流动性和机构博弈跟踪：机构集体抛售科技板块：北向长钱开始买入地产，内资防御偏爱周期

分析师：吕思江 SAC编号：S1050522030001 分析师：马晨 SAC编号：S1050522050001 金融工程周报 证券研究报告 机构集体抛售科技板块： 北向长钱开始买入地产，内资防御偏爱周期 流动性和机构博弈跟踪 报告日期：2024年05月26日 【特别提示】： 当前资金边际谨慎，分歧集中在周期细分方向，共识是抛售TMT。北向轮动速度加快，交易盘止盈地产。推荐暂 时跟踪内资。 【北向和细分席位】： 本周A股高位回调，北向净买入13.14亿。日均净买入2.67亿。细分席位来看上周抛售主力是外资配置盘（30.6 亿），但短线资金几乎没有边际增仓（-0.2亿）。配置盘流入银行、地产、建材、有色、电力，卖出传媒、食品饮料、电子、汽车、医药。短线资金本周买入电公、电新、煤炭、非银、银行，卖出传媒、家电、计算机、房地产、汽车。 【内资】： 内资层面，机构资金主要买入偏防御的稳定板块，以及受装机量增长、用电量超预期、行业座谈会预喜的新能源板块，大幅抛售成长，但也开始止盈房地产链条。主要买入电力、农林牧渔、电新。中小机构主要更倾向于周期，惜售煤炭、石油石化、钢铁、农林牧渔等。机构当前在地产链条上止盈迹象明显。。 【公募】： 三类基金对成长分歧加大： 绩优型基金加仓更看好电力公用事业、家电、建材、有色、农林牧渔。止盈通信、传媒、计算机、商贸零售、石油石化。均衡型继续加码石油石化、电力公用事业、家电、有色、轻工制造，减仓电新、电子、纺服、煤炭、机械。总体来看基金层面未能达成统一共识，TMT遭到公募抛售， 本期建议参考轮动型基金、绩优型基金对成长的边际动向。 【两融】： 从存量融资规模来看，杠杆资金仍然继续加仓，但大幅抛售计算机等TMT板块。近一周融资净 买入集中于有色、汽车、银行、食品饮料等行业。整体看融资资金当前边际对后市仍旧部分乐观，止损回撤较大的TMT板块。 资金边际结果不代表未来，行业景气度下行风险、行业业绩不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。 目录 CONTENTS 0.总结：北向下半年或会避险，内资波动仍存，暂时跟踪内资 1.北向：行业层面开始进攻 2.内资：机构买入地产链条，中小机构倾向逻辑上先行但近期表现滞后的消费 3.公募：开始边际对TMT板块增持 4.融资：全面进攻，杠杆资金对后市继续乐观。 00总结：基于近期资金流推荐跟踪 维持北向下半年避险判断，内资波动仍存，暂时跟踪内资 •我们在前两期特别提示过，往年五、六月是北向交易盘积极回流的重要窗口，当前北向交易盘正在积极回流，年初至今累计超400亿续创新高，但行业选择相对滞后。建议继续跟踪内资，结合未来交易盘动向。下半年注意交易盘是否选择避险。 •部分资金仍有较高收益目标压力，尽管上周地产链条迅速反弹，后续波动率下行的时候资金料仍会进行一次急剧的高低切换。TMT方面计算机受到多方止卖/增持。 •未来两周关注路标：“真外资”是否买入地产，短线资金是否买入成长。 00北向这周做了哪些交易？ 北向这周主要做了哪些交易？ 北向整体 02 配置盘 03 交易盘 本期净买入13.14亿 行业层面北向整体买入电公、电新、银行、建材、有色。个股层面偏好： 股票代码 股票名称 所属一级行业 T周 300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源 15.53亿元 600900.SH 长江电力 电力及公用事业 13.75亿元 002142.SZ 宁波银行 银行 8.27亿元 002475.SZ 立讯精密 电子 6.45亿元 601600.SH 中国铝业 有色金属 5.95亿元 601318.SH 中国平安 非银行金融 5.33亿元 603993.SH 洛阳钼业 有色金属 4.93亿元 000001.SZ 平安银行 银行 4.78亿元 688008.SH 澜起科技 电子 4.62亿元 601899.SH 紫金矿业 有色金属 4.42亿元 601985.SH 中国核电 电力及公用事业 4.33亿元 资料来源：Wind，华鑫证券研究 本期净买入30.6亿 配置盘流入银行、地产、建材、有色、电力，卖出传媒、食品饮料、电子、汽车、医药。个股层面偏爱： 股票代码 股票名称 所属一级行业 T周 300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源 8.98亿元 600048.SH 保利发展 房地产 8.67亿元 000651.SZ 格力电器 家电 7.35亿元 002142.SZ 宁波银行 银行 5.14亿元 000938.SZ 紫光股份 计算机 4.13亿元 600000.SH 浦发银行 银行 4.07亿元 000001.SZ 平安银行 银行 3.93亿元 601985.SH 中国核电 电力及公用事业 3.59亿元 002572.SZ 索菲亚 轻工制造 3.39亿元 002271.SZ 东方雨虹 建材 3.34亿元 本期净买入-0.2亿 短线资金本周买入电公、电新、煤炭、非银、银行，卖出传媒、家电、计算机、房地产、汽车。个股层面偏爱： 股票代码 股票名称 所属一级行业 T周 600900.SH 长江电力 电力及公用事业 13.21亿元 300760.SZ 迈瑞医疗 医药 9.60亿元 300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源 6.40亿元 600887.SH 伊利股份 食品饮料 5.93亿元 603993.SH 洛阳钼业 有色金属 4.89亿元 601318.SH 中国平安 非银行金融 4.36亿元 601600.SH 中国铝业 有色金属 3.68亿元 002475.SZ 立讯精密 电子 3.54亿元 002142.SZ 宁波银行 银行 3.25亿元 600183.SH 生益科技 电子 2.99亿元 本周A股高位回调，北向净买入13.14亿 6000 2000.00亿元 北向日均净买入2.67亿，流入节奏上周一周三大幅净买入，周二四五开始撤退。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 诚信、专业、稳健、高效 PAGE10 请阅读最后一页重要免责声明 5500 5000 4500 4000 3500 3000 20201231 20210115 20210129 20210219 20210305 20210319 20210402 20210419 20210506 20210520 20210603 20210618 20210702 北向日频净买入MA5（右轴） 20210716 20210730 20210813 20210827 20210910 20210928 20211019 20211102 20211116 20211130 20211214 20211228 20220112 20220126 20220216 20220302 北向日频净买入MA30（右轴） 20220316 20220330 20220415 20220429 20220518 20220601 20220616 20220630 20220714 20220728 20220811 20220825 20220908 20220923 20221014 20221028 20221111 北向复权后日频净买入金额（右轴） 20221125 20221209 20221223 20230109 20230130 20230213 20230227 20230313 20230327 20230411 20230425 20230512 20230526 20230609 20230627 20230711 20230725 20230808 沪深300收盘价（左轴） 20230822 20230905 20230919 20231011 20231025 20231108 20231122 20231206 20231220 20240104 20240118 20240201 20240223 20240308 20240322 20240409 20240423 20240510 1500.00亿元 1000.00亿元 500.00亿元 0.00亿元 -500.00亿元 -1000.00亿元 -1500.00亿元 20240524 1000.00亿 800.00亿 600.00亿 配置盘时点净流入 中资交易盘时点净流入港资交易盘时点净流入外资交易盘时点净流入整体测算净流入 配置盘累计净流入2022 交易盘累计净流入2022 400.00亿 200.00亿 0.00亿 80.66亿 28.97亿 4.34亿 -0.16亿 -0.14亿 1.36亿 0.65亿 15.37亿 -11.089.4亿8亿 204.52亿 -2.47亿 -4.31亿 64.18亿 2.87亿 92.77亿 30.60亿 -2.49亿 0.66亿 -11.79亿 -1.28亿 -21.56亿 -4.33亿 -0.46亿 -122.18亿 21.29亿 8.16亿 -50.36亿51.13亿 -44.65亿-9.40亿 -5.59亿-8.29亿 -0.20亿 -200.00亿 -4.02亿 -5.53亿 -61.00亿 1.75亿-1.24亿 -2100294./431/2亿22024/3/292024/4/52024/4/122024/4/192024/4/262024/5/32024/5/102024/5/172024/5/24 40.00亿元 3.00% 2.00% 30.00亿元 1.00% 20.00亿元 0.00% 10.00亿元 -1.00% 0.00亿元 -2.00% -3.00% -10.00亿元 -4.00% -20.00亿元 -5.00% -30.00亿元 -6.00% 电电银建有煤非机消交通轻房基农钢石建国纺商计家食传电医汽力力行材色炭银械费通信工地础林铁油筑防织贸算电品媒子药车 及设 公备 用及 事新 业能源 金行者运制产化牧石军服零机饮 属金服输造工渔化融务 工装售 料 配置盘周频净买入交易盘周频净买入上周收益率 100.00亿元 20.00 80.00亿元 60.00亿元 40.00亿元 20.00亿元 0.00亿元 -20.00亿元 -40.00亿元 -60.00亿元 银电非有建 行力银色 及行 公金 用 配置盘流入银行、地产、建材、有色、电力，卖出传媒、食品饮料、电子、汽车、医药。 短线资金本周买入电公、电新、煤炭、非银、银行，卖出传媒、家电、计算机、房地产、汽车。当前北向和内资分歧更加大，对于交易盘我们应该关注未来动向，暂时跟踪内资。 4000.00亿 3500.00亿 3000.00亿 2500.00亿 2000.00亿 1500.00亿 1000.00亿 500.00亿 0.00亿 -500.00亿 600.00亿 400.00亿 200.00亿 0.00亿 -200.00亿 -400.00亿 -600.00亿 -800.00亿 交易 配置盘累计净流入2020配置盘累计净流入2021配置盘累计净流入2022 配置盘累计净流入2023配置盘累计净流入2024 我们在前两期特别提示过，往年五、六月是北向交易盘积极回流的重要窗口，当前北向交易盘正在积极回流，年初至今累计超400亿续创新高，但行业选择相对滞后。建议继续跟踪内资，结合未来交易盘动向。下半年注意交易盘是否选择避险。 北向交易盘近一周净买入 -20.00亿元0.00亿元20.00亿元 发电及电网 保险Ⅱ电气设备电源设备 饮料其他医药医疗区域性银行煤炭开采洗选 航空机场消费电子 新能源动力系统 工业金属工程机械Ⅱ装饰材料航空航天 元器件贵金属畜牧业运输设备云服务包装印刷化学制药 其他军工Ⅱ计算机设备 石油化工专用机械产业互联网 商用车通信设备 普钢文化娱乐生物医药Ⅱ中药生产白色家电Ⅱ 酒类 食品计算机软件 半导体乘用车Ⅱ 房地产开发和运营 北向配置盘近一周净买入 -15.00亿元-5.00亿