变压器出海及相关企业近况20240519

发言人00：00 均处于静音状态，下面开始播报免责声明。声明，播报完毕后，主讲老师可直接发言，谢谢。本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会。未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。 发言人00：34 各位投资者晚上好啊，我这边是中信证券主题策略的分析师王涛。然后今天晚上的话，我是跟我的同事丁克祥和田鹏，跟给各位领导汇报一下这个变压器出海这个主题。因为我们主题策略的话也是覆盖了好几只票。甚至最近一段时间的话，这个变压器新国标的一些推出这个内需，这个外出海，就是共振这个景气度的提升还是非常明显的。 发言人01：02 我们这边从海外的需求端来看的话，就是这个新新签的这个订单也是保持了一个高增长的，多家公司也是上调了一个2024年的业绩指引。我们觉得可能主要还是受美国制造业的回流，包括新能源的一些影响，还有AI算力的增加，以及老旧设备等等四大需求的一个影响。现在市场关于欧洲美国相关的公司，在有订单的统计也可以看出。尤其是从像日立能源，像西门子能源，还有像伊顿这样的一些公开订单来看的话，就是表现出了一个非常强劲的一个市场需求，而且有望持续持续下去。但是从供给端来看的话，其实很多头部厂商的一些带有订单的交期是在逐步拉长的。现在可能这种订单的外溢效应还是蛮突出的。 发言人01：56 像欧美本土的一些厂商，一些公司，可能它的扩产的有可能性是不大的。因为像硅钢，像一些这种产业链强产业链的配套可能都在中国，而且它也不属于一种类似于这种高端的一些制造，所以可能他们更加倾向于来中国寻找一些公司工厂来给他们做代工做台。从海关总署的一个数据来看的话，就是三月份我们我国的这个BRD出口也是达到了34亿左右。同比占26%，环比增长37%。 发言人02：28 Q一整体的出口金额大概接近于90亿，同比是增长31%的。所以这个可能大家得出的结论是这个出海的景气度在持续的一个升级，其次的话就是最近也是国内，像5月8号开始的话，BR7的新国标也正式的发布了，就是可能未来一段时间提高电力变压器的能效水平，这种方向的话，也将提升国内的一个存量替代一个需求。接下来我和我的同事就会给各位投资者更新一下我们组覆盖的金盘科技长廊一格尔江苏华晨的一个近况。与金盘科技2023年也是新增订单也是同比增长30%以上，海外的订单同比增长120%以上，像四月的话已经签了7亿的一个海外订单。墨西哥工厂的产能的提升。下期下面的话有请我的同事田鹏给各位投资者介绍一下金盘科技和长安的一些情况。 发言人03：24 鹏哥，好好，谢谢涛哥。我的声音能能听得到吗？可以的，可以的，很清楚。好好，各位线上的投资者大家晚上好啊，我是主题策略的分析师田鹏。今天的话我今天主要汇报两家公司，一家的话是我们也覆盖蛮久了的金盘科技，然后另外一家的话可能是大家可能认知度少一点的，叫长缆科技。主要这两家公司。然后先讲金盘，金盘的话因为这个基本的情况，我觉得大家研究也比较多了，所以的话基本的情况的话我就不再去赘述了。主要是在出海这个方向上的话，我觉得对于金牌而言的话，可以强调几个逻辑。 发言人04：12 首先第一点的话，还是我想强调一下公司在出海这方面的一个比较显著的一个先发优势。这个的话首先第一点其实还是体现在这个海外客户方面的一个积累。因为其实我们去看金盘的话，它其实最早之前和998年左右的话就已经在美股那边上市了。风电干电话已经做到了全球的龙头，包括像西门子，然后像居易、维斯塔斯等等这些海外客户的话，其实跟金盘的话都是有非常多年的一个合作历史。尤其有一点，你其实在这个西门子歌美飒里边，它其实的这个金盘配套的这一块的份额的话，其实比西门子自己本身的变压器部门的份额还要更高。所以的话其实就从这个方面的话，也能体现出他和客户这方面的一个长期合作的一个基础。然后也是客户对他的一个认可。 发言人05：11 然后另外一方面的话就是其实它在海外的话，应该来说跟其他的一些同行的上市公司相比，它在海外产能的一个积累的话，应该来说是比较有一个先发优势的。因为的话他其实在美国那边长期的话就已经有一个销售的子公司，然后同时在美国还有包括墨西哥，其实的话都是有当地的一个产能的这也是为什么当美国的这个市场，或者说整个美国也好，欧洲也好，他们整个需求端起来的时候。大家能够快速的在金盘的这个无论是在二三年，其实已经体现了这个营收端的一个放量，还是在这个订单端的一个持续的一个放量。能够快速放量的一个技术所在，其实的话就是客户的积累以及产能的一个积累。 发言人06：03 然后正好讲到订单的话，在这里的话也更新一下金盘的订单的一个情况。因为的话其实我们从二三年开始，就会已经看到他在订单跟收入层面，海外一个比较明显的一个放量的一个趋势。因为咱们去看金盘的话，往年的海外收入基本上其实就也就四五个亿左右的这么一个水平。但是在二三年的话，收入端做到了将近12个亿，接近翻倍的一个增长。然后订单的话刚才涛哥也提了一下，订单的话金单金盘的话应该说去年海外的短单的话差不多是20个亿，然后长协订单的话是差不多40个亿左右的这么一个水平。 发言人06：49 长期订单的话就是因为其实也是大家在过往去看海外变压器市场的时候，其实一直在强调的一个逻辑的话。就是这个需求很旺盛。但是的话供给的话不太能够没有那么快起得来，所以的话整个市场处于一个紧张的一个情况。所以在这个时候的话，从去年开始我们就在金牌身上验证到了。就有很多一些海外的客户，他为了确保他产品方面的一个稳供应的一个稳定性，就选择和这些你自己认可度比较高的一些公 司去签署这种长期合作的这种产长协的订单。所以的话去年金盘的这个长协订单合计下来也差不多有40个亿的水平，平均交付周期大概是5到6年。所以的话这一块的话也逐步会在后边的各年的话逐步确认。 发言人07：39 然后这个订单的放量趋势的话，其实我们在看今年Q1的，还有包括最近的一个情况的话，其实也是在一个加速的一个情况。24年Q1的话他应该说做了差不多海外订单的话有9到10个亿的水平，同比增长的话差不多增长50%。然后再加上四月份这个的话，又正式公告了一个大概7.39亿的一个海外的一个订单。所以的话算下来的话，其实他今年上半年还没有结束的一个情况下，他其实短单层面的话几乎已经跟去年全年的水平差不多了。所以的话在订单层面的话，其实我们也能看到他其实在海海外这一块的话是在加速的。在某种程度上其实也是验证了他在海外的这一块先发优势。然后这是第一点我们要强调的事情，就是他在出海方面的一个先发优势。 发言人08：39 第二点的话，我想强调的话就是他在这个新产品品类方面的一个突破。因为我们熟知金盘的话，其实就是它是干变的龙头。因为变压器的话主要分为两类，一个是干变，另外一类是油变。那金盘原本的话应该说在干变领域的话，已经充分的证明了自己。然后的话其实他其实在邮电这方面的话，也在做一些这个产品方面的一些突破。这个的话从研发的话，应该说是22年开始去研发这种，环保型的这种液晶式变压器，也是油变的一种。只不过里边的这个绝缘油的话和一般的矿物油不太一样，用的主要是这个合成纸，还有包括天然纸作为介质的。优势的话其实就是这个环保可降解，所以的话它有一个非常好的一个优势应用场景的话，其实是在海丰这个场景。 发言人09：37 然后从这个产品储备上来看的话，公司的话应该说在66千伏的这个液晶式变压器的话，已经成功下线了。然后包括现在像这个145千伏及以下的这个产品点的话，也都完成了研发储备。然后从产能来看的话，这一块产能的话主要是放在武汉工厂。武汉工厂的话其实我们今年也组织了调研。武汉工厂的话其实是在去年底就正式投产了。所以的话它其实邮编的话已经说这个产品方面完成储备。然后同时的话一些基础工作都已经做好了，产能也释放出来了。所以的话我们觉得在24年的话，应该来说就会看到这个公司在这个油变液晶式变压器这个产品的话，24年也会看到一个订单的一个快速的放量。 发言人10：29 订单是一层面，但是我觉得这个产品更重要的话，就是一个电压等级向上的一个突破。同时的话，在突破的同时，其实也意味着公司产品能够对应的这个应用领域，应用的这个领域是在持续拓宽的，这个的话也能够打开这个公司的一个成长空间，这个是第二点要强调的逻辑，就是这个液晶式变压器带来的电压等级向上，以及包括像海风以及其他的。一些高电压等级的这个场景的一个突破，这是第二点。然后第三点的话，我们觉得还想再强调一下这个金盘的数字工厂的这一块业务。 发言人11：11 因为其实我们在过去两年，对外路演沟通的过程中的话，其实大家对于这个金盘的输变电这块业务整体的认可度是比较高的。但是对于数字工厂的话，始终的话会存有一些疑虑。然后确实这块产品的话跟其公司其他的几块业务的话不太一样。公司的数字化工厂这一块业务的话，主要就是基于自身的一个数字化转型的经验。然后把自己的经验打包成这个产品去对外进行输出。包括像这个咨询规划，包括像底层架构的设计，还有包括像这个产线，还有这个设备以及相关软件，一整套的一个数字化工厂整体的解决方案。 发言人12：00 这个产品的话是21年孵化的，2122年都有落地一些订单，但量不大。然后二三年的话，应该说是公司比较系统性的对外去推广这个数字化工厂业务的首年，但其实二三年正式落地的订单不算多。这个的话其实跟宏观环境相关，也和这个其实更多的我们认为还是从其实作为一个整体打包的一个产品，单产品它其实整体金额蛮大的，都在1到2个亿以上的这么一个单体量的一个项目。那你这个产品从推荐给客户，到客户的逐步接触去认知，再到去和这种同类产品的比对跟选择，它其实这里面是有一个周期的那经过了前面几年的一个打磨和完善之后，我们看到一个现象的话就是24年公司在数字化工厂这块业务进入到一个订单快速增长的一个阶段。 发言人13：01 我们去根据这个公司的公告对外公告统计，24年累计到目前的话，已经合计差不多有5.3亿左右的一个数字化工厂订单了，这个是一个什么样的体量呢？对比下来的话，就22年它的一个收入在这方面的一个收入体量大概是一个亿出头。二三年的话不到一个亿。然后这五个多亿的订单的话，应该会在25年逐步交付转化为收入。而且这一块业务的盈利能力应该来说是比其他的这块业务都要强的。然后往后去看的话，我们觉得这个数字化工厂整体的成长空间还是比较大的。 发言人13：43 因为目前的话其实这一块还是以这个变压器以及相关一些上游的客户为主。然后再往后看的话，我们觉得像一些这种饭电力设备类的一些产品，还有包括机电类的一些这种行业，这种离散型生产的行业，也是有望逐步落地相关的一些订单的。主要强调这三点逻辑，这是金盘的一个情况。 发言人14：10 然后第二个公司的话，我们主要想强调一下这个长缆科技。长缆科技的话也是我们团队跟踪了蛮多年的一个品种。先介绍一下在这家公司的背景的话，其实就是一家拥有六十多年的一个技术沉淀，且长期专注在电缆附件的一家公司。是国内的电缆附件的龙头技术的话，应该来说是非常出众的。在500千伏交直流电缆附件领域都具备这个技术储备，以及这个产品实际应用的是国内的唯一一家，这是一家这家公司的背景。 发言人14：47 那它今那这家公司的话，长短科技的话，其实在最近的话也做了一笔收购。在对外公告的是四月底对外公告的是合计差不多1.5亿左右的一个现金，再加上1.3亿的一个增资，去收购了一家叫双江能源 的这家公司，55%的一个股权，那双江能源的话，这家公司其实它的主业的话就是变压器的绝缘油，也就是这个油变里边的一个绝缘介质。因为这里边的话大概介绍一下这个基础的一个背景，就是这个油变里边的绝缘介质，就是所谓的变压器。绝缘油它一般分为两种，一类一大类的话是叫做矿物油，这个是传统的一个产品。然后新产品的话包括两小类，一类的话就叫做天然脂，另外一类的话就是合成脂那。 发言人15：45 这个天然纸跟合成纸它的优势的话其实就是包括几个方面。第一方面