基础化工行业周报：麦芽酚、TMA价格持续上涨，关注TMA投资机会

证券研究报告：基础化工|行业周报 2024年4月20日 行业投资评级 基础化工行业周报（2024.04.15-2024.04.19） 强于大市|维持 麦芽酚、TMA价格持续上涨，关注TMA投资机会 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% -34% 基础化工沪深300 投资要点 行业基本情况收盘点位 3279.8 52周最高 4019.7 52周最低 2655.01 行业相对指数表现 行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 本周化工行情概览 本周基础化工板块涨跌幅为-0.89%,沪深300指数涨跌幅为 +1.89%,基础化工跑输沪深300指数2.78个pct。 本周股价大幅波动个股 上涨：正丹股份(66.67%)、宝丽迪(64.47%)、瑞丰高材(30.85%)、星华新材(26.87%)、万丰奥威(23.43%)、凯华材料(21.43%)、海油发展(20.63%)、利安隆(18.88%)、远兴能源(15.24%)、中船汉光(15.08%)、确成股份(14.37%)、建新股份(14.17%)、森麒麟(13.56%)、贵州轮胎(13.45%)、百川股份 (13.39%)、瑞丰新材(12.89%)、玲珑轮胎(12.30%)、宇新股份 2023-042023-072023-092023-112024-022024-04 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:张泽亮 SAC登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:马语晨 SAC登记编号:S1340524030001 近期研究报告 Email:mayuchen@cnpsec.com 《基础化工指数小幅上涨，焦炭价格小幅上涨》-2024.04.19 (11.88%)、川金诺(11.78%)、云天化(11.21%)。 下跌：怡达股份(-26.27%)、天洋新材(-22.60%)、ST宁科(-22.58%)、ST海越(-22.46%)、宝莫股份(-21.09%)、亚邦股份(- 21.05%)、迪生力(-20.42%)、先锋新材(-20.08%)、美联新材(- 19.98%)、至正股份(-19.91%)、凯盛新材(-19.85%)、世龙实业(- 19.72%)、西陇科学(-19.59%)、乐通股份(-19.10%)、金浦钛业(- 18.97%)、ST红太阳(-18.83%)、新纶新材(-18.79%)、科拓生物(- 18.41%)、天晟新材(-17.45%)、新金路(-17.40%)。 PPMA、乙基麦芽酚价格上涨。主要上涨产品为PMMA(8.30%)、乙基麦芽酚(7.14%)、锡锭(6.65%)、锡粉(6.48%)、球墨铸铁(6.46%)、国内锡精矿(6.31%)、液氯(6.25%)、TMA(6.00%)、焦炭 (5.92%)、锡合金(5.75%)、铸造生铁(5.60%)、锡焊条(5.59%)、铁矿石(5.56%)、甲基麦芽酚(5.56%)、废锡(5.25%)、顺酐(4.96%)、氧化锑(4.95%)、炼钢生铁(4.84%)、丙烯酸乙酯(4.71%)、TMP(4.62%)。 多晶硅、邻甲酚价格下跌。主要下跌产品为多晶硅(-8.51%)、邻甲酚（含量95%）(-7.69%)、蒽油(-6.49%)、甲酸(-6.15%)、硫酸(-6.14%)、合成氨(-6.03%)、脱晶蒽油(-5.88%)、生胶(-5.16%)、 四氯乙烯(-4.97%)、盐酸(-4.65%)、三氯蔗糖(-4.35%)、棕榈油(- 4.00%)、沉淀混炼胶(-3.45%)、苯胺(-3.41%)、107胶(-3.40%)、炭 黑油(-3.40%)、有机硅D4(-3.38%)、EVA(-3.26%)、高含氢硅油(-3.08%)、煤焦油(-2.96%)。 风险提示 供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 买入 86.6 2717.5 167.7 213.0 16.2 12.8 301035.SZ 润丰股份 买入 54.5 151.7 10.6 14.6 14.3 10.4 000893.SZ 亚钾国际 买入 20.0 185.3 14.9 28.7 12.5 6.5 600486.SH 扬农化工 买入 60.1 244.3 14.9 16.9 16.4 14.4 600873.SH 梅花生物 买入 10.7 314.9 30.1 39.4 10.5 8.0 605016.SH 百龙创园 买入 25.4 63.2 1.9 2.9 34.2 21.8 601058.SH 赛轮轮胎 未评级 17.1 560.9 29.9 36.5 18.7 15.4 600426.SH 华鲁恒升 买入 28.7 608.8 35.8 47.2 17.0 12.9 600160.SH 巨化股份 未评级 23.3 628.5 24.9 33.8 25.2 18.6 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1本周基础化工行情概览5 1.1本周股价涨跌排序前二十5 1.2本周大宗商品价格涨跌排序前二十6 2核心观点&投资逻辑10 2.1底部运行，拐点可期10 2.2投资建议：推荐低估值龙头&中特估&AI材料链&出口链13 3风险提示14 图表目录 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十5 图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十6 图表3：本周大宗商品上涨前二十7 图表4：本周大宗商品下跌前二十9 图表5：中邮基础化工景气指数底部运行25个月，预计高油价是常态10 图表6：房地产新开工面积下降速度放缓11 图表7：中国出口总值下降速度放缓11 图表8：2024年3月美国制造PMI为51.9，环比下降11 图表9：基础化工在建工程处于近十年高位12 图表10：基础化工经营性现金流净额持续下降12 图表11：基础化工资产负债率呈现上行趋势12 图表12：产成品累库增速放缓13 图表13：美国制造业持续去库存13 图表14：基础化工估值（PB）处于低位13 图表15：美国国债收益率处于高位13 1本周基础化工行情概览 年初至2024-04-19,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为-5.08%,沪深300指数涨跌幅为+4.59%,基础化工指数跑输沪深300指数9.67个pct； 本周基础化工板块涨跌幅为-0.89%,沪深300指数涨跌幅为+1.89%,基础化 工跑输沪深300指数2.78个pct。 1.1本周股价涨跌排序前二十 本周基础化工板块上涨排序前二十：正丹股份(66.67%)、宝丽迪(64.47%)、瑞丰高材(30.85%)、星华新材(26.87%)、万丰奥威(23.43%)、凯华材料(21.43%)、海油发展(20.63%)、利安隆(18.88%)、远兴能源(15.24%)、中船汉光(15.08%)、确成股份(14.37%)、建新股份(14.17%)、森麒麟(13.56%)、贵州轮胎(13.45%)、百川股份(13.39%)、瑞丰新材(12.89%)、玲珑轮胎(12.30%)、宇新股份(11.88%)、川金诺(11.78%)、云天化(11.21%)。 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十 资料来源：iFind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年4月19日 本周基础化工板块下跌排序前二十：怡达股份(-26.27%)、天洋新材(-22.60%)、ST宁科(-22.58%)、ST海越(-22.46%)、宝莫股份(-21.09%)、亚邦股 份(-21.05%)、迪生力(-20.42%)、先锋新材(-20.08%)、美联新材(-19.98%)、至正股份(-19.91%)、凯盛新材(-19.85%)、世龙实业(-19.72%)、西陇科学(-19.59%)、乐通股份(-19.10%)、金浦钛业(-18.97%)、ST红太阳(-18.83%)、新纶新材(-18.79%)、科拓生物(-18.41%)、天晟新材(-17.45%)、新金路(-17.40%)。 图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十 资料来源：iFind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年4月19日 1.2本周大宗商品价格涨跌排序前二十 本周大宗商品上涨前二十：PMMA(8.30%)、乙基麦芽酚(7.14%)、锡锭(6.65%)、锡粉(6.48%)、球墨铸铁(6.46%)、国内锡精矿(6.31%)、液氯(6.25%)、TMA(6.00%)、焦炭(5.92%)、锡合金(5.75%)、铸造生铁(5.60%)、锡焊条(5.59%)、铁矿石(5.56%)、甲基麦芽酚(5.56%)、废锡(5.25%)、顺酐(4.96%)、氧化锑(4.95%)、炼钢生铁(4.84%)、丙烯酸乙酯(4.71%)、TMP(4.62%)。 图表3：本周大宗商品上涨前二十 产品价格较上周较上月市场评点单位 PMMA 18267 8.30% 8. 73% 成本，今日华东PMMA市场维持挺价，目前市场低价难寻，原料MMA价格继续上涨，成本压力不减，粒子市场拉涨情仍存，商谈维持刚需，短期PMMA市场仍有上探空间。 元/吨 乙基麦芽酚 7.5 7.14% 31.58% 成本，麦芽酚市场重心坚挺，成本支撑存在，此外部分装置停车，供应方减产保价，今日主力生产企业再度集体推涨。 万元/吨 锡锭 264800 6.65% % 14.61% 无 元/吨 锡粉 279.5 6.4 13.85% 无 元/公斤 球墨铸铁 3479 6.46% 1.93% 成本，球墨铸铁市场价格上涨。铸造生铁、球墨铸铁方面，焦炭开启第二轮提涨，铁矿石震荡偏强，原料成本对生铁价格支撑持续增强，但下游企业拿货意愿偏低，涨后成交暂缓。 元/吨 国内锡精矿 252800 6.31% 14 .62% 无 元/吨 液氯 391 6.25% 25.72 % 供给，今日华东江苏苏北一带有碱厂计划停车检修，液氯供应减少，下游需求端支撑有限，有个别碱厂出货情况一般，价格下调。 元/吨 TMA 26500 6.00% 43.24% 需求，近期受价格大幅上涨刺激，终端采购积极，中间贸易商前期库存也基本消耗完毕，企业直接对接终端为主。供给，目前虽供应端负荷稍有增加，但加上出口订单消耗，工厂实际流向终端的现货较少，市场整体呈现有价无货局面。 元/吨 焦炭 1665 5.92% -11.06% 成本，昨日焦炭市场成交氛围尚可，部分焦企生产意愿提升，同时带动原料焦煤市场价格上调，内蒙地区个别焦企因焦煤价格上调，成本压力增大影响，近期焦煤市场仍存上行预期，焦炭成本面支撑将进一步增强。需求，下游钢材市场交投表现尚可，部分种类钢材价格上扬，带动部分钢厂复产，对焦炭需求提升。 元/吨 锡合金 239100 5.75% 12.73% 无 元/吨 铸造生铁 3508 5.60% 2.18% 成本，铸造生铁、球墨铸铁方面，焦炭开启第二轮提涨，铁矿石震荡偏强，原料成本对生铁价格支撑持续增强，但下游企业拿货意愿偏低，涨后成交暂缓。 元/吨 锡焊条 179400 5.59% 12.90% 无 元/吨 铁矿石 816 5.56% 8. 37% 需求，铁矿石盘面继续飘红运行，市场信心倍增，贸易商交投情绪较继续回升，以出货为主；钢厂利润恢复，后期复产预期较强，叠加临近五一假期，钢厂铁矿石补库需求仍存，补库积极性有所增加，刚需补库为主，市场成交一般，预计短期内矿价以窄幅震荡运行为主。 元/吨 甲基麦芽 酚