宝城期货有色日内企稳回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月9日有色日报 有色金属 有色日内企稳回升 核心观点 沪铜 沪铜主力期价日内先是由79500一线反弹至80000一线，午后走 弱，回落至79600一线。本周以来沪铜整体呈现减仓下行趋势，多头了结意愿较强。近期市场风险偏好持续回升，前期流入铜的宏观资金开始回流股市。国内产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，国内显性库存较去年农历同期上升近13.2万吨，4月铜价大幅上涨导致社库不去反累。五一后期价下跌向现货靠拢，现货贴水有所收窄。技术上铜价跌破10日均线和8万关口，可空单持有。 建议空单持有 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌 沪锌主力期价低开高走，日内整体呈现震荡上行趋势。产业上，海外伦锌高位小幅去库；国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近6.5万吨；国内现货一直维持贴水状态；锌价上涨导致社库不去反累。随着市场风险偏好回暖，有色板块的宏观资金流出明显，预计期价持续承压，持续关注23000一线多空博弈。 建议观望 沪镍 沪镍近期镍价一度拉升至14.6万上方，随后在周二周三高位连 续两天下挫至14.1万一线。镍价回落过程中伴随着明显的增仓，而一些高位的品种，这很大程度上说明了目前镍在有色板块中仍然是被作为空头配置，这其中的原因可能依旧是纯镍长线过剩的原因。4月有色大幅上涨的行情中镍表现明显弱势，涨幅较小，对应本次有色板块回落，镍本身相对估值较低，所以下跌幅度也比较有限，相较于其他的有色品种安全边际较高，我们认为后续镍价或将在14万一线震荡企稳。 建议逢低做多 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 5月9日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水80元/吨-贴水 40元/吨，均价报贴水60元/吨，较上一交易日涨5元/吨；平水铜成交价79500~79700元/吨，升水铜成交价79520~79720元/吨。今日现货升水持稳运行，持货商出货意愿较低。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水50元/吨-贴水40元 /吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报贴水30元/吨-贴水20元/吨附近。贵溪铜 报平水价格。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨部 分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交，湿法铜报价稀少难闻成交。在大量仓单持有的背景下少量现货被扫，随后市场交易逐渐冷清。下游因刚需生产需求积极寻找进口非注册等货源。上午11时前， 主流平水铜报贴水80元/吨-贴水70元/吨部分成交，好铜报贴水70元/吨-贴水 60元/吨部分成交。今日升水如期上行，据上期所仓单日报显示昨日上海地区再 增3536吨仓单。在进口比价修复的背景下，预计交割前将有部分进口铜流入内贸，预计现货升水交割前将于平水价格下波动。 镍 5月9日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2406合约。金川电解主流升贴水+1900元/吨，价格143480元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格141280元/吨；挪威镍主流升贴水+3500元/吨，价格145080元/吨；镍豆主流升贴水-3000元/吨，价格138580元/吨。 表1现货价格表 2024/5/9现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 1#电解铜（上海有色）79610-0.16%796300.11%-605.00-190.0050.00 0#锌锭（上海有色）231100.04%231850.28%-7030.00-90.00-20.00 1#电解镍（上海有色）142250-0.07%1417700.41%700150.00-170.00470.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 400 300 200 100 0 -100 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -200 60,000 -300 60,000 -400 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨100,000吨 8,0007,500 -120-140 50,000吨 7,000 -160 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-272024-03-272024-04-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-272024-04-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差 图8 锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 24,000 150 24,000 350300 23,000 100 23,000 250 22,000 200150 22,000 50 21,000 10050 21,000 0 20,000 0 20,000 -50 -50 19,000 -100 19,000 -100 -150 18,000 -200 18,000 -150 现货升贴水 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 月差沪锌主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 90,000吨 3,200 20 200.00 80,000吨 3,000 10 150.00 70,000吨 2,800 0 100.00 60,000吨 -10 2,600 -20 50.00 0.00 50,000吨40,000吨 2,400 -30-40 2023-12-27 -50.00 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 30,000吨 2,200 -50 -100.00 20,000吨 2,000 -60 沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M -150.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 10,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 120,000 2023-12-192024-01-192024-02-192024-03-192024-04-19 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 -1,500 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 2023-12-282024-01-282024-02-282024-03-282024-04-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本