基础化工行业周报：R32价格持续上涨，关注制冷剂投资机会

证券研究报告：基础化工|行业周报 2024年5月20日 行业投资评级 基础化工行业周报（2024.05.13-2024.05.17） 行业基本情况收盘点位 3503.65 52周最高 3871.88 52周最低 2655.01 行业相对指数表现 强于大市|维持 基础化工 沪深300 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 2023-052023-082023-102023-122024-032024-05 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:张泽亮 SAC登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:马语晨 SAC登记编号:S1340524030001 近期研究报告 Email:mayuchen@cnpsec.com 《关注涨价及生物合成学双主线》-2024.05.13 R32价格持续上涨，关注制冷剂投资机会 投资要点 行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 本周化工行情概览 本周基础化工板块涨跌幅为-0.55%,沪深300指数涨跌幅为 0.32%,基础化工跑输沪深300指数0.87个pct。 本周股价大幅波动个股 上涨：南京化纤(61.28%)、南京聚隆(37.23%)、蒙泰高新(34.23%)、北化股份(28.07%)、天马新材(19.67%)、苏州龙杰(19.54%)、川发龙蟒(18.89%)、常青科技(17.75%)、天承科技(16.69%)、尤夫股份(14.80%)、吉林化纤(14.67%)、奇德新材(13.66%)、保利联合(13.54%)、万丰奥威(13.52%)、瑞丰高材(12.98%)、华峰超纤(12.94%)、汇隆新材(12.84%)、高争民爆(11.66%)、丹化科技(11.35%)、百合花(11.32%)。 下跌：美农生物(-25.62%)、七彩化学(-15.51%)、凯华材料(-15.19%)、蔚蓝生物(-14.85%)、艾艾精工(-12.80%)、宝丽迪(- 11.00%)、美邦科技(-10.82%)、星湖科技(-10.49%)、东方材料(- 10.41%)、三元生物(-10.37%)、红星发展(-10.36%)、濮阳惠成(- 9.59%)、泰和科技(-8.78%)、森麒麟(-8.55%)、同大股份(- 7.93%)、兴业股份(-7.64%)、中船汉光(-7.47%)、赛轮轮胎(- 7.44%)、元利科技(-7.29%)、长华化学(-7.22%)。 TMA价格持续上涨。主要上涨产品为工业芴(17.39%)、 TMA(16.88%)、锑锭(11.64%)、蛋(10.33%)、异丁醛(10.04%)、锑精 矿(9.96%)、氧化锑(8.96%)、乙二醇锑(6.38%)、R32(6.06%)、纯镍废料(5.70%)、还原铅(5.67%)、电解镍(5.37%)、镍板(5.36%)、钨材(5.33%)、铅精矿(5.32%)、粗铅(5.18%)、废电瓶(5.02%)、国内锡精矿(4.93%)、铅锭(4.84%)、金川镍(4.80%)。 液氯、单晶硅片价格下跌。主要下跌产品为液氯(-21.50%)、单晶硅片(-12.23%)、聚醚胺(-7.41%)、甲酸(-7.14%)、焦化苯酚（含量95%）(-6.35%)、电池片(-5.56%)、工业级碳酸锂(-5.53%)、瓦楞纸(-4.98%)、箱板纸(-4.83%)、丁二烯(-4.78%)、PA66(-4.54%)、 电池级碳酸锂(-4.50%)、粗苯(-4.46%)、多晶硅(-4.07%)、DMF(- 3.81%)、钒铁(-3.74%)、醚后碳四(-3.68%)、五氧化二钒(- 3.61%)、维生素B2(-3.55%)、双酚A(-3.44%)。 风险提示 供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2024E 2025E 2024E 2025E 600309.SH 万华化学 买入 90.1 2827.7 203.3 217.0 13.9 13.0 301035.SZ 润丰股份 买入 56.1 156.2 10.1 14.2 15.5 11.0 000893.SZ 亚钾国际 买入 19.8 183.8 28.7 36.4 6.4 5.0 600486.SH 扬农化工 买入 64.4 261.8 17.2 20.3 15.2 12.9 600873.SH 梅花生物 买入 11.3 322.7 32.3 38.3 10.0 8.4 605016.SH 百龙创园 买入 30.5 75.7 2.9 3.6 26.1 21.0 601058.SH 赛轮轮胎 买入 15.8 519.2 41.4 50.1 12.5 10.4 600426.SH 华鲁恒升 买入 29.4 623.8 47.2 53.9 13.2 11.6 600160.SH 巨化股份 未评级 25.2 679.3 27.1 35.9 25.1 18.9 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1本周基础化工行情概览5 1.1本周股价涨跌排序前二十5 1.2本周大宗商品价格涨跌排序前二十6 2核心观点&投资逻辑8 2.1底部运行，拐点可期9 2.2投资建议：推荐低估值龙头&中特估&AI材料链&出口链12 3风险提示13 图表目录 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十5 图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十6 图表3：本周大宗商品上涨前二十7 图表4：本周大宗商品下跌前二十8 图表5：中邮基础化工景气指数底部运行26个月，预计高油价是常态9 图表6：房地产新开工面积下降速度放缓10 图表7：中国出口总值下降速度放缓10 图表8：2024年4月美国制造PMI为50.0，环比下降10 图表9：基础化工在建工程处于近十年高位11 图表10：基础化工经营性现金流净额持续下降11 图表11：基础化工资产负债率呈现上行趋势11 图表12：产成品累库增速放缓12 图表13：美国制造业持续去库存12 图表14：基础化工估值（PB）处于低位12 图表15：美国国债收益率处于高位12 1本周基础化工行情概览 年初至2024-05-17,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为1.40%,沪深300指数涨跌幅为8.61%,基础化工指数跑输沪深300指数7.21个pct； 本周基础化工板块涨跌幅为-0.55%,沪深300指数涨跌幅为0.32%,基础化工跑输沪深300指数0.87个pct。 1.1本周股价涨跌排序前二十 本周基础化工板块上涨排序前二十：南京化纤(61.28%)、南京聚隆(37.23%)、蒙泰高新(34.23%)、北化股份(28.07%)、天马新材(19.67%)、苏州龙杰(19.54%)、川发龙蟒(18.89%)、常青科技(17.75%)、天承科技(16.69%)、尤夫股份(14.80%)、吉林化纤(14.67%)、奇德新材(13.66%)、保利联合(13.54%)、万丰奥威(13.52%)、瑞丰高材(12.98%)、华峰超纤(12.94%)、汇隆新材(12.84%)、高争民爆(11.66%)、丹化科技(11.35%)、百合花(11.32%)。 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十 代码公司名称收盘日股价（元）周涨幅前二十(%)收盘日成交量(万股）市值（亿元）市盈率（TTM）市净率 600889.SH南京化纤 300644.SZ南京聚隆 300876.SZ蒙泰高新 002246.SZ北化股份 838971.BJ天马新材 603332.SH苏州龙杰 002312.SZ川发龙蟒 603125.SH常青科技 688603.SH天承科技 002427.SZ尤夫股份 000420.SZ吉林化纤 300995.SZ奇德新材 002037.SZ保利联合 002085.SZ万丰奥威 300243.SZ瑞丰高材 300180.SZ华峰超纤 301057.SZ汇隆新材 002827.SZ高争民爆 600844.SH丹化科技 603823.SH百合花 7.6 26.1 24.4 10.6 10.9 9.9 8.6 35.4 54.3 4.1 4.2 20.2 7.2 17.8 15.2 4.5 14.8 22.2 3.1 14.4 .1 19.7 19.5 18.9 17.8 16.7 14.8 14.7 13.7 13.5 13.5 13.0 12.9 12.8 11.7 11.3 11.3 3133.1 2970.4 733.3 10783.5 636.6 3086.9 14089.1 2773.2 257.5 4480.4 18333.8 780.9 2790.1 41346.6 5299.4 21579.1 1059.1 2783.0 6143.2 4841.6 27.8 28.1 23.4 58.4 11.6 21.3 161.9 68.2 31.5 40.5 103.8 17.0 34.9 377.9 38.1 78.4 17.3 61.3 27.6 59.2 -16.0 33.8 1053.9 164.3 77.4 53.7 44.0 32.1 48.4 -36.5 252.5 204.1 -5.0 51.8 49.3 -43.0 34.4 60.0 -7.9 40.8 3.3 3.1 2.9 2.0 2.7 1.7 1.8 3.1 2.9 4.4 2.4 2.7 1.8 5.5 3.5 1.7 2.3 7.4 6.6 2.6 28 34.2 37.2 61.3 资料来源：iFind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年5月17日 本周基础化工板块下跌排序前二十：美农生物(-25.62%)、七彩化学(-15.51%)、凯华材料(-15.19%)、蔚蓝生物(-14.85%)、艾艾精工(-12.80%)、宝 丽迪(-11.00%)、美邦科技(-10.82%)、星湖科技(-10.49%)、东方材料(-10.41%)、三元生物(-10.37%)、红星发展(-10.36%)、濮阳惠成(-9.59%)、泰和科技(-8.78%)、森麒麟(-8.55%)、同大股份(-7.93%)、兴业股份(-7.64%)、中 船汉光(-7.47%)、赛轮轮胎(-7.44%)、元利科技(-7.29%)、长华化学(-7.22%)。 图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十 资料来源：iFind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年5月17日；下跌前二十中排除ST股 1.2本周大宗商品价格涨跌排序前二十 本周大宗商品上涨前二十：工业芴(17.39%)、TMA(16.88%)、锑锭(11.64%)、蛋(10.33%)、异丁醛(10.04%)、锑精矿(9.96%)、氧化锑(8.96%)、乙二醇锑(6.38%)、R32(6.06%)、纯镍废料(5.70%)、还原铅(5.67%)、电解镍(5.37%)、 镍板(5.36%)、钨材(5.33%)、铅精矿(5.32%)、粗铅(5.18%)、废电瓶(5.02%)、国内锡精矿(4.93%)、铅锭(4.84%)、金川镍(4.80%)。 图表3：本周大宗商品上涨前二十 资料来源：百川盈孚，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年5月17日 本周大宗商品下跌前二十：液氯(-21.50%)、单晶硅片(-12.23%)、聚醚胺 (-7.41%)、甲酸(-7.14%)、焦化苯酚（含量95%）(-6.35%)、电池片(-5.56%)、 工业级碳酸锂(-5.53%)、瓦楞纸(-4.98%)、箱板