A股策略专题报告：4轮地产行情的启示240515

2022年以来，我国房地产市场经历了四轮政策调整，包括限购、限价、购房补贴、保障性住房建设、社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例、专项借款等方式，房地产政策全面或局部解除限购，房地产指数历史4次平均涨幅18%，持续28天，高点换手率3.2%。本轮地产行情仍有空间，较前4轮平均涨幅差为9.6%，持续时间仍有12天，距离行情高点换手率有1.4%的差距。地产>地产链，地产链中关注大金融和开工端。从2022年以来四轮行情来看，地产本身表现好于地产链其他行业。房地产平均涨幅最高，达18.0%，其次分别是保险和家具（12.3%/10.3%），开工端中装修建材平均涨幅较高（9.5%）。在当前房地产行情中，主要关注大金融和开工端，距离历史涨幅差前列的有保险8.8%、券商7.9%、水泥7.4%。金融地产端关注地产+券商保险。4轮地产行情中地产、保险4次均有明显涨幅。从当前相较4轮平均涨幅差来看，大金融均有机会。金融地产中地产和保险的涨幅差分别达9.6%和8.8%，券商/银行也有高达7.9%/4.4%的涨幅差。开工端关注水泥。4轮地产行情中水泥、装修建材3次均有明显涨幅。从当前相较4轮平均涨幅差来看，更多关注水泥。开工端中水泥的涨幅差为7.4%，尽管钢铁四轮平均涨幅为5%，本轮涨幅差仍为5.9%。竣工端关注建筑。4轮地产行情中建筑、家具分别有4/3次明显涨幅。从当前相较4轮平均涨幅差来看，更多关注建筑和家具。竣工端中建筑涨幅差达5.5%。地产龙头以万科为代表，弹性机会在中型房企。龙头房企保利、招商、万科四轮平均涨幅16.2%，本轮龙头房企仍有3%的涨幅差，其中万科弹性最大，涨幅差高达12.9%。历次地产行情中型房企弹性高，如新城控股、华发股份、滨江集团等4轮平均涨幅 40%。本轮中型房企