机构间分歧扩大：地产链由内资驱动，外资偏成长，融资进攻流动性和机构博弈跟踪

金融工程周报 证券研究报告 机构间分歧扩大： 分析师：吕思江 SAC编号：S1050522030001 分析师：马晨 SAC编号：S1050522050001 地产链由内资驱动，外资偏成长，融资进攻 流动性和机构博弈跟踪 报告日期：2024年05月18日 【特别提示】： 内外资分歧扩大，地产链条反弹主要由内资驱动。外资适当偏向成长，开始对老抱团赛道增持。 两融资金继续乐观，全面进攻。 【北向和细分席位】： 本周A股续创新高，北向净买入39.90亿。日均净买入7.18亿，流入节奏上停止披露每日实时买入后北向先流出三日，周四周五大幅流入，周四+71.49亿，周五+141.64亿。细分席位来看上周抛售主力是外资配置盘（-9.4亿）和中资交易盘（-8.29亿），但短线资金流入92.77亿。行业层面北向整体买入银行、电子、汽车、非银、计算机。 【内资】： 内资层面，上周机构资金主要买入地产链条。中小机构主要更倾向于逻辑上先行但近期表现滞后的消费。需要注意中型机构继续止盈机械、化工、医药。机构停止抛售TMT，当前TMT整体获得喘息机会。散户继续看好TMT和高端制造板块，对地产仍有顾虑。 【公募】： 基金层面未能达成统一共识，三类基金对行业的分歧加大，本期建议参考轮动型基金、绩优型基金对成长的边际选择。轮动型基金更加看好通信、计算机、农林牧渔、商贸零售、电力公用事业、地产。抛售医药、汽车、传媒、电子、机械。绩优型基金更看好石油石化、计算机、通信、建材、纺织服装。止盈房地产、建筑、机械。机械遭到公募抛售。 【两融】： 从存量融资规模来看，杠杆资金对后市继续乐观。近一周融资净买入集中于医药、食品饮料、电力公用事业、有色，同时能看到高杠杆资金借调整重新上车通信、汽车、计算机。整体看融资资金当前边际对后市仍旧乐观，继续进攻。 资金边际结果不代表未来，行业景气度下行风险、行业业绩不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。 目录 CONTENTS 0.总结：北向下半年或会避险，内资波动仍存，暂时跟踪内资 1.北向：行业层面开始进攻 2.内资：机构买入地产链条，中小机构倾向逻辑上先行但近期表现滞后的消费 3.公募：开始边际对TMT板块增持 4.融资：全面进攻，杠杆资金对后市继续乐观。 00总结：基于近期资金流推荐跟踪 维持北向下半年避险判断，内资波动仍存，暂时跟踪内资 •我们在前两期特别提示过，往年五、六月是北向交易盘积极回流的重要窗口，当前北向交易盘正在积极回流，年初至今累计超400亿续创新高，但行业选择相对滞后。建议继续跟踪内资，结合未来交易盘动向。下半年注意交易盘是否选择避险。 •部分资金仍有较高收益目标压力，尽管上周地产链条迅速反弹，后续波动率下行的时候资金料仍会进行一次急剧的高低切换。TMT方面计算机受到多方止卖/增持。 •未来两周关注路标：“真外资”是否买入地产，短线资金是否买入成长。 00北向这周做了哪些交易？ 北向这周主要做了哪些交易？ 01 北向整体 02 配置盘 03 交易盘 本期净买入39.90亿 行业层面北向整体买入银行、电子、汽车、非银、计算机。个股层面偏好： 股票代码 股票名称 所属一级行业 T周 002475.SZ 立讯精密 电子 14.59亿元 603596.SH 伯特利 汽车 8.07亿元 600036.SH 招商银行 银行 8.03亿元 002241.SZ 歌尔股份 电子 6.50亿元 600900.SH 长江电力 电力及公用事业 6.01亿元 600048.SH 保利发展 房地产 5.96亿元 000858.SZ 五粮液 食品饮料 5.90亿元 300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源 5.52亿元 600690.SH 海尔智家 家电 5.28亿元 601318.SH 中国平安 非银行金融 4.67亿元 000938.SZ 紫光股份 计算机 4.56亿元 资料来源：Wind，华鑫证券研究 本期净买入-9.40亿 配置盘流入家电、银行、建材、轻工制造、房地产，卖出医药、非银行金融、通信、汽车、食品饮料。个股层面偏爱： 股票代码 股票名称 所属一级行业 T周 603596.SH 伯特利 汽车 6.99亿元 002475.SZ 立讯精密 电子 6.52亿元 002028.SZ 思源电气 电力设备及新能源 4.52亿元 600690.SH 海尔智家 家电 4.35亿元 002271.SZ 东方雨虹 建材 3.94亿元 002371.SZ 北方华创 电子 2.67亿元 600000.SH 浦发银行 银行 2.64亿元 000651.SZ 格力电器 家电 2.45亿元 001979.SZ 招商蛇口 房地产 2.24亿元 601985.SH 中国核电 电力及公用事业 2.17亿元 本期净买入87.35亿 短线资金本周买入汽车、银行、非银行金融、电子、食品饮料，卖出通信、石油石化、建材、有色金属、家电。个股层面偏爱： 股票代码 股票名称 所属一级行业 T周 600900.SH 长江电力 电力及公用事业 9.14亿元 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 7.19亿元 600036.SH 招商银行 银行 6.37亿元 601318.SH 中国平安 非银行金融 5.04亿元 002594.SZ 比亚迪 汽车 4.87亿元 600066.SH 宇通客车 汽车 4.79亿元 600048.SH 保利发展 房地产 4.05亿元 600919.SH 江苏银行 银行 3.85亿元 002241.SZ 歌尔股份 电子 3.81亿元 300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源 3.77亿元 披露新政周四五北向抢筹，本周北向净买入39.90亿 6000 2000.00亿元 北向净买入39.90亿。日均净买入7.18亿，流入节奏上停止披露每日实时买入后北向先流出三日，周四周五大幅流入，周四+71.49亿，周五+141.64亿。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 PAGE10 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 5500 5000 4500 4000 3500 3000 20201231 20210115 20210129 20210219 20210305 20210319 20210402 20210419 20210506 20210520 20210603 20210618 20210702 北向日频净买入MA5（右轴） 20210716 20210730 20210813 20210827 20210910 20210928 20211019 20211102 20211116 20211130 20211214 20211228 20220112 20220126 20220216 20220302 北向日频净买入MA30（右轴） 20220316 20220330 20220415 20220429 20220518 20220601 20220616 20220630 20220714 20220728 20220811 20220825 20220908 20220923 20221014 20221028 北向复权后日频净买入金额（右轴） 20221111 20221125 20221209 20221223 20230109 20230130 20230213 20230227 20230313 20230327 20230411 20230425 20230512 20230526 20230609 20230627 20230711 20230725 20230808 沪深300收盘价（左轴） 20230822 20230905 20230919 20231011 20231025 20231108 20231122 20231206 20231220 20240104 20240118 20240201 20240223 20240308 20240322 20240409 20240423 1500.00亿元 1000.00亿元 500.00亿元 0.00亿元 -500.00亿元 -1000.00亿元 -1500.00亿元 20240510 900.00亿 800.00亿 700.00亿 600.00亿 500.00亿 配置盘时点净流入 中资交易盘时点净流入港资交易盘时点净流入外资交易盘时点净流入整体测算净流入 配置盘累计净流入2022 交易盘累计净流入2022 400.00亿 300.00亿 200.00亿 100.00亿 153.64亿 1.21亿 5.19亿 80.66亿 -11.79亿 4.34亿 28.97亿 -21.56亿 1.36亿 0.65亿 -2.47亿 -18.48亿8.16亿 51.13亿 1.75亿 64.18亿92.77亿 -44.65亿 2.87亿 0.00亿129.93亿 -100.00亿 -4.02亿 -0.14亿 -0.16亿 -4.33亿 -5.53亿 -1.28亿 15.37亿 -0.46亿 1.09亿 204.52亿 -50.36亿 -4.31亿 -5.59亿 -9.40亿 -1.24亿 -8.29亿 -200.00亿 -109.41亿 -122.18亿 2024/3/152024/3/222024/3/292024/4/52024/4/122-06214.0/40/亿192024/4/262024/5/32024/5/102024/5/17 21.29亿 25.00亿元 14.00% 20.00亿元 12.00% 15.00亿元 10.00% 10.00亿元 8.00% 5.00亿元 6.00% 0.00亿元 4.00% -5.00亿元 2.00% -10.00亿元 0.00% -15.00亿元 -2.00% -20.00亿元 -4.00% 银电汽非计机医轻房建建农家钢电商交纺煤电消石基国传有通食 行子车银算械药工地材筑林电铁力贸通织炭力费油础防媒色信品 行机 金融 制产 造 牧渔 设零运服及者石化军金饮备售输装公服化工工属料 配置盘周频净买入 及新能源 交易盘周频净买入 用务 事业 上周收益率 100.00亿元 30.00 80.00亿元 60.00亿元 40.00亿元 20.00亿元 0.00亿元 -20.00亿元 -40.00亿元 -60.00亿元 银有食医非 行色品药 金饮 属料 配置盘流入家电、银行、建材、轻工制造、房地产，卖出医药、非银金融、通信、汽车、食品饮料。 短线资金本周买入汽车、银行、非银金融、电子、食品饮料，卖出通信、石油石化、建材、有色金属、家电。当前北向和内资分歧更加大，对于交易盘我们应该关注未来动向，暂时跟踪内资。 4000.00亿 3500.00亿 3000.00亿 2500.00亿 2000.00亿 1500.00亿 1000.00亿 500.00亿 0.00亿 -500.00亿 600.00亿 400.00亿 200.00亿 0.00亿 -200.00亿 -400.00亿 -600.00亿 -800.00亿 交易 配置盘累计净流入2020配置盘累计净流入2021配置盘累计净流入2022 配置盘累计净流入2023配置盘累计净流入2024 我们在前两期特别提示过，往年五、六月是北向交易盘积极回流的重要窗口，当前北向交易盘正在积极回流，年初至今累计超400亿续创新高，但行业选择相对滞后。建议继续跟踪内资，结合未来交易盘动向。下半年注意交易盘是否选择避险。 北向交易盘近一周净买入 -20.00亿元-10.00亿元0.00亿元10.00亿元20.00亿元 全国性股份制银行Ⅱ 酒类 乘用车Ⅱ消费电子证券Ⅱ商用车 化学制药 产业互联网 保险Ⅱ汽车零部件Ⅱ 半导体 计算机设备 新能源动力系统 中药生产区域性银行通用设备发电及电网 普钢专用机械计算机软件纺织制造 饮料综合Ⅱ航空航天