宝城期货有色日内集体回调

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月22日有色日报 有色金属 有色日内集体回调 核心观点 沪铜 沪铜主力期价今日下行伴随小幅减仓，在5日均线附近止跌企稳。我们认为是驱动本轮铜价上行新的逻辑长线产业与宏观的共振，产业上来源于以铜矿为代表海外矿产的长期开支不足，宏观上来源于美联储降息周期的临近，货币宽松的预期较强。短期铜价涨幅较大，而产业被动跟随，现货贴水以及月差均处于低位，国内社库位于高位，这可能使铜价持续回调，持续关注持仓变化以及5日均线支撑。 建议5日均线逢低做多 沪锌 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力期价夜盘高开在2.5万一线震荡，随后小幅减仓回落，日内维持震荡态势。近期有色板块日内集体回调，锌价表现较为强势。产业下游对锌价接受意愿低，锌锭社库较去年同期上升约9万吨，现货贴水以及月差处于低位，锌价与铜价情况类似，产业弱现实可能使锌价持续回调。预计期价将在2.4-2.5万区间震荡。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价震荡下行，伴随小幅减仓。本周镍价维持强势，连续三个交易日试探16万关口，日内与有色板块一起回落。近期镍价 上行主要是宏观和产业共振。宏观方面受有色普涨带动，产业方面16日新喀爆发事件成为镍价强势上涨的导火索。4月有色大幅上涨镍价涨幅较小，在有色普涨的背景下，叠加产业利好，镍价或将持续补涨。 建议多单持有 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 5月22日mysteel报道，秘鲁总统博卢阿尔特表示，2024年目标是生产超过300万吨铜，秘鲁计划在2024年实现50亿美元的矿业投资。 锌 5月22日mysteel统计，上海市场0#锌锭升贴水：秦锌06-120；麒麟06- 120；豫光06-120；双燕06+60；驰宏06+40。天津市场0#锌锭升贴水：紫金 06-30；新紫06-50；驰宏06-100；红烨06-80；西矿06-80(送到)；百灵06- 20。佛山市场0#锌锭升贴水：麒麟07-190；驰宏07-190；蒙自07-190；兰锌 07-200；丹霞07-190。宁波市场0#锌锭升贴水：永昌06-80。 镍 5月22日Mysteel报道，全球大宗商品交易巨头嘉能可发布的2024年第一 季度生产报告中，镍产量3.77万金属吨（含第三方原料供应），环比下降 8.72%，同比减少0.26%。其中包括镍板2.38万吨、镍豆0.89万吨、镍铁0.50万金属吨。2024年全年镍生产现指示量8-9万吨（该指示量仅包含自有原料生产量，以及由于koniambo项目一季度进行护理维护，因此该指示量也不包含该项目一季度生产的0.5万吨镍产量），与之前指示量保持一致。 5月22日Mysteel报道，印尼最大的国有镍业公司安塔姆(ANTAM)发布2024年第一季度生产报告，镍铁产量4789金属吨，环比减少15.8%，同比增加4.58%；镍矿产量144万湿吨，环比减少48%。公司在一季度面临的一些运营挑战、采矿许可证的收购和市场条件下，ANTAM努力保持最佳的生产和销售产量。 表1现货价格表 2024/5/22 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 85550 -0.91% 86220 -1.00% -325 15.00 -320.00 0.00 24580 0.94% 24920 0.44% -100 20.00 -105.00 -15.00 157800 0.61% 157410 -0.25% 250 150.00 -540.00 80.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 100 0 -100 -200 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 65,000 -300 65,000 -400 60,000 -400 60,000 -600 2024-01-16 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨100,000吨 8,0007,500 -120-140 50,000吨 7,000 -160 2024-01-10 2024-02-102024-03-10 2024-04-102024-05-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-102024-05-10 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差 图8 锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 26,000 150 25,000 350 25,000 100 24,000 250 24,000 50 23,000 200 23,000 150 0 22,000 100 22,000 21,000 50 21,000 -50 20,000 0-50 20,000 -100 19,000 -100 19,000 -150 -150 18,000 -200 18,000 -200 现货升贴水月差沪锌主连 300 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 90,000吨 3,200 20 200.00 80,000吨 3,000 10 150.00 70,000吨 2,800 0 100.00 60,000吨 -10 2,600 -20 50.00 0.00 50,000吨40,000吨 2,400 -30-40 2024-01-10 -50.00 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 30,000吨 2,200 -50 -100.00 20,000吨 2,000 -60 沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M -150.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 10,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 120,000 2024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 -1,500 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000 -50 20,000 19,000 18,000 -100 -150 17,00016,000 -250 15,000 -300 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的