有色日报：有色日内集体回调

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月21日有色日报 有色金属 有色日内集体回调 核心观点 沪铜 沪铜主力期价今日早盘冲高回落，伴随减仓，随后在8.6万一线 止跌企稳，收于8.7万上方。我们认为是驱动本轮铜价上行新的逻辑长线产业与宏观的共振，产业上来源于以铜矿为代表海外矿产的长期开支不足，宏观上来源于美联储降息周期的临近，货币宽松的预期较强。短期铜价涨幅较大，而产业被动跟随，现货贴水以及月差均处于低位，国内社库位于高位，这可能使铜价持续回调，持续关注持仓变化以及5日均线支撑。 建议5日均线逢低做多 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌 沪锌主力期价夜盘增仓上行，一度逼近2.5万关口，日内减仓下 行，在2.45万一线止跌企稳。今日有色板块日内集体回调，锌价表现较为强势。产业下游对锌价接受意愿低，锌锭社库较去年同期上升约9万吨，现货贴水以及月差处于低位，锌价与铜价情况类似，产业 弱现实可能使锌价持续回调，持续关注持仓变化以及5日均线支撑。建议观望 沪镍 沪镍主力期价镍价周五突破近一个月的震荡平台，一鼓作气拉涨至15.5万一线，同时伴随着增仓。本周镍价维持强势，连续两天盘中站上16万关口。今日早盘与有色板块一起回落，持仓量有所下降。近期镍价上行主要是宏观和产业共振。宏观方面受有色普涨带动，产业方面16日新喀爆发事件成为镍价强势上涨的导火索。4月有色大幅上涨镍价涨幅较小，在有色普涨的背景下，叠加产业利好，镍价或将持续补涨。 建议多单持有 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 5月20日mysteel统计，电解铜社库为40.45万吨，较16日去库0.42万 吨，较13日累库0.33万吨。 锌 =镍 5月20日mysteel统计，锌锭社库为19.55万吨，较16日去库0.10万吨， 较13日去库0.08万吨。 5月21日，据中国海关数据统计，2024年4月镍矿进口量294.21万吨，环比增加140万吨，增幅90.78%；同比减少24.65万吨，降幅7.73%。其中红土镍矿290.26万吨，硫化镍矿3.95万吨。自菲律宾进口红土镍矿255.39万吨，占本月进口量的86.80%。2024年1-4月镍矿进口总量673.32万吨，同比减少18.00%。 5月21日，印度尼西亚最高投资官员周一（2024.5.20）表示，政府已向特斯拉首席执行官埃隆·马斯克提议在这个镍资源丰富的国家建设一座电动汽车电池厂。印度尼西亚热衷于建立工业以开发丰富的自然资源，其中包括世界上最大的镍储量。镍是电动汽车电池和太阳能电池板的重要材料。根据政府数据，印度尼西亚供应了全球40%的镍，并有可能到2030年将这一比例增加到75%。政府设定了到2030年生产60万辆电动汽车的目标，并将要求到2027年印尼生产的电动汽车及相关零部件的本地含量达到60%。 5月21日Mysteel报道，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2406合约。金川电解主流升贴水+800元/吨，价格157280元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-500元 /吨，价格155980元/吨；挪威镍主流升贴水+3000元/吨，价格159480元/吨；镍豆主流升贴水-3300元/吨，价格153180元/吨。 表1现货价格表 2024/5/21现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 1#电解铜（上海有色）86340-0.62%87090-0.66%-340-15.00-320.00-10.00 0#锌锭（上海有色）243501.25%248102.27%-1200.00-90.0010.00 1#电解镍（上海有色）1568500.32%1578100.27%100-150.00-620.00-30.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 100 0 -100 -200 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 65,000 -300 65,000 -400 60,000 -400 60,000 -600 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨100,000吨 8,0007,500 -120-140 50,000吨 7,000 -160 2024-01-09 2024-02-092024-03-09 2024-04-092024-05-09 2024-01-09 2024-02-09 2024-03-09 2024-04-092024-05-09 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差 图8 锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 26,000 150 25,000 350 25,000 100 24,000 250 24,000 50 23,000 200 23,000 150 0 22,000 100 22,000 21,000 50 21,000 -50 20,000 0-50 20,000 -100 19,000 -100 19,000 -150 -150 18,000 -200 18,000 -200 现货升贴水月差沪锌主连 300 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 90,000吨 3,200 20 200.00 80,000吨 3,000 10 150.00 70,000吨 2,800 0 100.00 60,000吨 -10 2,600 -20 50.00 0.00 50,000吨40,000吨 2,400 -30-40 2024-01-09 -50.00 2024-02-09 2024-03-09 2024-04-09 2024-05-09 30,000吨 2,200 -50 -100.00 20,000吨 2,000 -60 沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M -150.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 10,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 120,000 2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 -1,500 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000 -50 20,000 19,000 18,000 -100 -150 17,00016,000 -250 15,000 -300 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并