内联 1Q24 业绩 ； 对 2H24E 游戏收入增长重新加速持乐观态度

根据彭博社发布的研报，网易公司（NTES，美国）公布了一季度财报，显示其总收入同比增长7%，至269亿元人民币，非GAAP净收入同比增长12%，至85亿元人民币，超出市场普遍预期。报告对2024年下半年的游戏收入增长持乐观态度，预计在优质游戏渠道的支持下，游戏及相关的VAS收入增长将在下半年加速至10%。

网易的非游戏业务也实现了质量增长，如云音乐收入同比增长4%，会员订阅收入增速加快，音乐GPM（每用户平均收入）同比提高15.5个百分点至38.0%。有道业务收入同比增长20%，而创新业务和其他业务的收入也实现了增长。

整个季度，网易的GPM（每用户平均收入）同比增长3.9个百分点至63.4%，主要归功于游戏和音乐业务GPM的强劲扩张。虽然S&M费用（销售和管理费用）同比增长38%，但管理层表示用户获取成本正在下降，并预计未来营销预算将保持谨慎。预计OPM（营业利润率）将从2023财年的26.8%提升至2024/2025财年的28.6%至29.7%。

基于这些数据和增长前景，分析师将网易的非GAAP净收入预测上调2-5%，并微调目标价格至131.5美元，维持“买入”评级。同时，报告指出，预计网易的游戏收入增长将在下半年重新加速，尤其是在下半年推出几款备受期待的游戏，如Where Wids Meet、Nara：Bladepoit Mobile、Oce Hma和Marvel Rivals。