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宏源豆类油脂周报:中期依然看好,短期注意回落风险

2024-05-21肖锋波宏源期货江***
宏源豆类油脂周报:中期依然看好,短期注意回落风险

宏源豆类油脂周报20240521 中期依然看好,短期注意回落风险 研究中心肖锋波(F3022345) (Z0012557) 010-82292680 •大豆:美国大豆种植短暂受到天气影响略有延迟,现在恢复正常;巴西第二大豆生产州遭遇暴雨减产,过量的降雨和严重的洪水继续制约着南里奥格兰德港的货物运输,中国大豆进口量低于预期,阿根廷大豆收获正常,国内需求减弱,大豆和豆粕库存缓慢增加。 •供应变化 –5-7月预计累计到港大豆总计在3060吨,比去年同期减少 –巴西收获接近尾声,第二大豆生产州遭遇暴雨将减产10% –阿根廷大豆收获,也受到降雨影响单产 –美国大豆种植已经完成52%,略高于预期 •需求端 –豆粕库存逐步回升,日成交量一般 –生猪价格碎步上涨,存栏量下降,而出栏量同比高位 •产区天气:截至2024年5月12日的一周,美国中西部适合农田作业的天数大多略有增加。 •南美天气:未来2周,局部地区降雨量较多,对大豆收获有一定影响。 •巴西地区天气阿根廷地区 •南美天气:阿根廷开始收获,巴西收获基本完成 –巴西收获接近尾声 –阿根廷收获开始:截至5月15日,阿根廷2023/24年度大豆收获进度为63.7%,比一周前提高15.9%。 –市场现在关注的焦点是巴西第二大豆州减产情况,以及南里奥格兰德港的货物运输情况。 •截至5月19日,美国大豆播种工作完成了52%,一周前为35%,上年同期为61%,五年均值为49%。这一数据高于分析师预测的49%。大豆出苗率为26%,一周前为16%,上年同期为31%,五年均值为21%。。 美豆播种进度 120 100 80 60 40 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 大豆到港预估 1200 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 •大豆到港供应:到港数量未来增加 –5月900万吨,6月预估到港1090万吨,7月份预估到港 995万吨。 –季节性进口将会增加,5-6月预计到港数量达到全年顶峰 –豆粕供应持续宽松 –数据来源:mysteel •大豆压榨:压榨数量低于去年同期,数据来源:我的农产品 –上周大豆压榨量回升,主要五一假期过后季节性回升。 大豆压榨量 250 200 150 100 50 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021 2022 2023 2024 •豆粕库存开始季节性增加,与去年同期明显增加,大豆库存偏高 数据来源:我的农产品 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 大豆库存 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 豆粕库存 140 120 100 80 60 40 20 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 豆粕需求增速 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •豆粕需求增速下降: •来自于供应增加明显 •需求端处于季节性下降 •数据来源:我的农产品、宏源期货研究所 •油脂:油脂类集体上涨,豆油在豆类期货上涨带动下水涨船高,马来棕榈油也开始止跌后上涨,菜油也难以调整,市场关注的重点在于未来预期,短期涨幅已经够大,追涨的风险在增加。 •马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示,5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加26%。 •生柴:原油价格跌幅较大,而棕榈油和豆油价格上涨,生物柴油利润转弱。 •国内供需: –油脂进口仍维持在高位 –大豆进口增长放缓 –菜油和豆油库存维持在近几年高位 油脂绝对价格低,是后期上涨的基本逻辑 •马来棕榈油产量在4月产量环比增长 –4月产量环比增长10%,出口量略有下降 马来产量 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011 12 2020 2021 2022 2023 2024 –数据来源:MPOASPPOMA彭博路透 马来库存 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 2024 •印尼产量环比减少、同比持平,数据来源:GAPKI –印尼产量在回升,库存也在回升 –滞后数据,后验使用 印尼产量 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 印尼库存 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 •与汽油燃油价差--美豆油(BOHO)与棕榈油(POGO) •豆油数据来源:我的农产品、宏源期货研究所 –需求回升幅度较小,并且供应充足 豆油需求 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 -5 2021 2022 2023 2024 –豆油库存增加是季节性,夏季需求减少 豆油库存 120 110 100 90 80 70 60 50 40 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •进口增加,数据来源:我的农产品、粮油商务信息网 –棕榈油库存明显下降,未来进口预计量增加 棕榈油进口数量 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 棕榈油库存 120 100 80 60 40 20 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高,数据来源:粮油商务信息网 –5月到港18万吨,6月到港预计10万吨,7月19万吨 •菜系库存,数据来源:我的农产品 –菜油库存略有回升,菜籽粕库存并不高 菜籽粕库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 菜籽油库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 •菜油价格飙升,压榨量迅速增加,菜油与菜粕供给增加。数据来源:我的农产品 油菜籽压榨量 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021202220232024 期货市场有风险,投资需要谨慎 数据来源:粮油商务信息网、我的农产品、万德 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果,本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为宏源期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波(F3022345) (Z0012557) xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编:100033 网址:http://www.hongyuanqh.com