PTA周报：供需边际恢复 成本驱动不足

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 供需边际恢复成本驱动不足 20240519 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率环比降低3.28个百分点，同比降低10个百分点，处在同期低位。周内恒力惠州1#、嘉兴石化2#重启，逸盛新材料2#检修，新投装置提负。预计本周虹港石化2#、恒力石化1#存重启，供应有小幅回升。 需求：上周聚酯行业周产量环比下降1.96%，同比增加12.3%。周内新凤鸣、恒逸检修，叠加前期减产较多，聚 酯产量下行。预计本周汉江、逸鹏等装置重启，聚酯产量或小幅增加。终端需求平稳。 库存：上周PTA行业库存量约475.40万吨，环比降低2.08%，延续去库。 观点：供需边际恢复，成本端原油短时企稳，估值驱动一般，关注6月OPEC+会议对下半年减产讨论。技术面区间下沿有一定支撑。 策略：操作方面前期空单离场后暂观望，2409合约区间参考5750-6000。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PTA01-05合约价差图：PTA05-09合约价差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差小幅反弹，5-9价差小幅走弱。整体期货月差结构呈现小幅的远月升水格局。 图：PTA09-01合约价差图：PTA基差 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -600 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差小幅震荡，基差窄幅震荡。 供给端 图：PTA开工率（%）图：PTA检修损失量（万吨） 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0.00 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率69.95%，环比降低3.28个百分点，同比降低10个百分点，处在同期低位。周度检修损失量51.67万吨。周内恒力惠州1#、嘉兴石化2#重启，逸盛新材料2#检修，新投装置提负，已减停装置延续检修。 图：PTA周度产量（万吨）图：PTA月度进口量（吨） 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 140000.00 120000.00 100000.00 80000.00 60000.00 40000.00 20000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量119.96吨，较前期高位回落。2024年1-3月中国PTA进口0.46万吨，同比大降68.5%。随着国内自给率逐步提高，进口量逐步减少。 需求端 图：PTA实际消费量（万吨）图：聚酯开工率（%） 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-4月PTA实际消费量累计2072万吨，同比增加22.2%。上周聚酯行业周度平均开工率86.98%，环比下降1.73个百分点，同比下降0.07个百分点，总体处在同期中性位。 图：聚酯产量（吨）图：化纤纺织企业开工率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量137.63万吨，环比下降1.96%，同比增加12.3%。周内新凤鸣、恒逸检修，叠加前期减产较多，聚酯产量下行。 图：长丝周度开工率（%）图：长丝周度产量（吨） 100 90 80 70 60 50 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 300000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯长丝开工率87.44%，环比降低1.62个百分点，同比提升6.9个百分点。周度产量70.52万吨，环比 降低1.8%，同比增加13.43%，产量维持高位。 图：短纤周度开工率（%）图：短纤周度产量（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100180000 90160000 80140000 70120000 60100000 5080000 4060000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 3040000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯短纤开工率72.4%，环比降低1.7个百分点，同比降低0.4个百分点，处在同期偏中性水平。周度产量14.74万吨，环比降低2.3%，同比增加10.66%。 图：瓶片周度开工率（%）图：瓶片周度产量（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 290000 240000 190000 140000 90000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 40000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯瓶片开工率77.39%，环比降低1.92个百分点，同比降低8.14%。产量30.31万吨，环比降低2.5%，同比增加17.16%。 图：PTA月度出口量（吨）图：纺织品月度出口金额（美元） 500000