北交所策略专题报告：北交所后备军优选系列，本期可关注天工股份、成电光信等

北交所策略专题报告 2024年05月26日 北交所后备军优选系列，本期可关注天工股份、成电光信等 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 第三批创新层调入，北交所上市“后备军”再迎扩容壮大 2024年5月17日，全国股转公司公布2024年第三批调入创新层的挂牌公司名 单，共计226家公司调入创新层，2024年3月和2024年4月，股转公司先后发 布了2024年首批、第二批创新层进层公司名单，分别为20家和52家公司。截 至5月17日，新三板挂牌公司共计6139家，其中创新层1932家，基础层4207 家。目前创新层公司数量已超过2000家，作为北交所上市“后备军”的新三板创新层，再迎扩容并壮大。226家公司2023年营收均值4.03亿元，归母净利润均值3,915.10万元，其中44家公司收入超过5亿元，占比19.47%、46家公司归母净利润大于5000万元，占比20.35%，此外有76家公司为国家级专精特新“小巨人”。 截至2024年5月17日，北交所已有97家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域；585家披露意向，其中552家辅导中，17家已辅导验收。2024年三批进层公司质地优良、类型新颖，整体呈现出高盈利、高成长特征，进一步推动创新层提升层级质量、增强层级活力，壮大 了北交所上市“后备军”阵容。 相关研究报告 《北交所周观察：减持新规落地，北交所保留特色制度下新增防范绕道减持等要求—北交所策略专题报告》 -2024.5.26 《多年深耕光刻胶领域，助力光刻胶国产化重要力量—新三板公司研究报告》-2024.5.24 《PCR材料供应哈曼，三大领域优质客户订单增加—北交所信息更新》 -2024.5.23 天工股份、成电光信等公司科技属性强、具备稀缺性，建议进一步关注 1、天工股份：主要从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，将原材料海绵钛 与其他金属元素通过配比、熔炼、锻造及各种精加工工序，制作成产品。2023年实现营收10.35亿元，归母净利润16975.49万元。 2、成电光信：公司的主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及 销售，产品目前主要应用于国防军工领域。为新型航电系统研究提供FC网络数据仿真系统解决方案、FC网络数据监控系统解决方案。2023年实现营收2.16亿元，归母净利润4504.47万元。 3、飞宇科技：成立于2002年，为汽车、新能源储能、5G通信等终端领域客户 提供精密金属零部件产品的系统化解决方案。2023年实现营收3.85亿元 （-10.19%）、归母净利润3523.45万元（+3.51%）。 4、三耐环保：乙烯基树脂整体浇铸电解槽、成套电解系统和配套的集成电解/电积工艺服务等，广泛应用于铜、锌、镍、锰、钴等有色金属行业。2023年实现营收2.87亿元，归母净利润7030.49万元。 5、延安医药：主要从事化学药品制剂、原料药及医药中间体的研发、生产和销 售，药品制剂涵盖消化系统、糖尿病、皮肤病、抗感染以及呼吸系统等多个用药领域。2023年实现营收4.32亿元，同比增长33.79%，归母净利润7543.14万元，同比增长33.12%。 风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险、监管处罚风险 北交所研 究 开源证券证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、第三批创新层调入，北交所上市“后备军”再迎扩容壮大3 2、聚焦5家北交所后备军优选企业5 2.1、天工股份：钛合金“小巨人”，可比公司平均PETTM为34.4X5 2.2、成电光信：军工专用总线网络系统“小巨人”，可比公司PE2023均值为36X7 2.3、飞宇科技：汽车精密件二供，募投布局电车储能、风电储能、5G通讯等领域10 2.4、三耐环保：中国新型树脂电解槽行业龙头，可比公司PE2023中值为23.1X12 2.5、延安医药：麝香草酚“专精特新”，可比公司PE2023均值为29X15 3、风险提示17 图表目录 图1：2024年第三批调入创新层的挂牌公司共计226家公司调入创新层3 图2：15家公司收入超过10亿元3 图3：46家公司归母净利润大于5000万元3 图4：公司行业主要以工业制造业和信息技术服务业为主4 图7：特种显示产品为主要营收来源，2023年占比营收55%7 图8：2023年实现营收2.16亿元，归母净利润4504.47万元9 图9：为汽车、储能、5G通信等终端领域提供精密金属零部件系统解决方案（万元）10 图10：2023年实现营收3.85亿元，归母净利润3523.45万元11 图13：制剂为主要营收来源，2023年占比营收58.78%15 图14：2023年实现营收4.32亿元，归母净利润7543.14万元16 表1：8家公司归母净利润大于1亿元4 表2：本期5家公司2023年营收均值5.89亿元，归母净利润均值9894.26万元，国家级“小巨人”企业3家5 表5：2023年向前五大客户销售额占比营业收入96%8 表6：成电光信可比公司PETTM均值42X10 表7：2023年向前五大客户销售额占比营业收入49.50%11 表8：可比公司PE2023均值为24.6X12 表11：2023年向前五大客户销售额占比营业收入56.59%16 表12：可比公司PE2023均值为28.57X17 1、第三批创新层调入，北交所上市“后备军”再迎扩容壮大 2024年5月17日，全国股转公司公布2024年第三批调入创新层的挂牌公司名 单，共计226家公司调入创新层，2024年3月和2024年4月，股转公司先后发布了 2024年首批、第二批创新层进层公司名单，分别为20家和52家公司。截至5月17 日，新三板挂牌公司共计6139家，其中创新层1932家，基础层4207家。目前创新 层公司数量已超过2000家，作为北交所上市“后备军”的新三板创新层，再迎扩容并壮大。 图1：2024年第三批调入创新层的挂牌公司共计226家公司调入创新层 250 200 150 100 50 0 第一批第二批第三批 数量（家） 数据来源：北交所官网、开源证券研究所 226家公司2023年营收均值4.03亿元，归母净利润均值3,915.10万元，其中 44家公司收入超过5亿元，占比19.47%、46家公司归母净利润大于5000万元，占比20.35%，此外有76家公司为国家级专精特新“小巨人”。 图2：15家公司收入超过10亿元图3：46家公司归母净利润大于5000万元 小于1亿1-3亿3-5亿5-10亿大于10亿 亏损0-3000万3000-5000万 5000万-1亿大于1亿 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 从所属行业来看，新进创新层的公司主要以工业制造业和信息技术服务业为主，二者占据超80%份额。其中有部分公司的主要产品被认定为国家级或省级制造业单项冠军产品，多家公司是相关行业标准起草的主要参与单位。 图4：公司行业主要以工业制造业和信息技术服务业为主 制造业租赁和商务服务业信息传输、软件和信息技术服务业 文化、体育和娱乐业水利、环境和公共设施管理业批发和零售业 农、林、牧、渔业科学研究和技术服务业金融业 交通运输、仓储和邮政业建筑业电力、热力、燃气及水生产和供应业 数据来源：Wind、开源证券研究所 截至2024年5月17日，北交所已有97家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域；585家披露意向，其中552家辅导中，17家已辅导验收。2024年三批进层公司质地优良、类型新颖，整体呈现出高盈利、高成长特征，进一步推动创新层提升层级质量、增强层级活力，壮大了北交所上市“后备军”阵容。 2023营收 2023归母净利润 证券代码证券名称 所属行业 主营业务 YOY(%) YOY(%) 表1：8家公司归母净利润大于1亿元 872386.NQ 汇通银行 金融业 金融服务 （亿元） 12.57 -0.87 （万元） 59,581.82 4.04 874275.NQ 奥莱斯 制造业 汽车轮胎的研发、生产和销售 20.57 32.92 23,866.12 408.04 以满足中国婴幼儿的营养照护需求 为核心,婴童食品及婴幼儿卫生用品 874431.NQ英氏控股批发和零售业17.58 35.67 22,035.57 87.58 两大业务板块协同发展的综合性、大 型母婴产品生产及运营企业 公司是一家为全球知名消费电子品 874243.NQ 文明股份批发和零售业牌提供线上与线下全渠道运营的综24.26-5.9919,202.6840.61 合服务商 870968.NQ 文化、体育和娱从事教辅读物和儿童读物的策划、设 开心文化12.7475.1519,183.87131.35 乐业计、制作与发行 874339.NQ 兽用生物制品研发、生产、销售及技 天康制药制造业10.627.1516,903.37-15.14 术转让和服务 874099.NQ 海龙风电建筑业海上风电机组安装服务2.9732.7012,778.48-30.23 832292.NQ 生产和销售中高压、超高压交联电力 曙光电缆制造业电缆,低压电力电缆,电气装备用电缆22.699.6010,254.2227.68 及特种电缆等电缆产品数据来源：Wind、开源证券研究所财务数据为2023年数据 2、聚焦5家北交所后备军优选企业 本期聚焦天工股份、成电光信、飞宇科技、三耐环保、延安医药5家创新层公 司，该5家公司2023年营收均值5.89亿元，归母净利润均值9894.26万元。其中天 工股份、成电光信、三耐环保3家为国家级专精特新“小巨人”企业。 2023年营收/亿元2023营收yoy/% 2023年归母净利润/万2023归母净利润是否属于国家级专精 证券代码 证券名称 元 yoy/% 特新"小巨人" 表2：本期5家公司2023年营收均值5.89亿元，归母净利润均值9894.26万元，国家级“小巨人”企业3家 834549.NQ天工股份10.35170.0516975.49142.57是 831490.NQ成电光信2.1627.724504.4733.98是 831237.NQ飞宇科技3.85-10.193523.453.51否 833070.NQ三耐环保2.87129.047030.4931.86是 839010.NQ延安医药4.3233.797543.1433.12否 均值5.899894.26 中值3.857543.14 数据来源：东方财富Choice、开源证券研究所 2.1、天工股份：钛合金“小巨人”，可比公司平均PETTM为34.4X 业务情况 主要从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔炼、锻造及各种精加工工序，制作成产品。 图5：钛线材产品为主要营收来源 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2020202120222023H1 板材管材线材 数据来源：Wind、开源证券研究所 创新属性 国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业，截至2023年12月，公司已 取得专利60项，其中发明专利9项。 主要客户 2023前五名客户销售占比90%以上。客户A占比上涨到83.45%。 表3：2023年向前五大客户销售额占比营业收入92.07% 序号 客户 销售金额（万元） 年度销售额占比(%) 2023 1 客户a 86,383.97 83.45 2 客户b 3,668.05 3.54 3 客户c 2,790.81 2.7 4 客户d 1,604.53 1.55 5 客户e 854.66 0.83 合计 95302.02 92.07 2022 1 客户1 10,686.32 27.