbrain组成，其中XNet感知范围提升 2倍，可识别目标物超过50个；XPlanner升级后前后顿挫减少50%、违停卡死减少40%、安全接管减少60%；XBrain升级后能够识别待转区、潮汐车道、特殊车道、路牌文字，并短时间内理解各种令行禁止等行为指令，做出兼顾安全和性能的拟人驾驶决策。端到端大模型上车后，小鹏汽车整体智能驾驶能力提升2倍。按小鹏汽车规划，2024Q3，小鹏汽车智驾即可实现“全国都能开，每条路都能开”，2025年实现城区智驾比肩高速智驾体验。 特斯拉或成智驾“鲶鱼”，国内智驾渗透率有望持续提升。自2023年底特斯拉在FSDv12更新中实现端到端智驾，驾驶体验大幅优化后，端到端架构成为智能驾驶领域系统迭代的新方向，华为和小鹏走在国内厂商的前列。特斯拉近期动作频繁，CEO马斯克访华、与百度地图达成合作并通过国家汽车数据安全合规要求，或为FSD入华准备。特斯拉FSD若能顺利入华，有望发挥“鲶鱼效应”，一方面其优秀的智驾体验有望加速消费者智能驾驶教育，提升市场对智驾能力的感知度和购买意愿；另一方面，FSD入华有望推动国内车企加速智能系统追赶脚步，提升智驾能力，丰富智驾车型供给，国内智驾渗透率有望持续提升。 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表1：本周重点行业新闻 小鹏汽车将向其他汽车制造商提供自动驾驶和电动汽车技术。 上汽与奥迪深化合作，联合开发智能数字平台。 小鹏汽车计划向其他汽车制造商提供自动驾驶和电动汽车技术，以开辟新的收入来源，并推动研发工作和技术优势的保持。【电动新物种】 上汽与奥迪正式签订合作协议，联合开发AdvancedDigitizedPlatform智能数字平台，合作项目车型覆盖B级和C级市场，首款纯电车型预计于2025年上市。【上汽奥迪】 蔚来与中国一汽达成充换电战略合作。 蔚来与中国一汽签署战略合作框架协议，双方将在充换电领域开展全方位、多层次的深度战略合作，包括电池 技术标准建立、可充可换电池车型研发等。【蔚来】 特斯拉上海储能超级工厂开工。 特斯拉上海储能超级工厂5月23日举办开工仪式，最快或在2024年内投产交付，预计年产能1万台，储能规 模40GWh。【财联社】 小米汽车2024年冲刺交付12万辆。 智能化 小米汽车工厂将开双班，保证6月单月交付1万辆以上，承诺2024年交付10万辆，冲刺12万辆。【小米汽车】 极越PPA新增覆盖100城。 极越宣布V1.5.0版本全量推送，极越PPA新增覆盖100城的城市道路，智能泊车相关功能也得到升级。【极越】 小鹏端到端自动驾驶大模型量产上车。 小鹏举办520AIDay，宣布小鹏端到端大模型量产上车，智驾能力提升2倍，其中Xnet感知范围提升2倍，可 识别目标物超过50个，Xplanner前后顿挫减少50%，安全接管减少40%。【小鹏汽