基础化工行业周报：R32价格延续涨势，关注制冷剂投资机会

证券研究报告：基础化工|行业周报 2024年4月1日 行业投资评级 基础化工行业周报（2024.03.25-2024.03.29） 强于大市|维持 R32价格延续涨势，关注制冷剂投资机会 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 基础化工沪深300 投资要点 行业基本情况收盘点位 3240.86 52周最高 4179.86 52周最低 2655.01 行业相对指数表现 行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 本周化工行情概览 本周基础化工板块涨跌幅为0.32%,沪深300指数涨跌幅为-0.21%,基础化工跑贏沪深300指数0.53个pct。 本周股价大幅波动个股 上涨：三祥新材(39.05%)、宁科生物(31.56%)、雅本化学(23.71%)、丰山集团(23.08%)、中海油服(22.16%)、联创股份(19.93%)、天禾股份(19.84%)、万丰奥威(15.67%)、中曼石油(13.53%)、江天化学(13.47%)、海油工程(12.31%)、新纶新材(12.01%)、银禧科技(11.56%)、潜能恒信(11.56%)、元力股份 2023-042023-062023-082023-112024-012024-03 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:张泽亮 SAC登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:马语晨 SAC登记编号:S1340524030001 近期研究报告 Email:mayuchen@cnpsec.com 《基础化工小幅上涨，关注低空经济材》-2024.03.29 (10.80%)、禾昌聚合(10.51%)、龙高股份(10.31%)、兴欣新材(9.48%) 中国石油(8.81%)、石英股份(8.81%)。 下跌：永悦科技(-21.21%)、宏昌电子(-20.14%)、凯华材料(-15.56%)、一致魔芋(-13.73%)、润禾材料(-13.41%)、菲沃泰(- 13.18%)、三孚新科(-13.16%)、乐通股份(-12.28%)、华西股份(- 12.20%)、华软科技(-11.68%)、天承科技(-11.66%)、和顺科技(- 11.63%)、东材科技(-11.55%)、德邦科技(-11.53%)、科隆股份(- 11.40%)、西陇科学(-10.86%)、锦鸡股份(-10.24%)、宏达新材(- 9.60%)、凯立新材(-9.40%)、中石科技(-9.37%)。 本周大宗价格大幅波动产品 R32、硫酸价格大幅上涨。主要上涨产品为R32(11.54%)、硫酸(9.89%)、氢氟酸(7.13%)、脱晶蒽油(6.67%)、双氧水(6.50%)、蒽油(6.28%)、氟化铝(6.03%)、椰子油(5.92%)、炭黑油(5.79%)、煤焦油(4.58%)、丙烯酸(4.13%)、DEG(3.88%)、合成氨(3.78%)、MIBK(3.70%)煤沥青(3.65%)、正丁醇(3.51%)、DBP(3.16%)、PX(2.85%)、PX(CFR中国)(2.83%)、硫磺(2.79%)。 单晶硅片、焦炭价格持续下跌。主要下跌产品为液氯(-21.49%)二甲基硅油(-12.43%)、生胶(-11.70%)、有机硅D4(-10.40%)、有机硅DMC(-9.09%)、醋酸乙烯(-8.67%)、锰酸锂(高端)(-8.51%)、107胶 (-7.83%)、高含氢硅油(-7.14%)、兰炭(-6.76%)、异丁醛(-6.47%)、 铁矿石(-6.11%)、单晶硅片(-6.04%)、焦炭(-5.25%)、焦化苯酚(含量 95%)(-5.00%)、玉米胚芽粕(-4.89%)、豆粕(-4.57%)、菜油(-4.31%) 纯MDI(-3.94%)、菜粕(-3.87%)。 风险提示 供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 买入 82.8 2599.7 167.7 213.0 15.5 12.2 301035.SZ 润丰股份 买入 66.6 185.6 10.6 14.6 17.5 12.7 000893.SZ 亚钾国际 买入 19.5 180.8 14.9 28.7 12.2 6.3 600486.SH 扬农化工 买入 51.3 208.3 14.9 16.9 14.0 12.3 600873.SH 梅花生物 买入 10.3 303.2 30.1 39.4 10.1 7.7 605016.SH 百龙创园 买入 24.6 61.1 1.9 2.9 33.0 21.1 601058.SH 赛轮轮胎 未评级 14.7 482.7 29.6 36.0 16.3 13.4 600426.SH 华鲁恒升 未评级 26.2 555.5 43.0 60.7 12.9 9.2 600160.SH 巨化股份 未评级 23.7 638.8 10.8 24.2 59.3 26.4 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1本周基础化工行情概览5 1.1本周股价涨跌排序前二十5 1.2本周大宗商品价格涨跌排序前二十6 2核心观点&投资逻辑9 2.1底部运行，拐点可期9 2.2投资建议：推荐低估值龙头&中特估&AI材料链&出口链13 3风险提示13 图表目录 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十5 图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十6 图表3：本周大宗商品上涨前二十7 图表4：本周大宗商品下跌前二十8 图表5：中邮基础化工景气指数底部运行24个月，预计高油价是常态9 图表6：房地产新开工面积下降速度放缓10 图表7：中国出口总值下降速度放缓10 图表8：2024年2美国制造PMI为52.2，环比提升10 图表9：基础化工在建工程处于近十年高位11 图表10：基础化工经营性现金流净额持续下降11 图表11：基础化工资产负债率呈现上行趋势11 图表12：产成品累库增速放缓12 图表13：美国制造业持续去库存12 图表14：基础化工估值（PB）处于低位12 图表15：美国国债收益率处于高位12 1本周基础化工行情概览 年初至2024-03-29，申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为-6.21%，沪深300指数涨跌幅为4.46%,基础化工指数跑输沪深300指数10.67个pct; 本周基础化工板块涨跌幅为0.32%,沪深300指数涨跌幅为-0.21%,基础化工跑贏沪深300指数0.53个pct。 1.1本周股价涨跌排序前二十 本周基础化工板块上涨排序前二十：三祥新材(39.05%)、宁科生物(31.56%)、雅本化学(23.71%)、丰山集团(23.08%)、中海油服(22.16%)、联创股份(19.93%)、天禾股份(19.84%)、万丰奥威(15.67%)、中曼石油(13.53%)、江天化学(13.47%)、海油工程(12.31%)、新纶新材(12.01%)、银禧科技(11.56%)、潜能恒信(11.56%)、元力股份(10.80%)、禾昌聚合(10.51%)、龙高股份(10.31%)、兴欣新材(9.48%)、中国石油(8.81%)、石英股份(8.81%)。 9 8 23.723.122.2 19.19. 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十 代码公司名称收盘日股价（元）周涨幅前二十(%)收盘日成交量(万股）市值（亿元）市盈率（TTM）市净率 603663.SH 三祥新材 14.9 39.0 5491.7 63.2 60.0 5.0 600165.SH 宁科生物 4.0 31.6 15260.3 27.1 -8.0 6.6 300261.SZ 雅本化学 7.5 9267.2 71.9 73.3 3.0 603810.SH 丰山集团 13.6 4166.9 22.1 78.4 1.4 601808.SH 中海油服 19.0 1592.3 710.8 30.1 2.2 300343.SZ 联创股份 6.6 10446.5 71.8 -72.5 4.0 002999.SZ 天禾股份 7.4 4279.2 25.8 34.1 2.2 002085.SZ 万丰奥威 16.9 15.7 39102.2 358.8 47.7 5.5 603619.SH 中曼石油 25.1 13.5 2006.8 100.4 12.2 3.4 300927.SZ 江天化学 15.5 13.5 681.1 22.4 33.4 3.3 600583.SH 海油工程 6.8 12.3 8020.4 298.4 18.4 1.2 002341.SZ 新纶新材 3.5 12.0 6214.1 39.8 -2.7 4.7 300221.SZ 银禧科技 5.5 11.6 7437.9 26.1 88.0 2.0 300191.SZ 潜能恒信 14.5 11.6 1030.5 46.3 -46.7 4.0 300174.SZ 元力股份 15.9 10.8 913.8 58.2 24.9 1.9 832089.BJ 禾昌聚合 16.3 10.5 658.0 17.5 15.8 1.8 605086.SH 龙高股份 24.8 10.3 1020.7 31.8 28.6 2.7 001358.SZ 兴欣新材 38.8 9.5 632.6 34.1 24.1 2.3 601857.SH 中国石油 9.9 8.8 26464.7 17277.5 11.2 1.3 603688.SH 石英股份 90.3 8.8 836.1 326.3 6.5 4.3 资料来源：iFind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年3月29日 本周基础化工板块下跌排序前二十:永悦科技(-21.21%)、宏昌电子(-20.14%)、凯华材料(-15.56%)、一致魔芋(-13.73%)、润禾材料(-13.41%)、菲沃泰(-13.18%)、三孚新科(-13.16%)、乐通股份(-12.28%)、华西股份(-12.20%)、华软科技(-11.68%)、天承科技(-11.66%)、和顺科技(-11.63%)、东材科技(-11.55%)、德邦科技(-11.53%)、科隆股份(-11.40%)、西陇科学(-10.86%)、锦鸡股份(-10.24%)、宏达新材(-9.60%)、凯立新材(-9.40%)、中石科技(-9.37%)。 603879.SH永悦科技 603002.SH宏昌电子 831526.BJ凯华材料 839273.BJ一致魔芋 300727.SZ润禾材料 688371.SH菲沃泰 688359.SH三孚新科 002319.SZ乐通股份 000936.SZ华西股份 002453.SZ华软科技 688603.SH天承科技 301237.SZ和顺科技 601208.SH东材科技 688035.SH德邦科技 300405.SZ科隆股份 002584.SZ西陇科学 300798.SZ锦鸡股份 002211.SZ宏达新材 688269.SH凯立新材 300684.SZ中石科技 7.4 5.6 19.1 10.6 26.3 11.0 47.8 13.5 7.8 6.4 47.6 23.7 8.5 36.7 5.1 7.6 8.1 3.9 28.2 16.2 -20.1 -15.6 -13.7 -13.4 -13.2 -13.2 -12.3 -12.2 -11.7 -11.7 -11.6 -11.6 -11.5 -11.4 -10.9