沥青周度行情分析：沥青供需双弱，振荡运行为主

沥青供需双弱，振荡运行为主 ——沥青周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年5月17日 供应端：截至5月17日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降1.38个百分点至29.05%，其中，山东下降3.35个百分点至27.8%；长三角增加4.53个百分点至33.28%。山东地区的菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置5月11日复产沥青，沥青日产3000-4000吨左右，目前正常出货，库存中位，5月计划排产7万吨；胜星石化常减压装置5月12日转产渣油，复产时间待定，沥青正常生产时日产3000-4000吨左右，库存低位；海右石化350万吨/年常减压间歇生产沥青，正常生产时沥青日产2000-2500吨左右，2023年11月中旬后停产沥青，计划5月底复产沥青，库存低位；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置于5月12日生产沥青，日产1000吨左右；华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置预计5月20日后投料，月底复产沥青，正常生产时日产3500-4000吨左右，5月份排产1-1.5万吨左右；西南地区的中海四川常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，5月10日常减压装置恢复生产，预计下周出成品，沥青日产1000吨，5月份产量计划2万吨。 需求端：截至5月17日当周，国内沥青出货量20.22万吨，环比增加2.35万吨；道路改性沥青开工率22.55%，环比下降2个百分点；防水卷材沥青开工率30.17%，环比增加0.17个百分点。山东及华东出货增加较为明显，山东节后下游终端项目施工有所提升，齐鲁石化5月9-12日批量出货；华东近期镇海炼化执行批量优惠，业者提货相对集中，带动出货量增加。分地区来看，山东终端需求量偏低，多数贸易商仍有合同尚未执行，部分地炼交付合同；华北中下游用户接货谨慎；华东终端项目受资金不足影响较大，沥青实际用量有限，炼厂以及贸易商均出货清淡；东北少量项目陆续动工，支撑部分贸易商稳定出货，社会库存充足，中下游采买意愿不强；西北终端需求平淡，炼厂及贸易商出货一般，疆内少量项目逐步复工，终端需求小幅增加，尚未到大量铺路阶段，炼厂及贸易商出货缓慢；华南零星项目动工，部分以消耗进口沥青为主，部分地区持续降雨，国产沥青需求一般，多数炼厂出货一般；西南少量刚需支撑贸易商出货，终端沥青实际用量有限。 库存端：炼厂沥青累库，社会库开始小幅去库存。 单边：沥青绝对价格振荡运行；跨品种套利：沥青裂解暂且观望；期现套利：BU2406、BU2407、BU2408、BU2409期现套利观望；跨期套利：关注BU2406-2407、 BU2406-2409、BU2408-2409正套机会，BU2407-2408套利暂且观望；期权：卖出行权价3600的BU2409看跌期权，注意风险控制。 100% 50% 0% 100 50 0 国内沥青总开工率（%） 2018201920202021 202220232024 1591317212529333741454953 国内沥青周度总产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 截至5月17日当周，全国石油沥青装置开工率为29.05%（-1.38%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为27.8%（-3.35%）、33.28%（+4.53%）、36.63%（-2.73%）、25.39%（±0%）、44.06% （+5.21%）、21.46%（-4.94%）。 山东地区的菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置5月11日复产沥青，沥青日产3000-4000吨左右，目前正常出货，库存中位，5月计划排产7万吨；胜星石化常减压装置5月12日转产渣油，复产时间待定，沥青正常生产时日产3000-4000吨左右，库存低位；海右石化350万吨/年常减压间歇生产沥青，正常生产时沥青日产2000-2500吨左右，2023年11月中旬后停产沥青，计划5月底复产沥青，库存低位；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置于5月12日生产沥青，日产1000吨左右；华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置预计5月20日后投料，月底复产沥青，正常生产时日产3500-4000吨左右，5月份排产1-1.5万吨左右；西南地区的中海四川常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，5月10日常减压装置恢复生产，预计下周出成品，沥青日产1000吨，5月份产量计划2万吨。 100% 山东沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 长三角沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 50% 0% 1591317212529333741454953 西北沥青开工率（%） 2018 2019 2020 2021 100% 华北华中沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 50%50% 0% 1591317212529333741454953 0% 1591317212529333741454953 100% 东北沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 202220232024 100% 华南西南沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 50% 50% 50% 0%0%0% 华北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 20 华东沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 东北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 60 40 20 0 1591317212529333741454953 西南沥青周度产量（万吨） 2018 2019 2020 2021 20 1010 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 西北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 66 202220232024 华南沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 15 4410 225 000 生产企业 检修装置 产能 检修时间 结束时间 检修天数 检修损失量 检修原因 山东汇丰 常减压 70 2024年5月12日 未定 19 19000 转产 山东胜星 常减压 170 2024年5月12日 未定 19 57000 转产 东明石化 常减压 180 2024年5月13日 2024年5月20日 7 28000 转产 河南丰利 常减压 100 2024年5月6日 未定 31 62000 转产 江苏新海 常减压 140 2024年4月1日 未定 31 124000 常规停产 新疆美汇特 常减压 80 2024年3月16日 未定 31 31000 常规停产 珠海华峰 常减压 60 2024年1月20日 未定 31 46500 常规停产 山东源润 常减压 50 2023年12月24日 未定 31 46500 常规停产 日照岚桥 常减压 150 2023年12月17日 未定 31 124000 常规停产 河北凯意 常减压 180 2023年11月28日 未定 31 155000 常规停产 河北伦特 常减压 90 2023年11月22日 未定 31 62000 常规停产 山东海右 常减压 180 2023年11月16日 未定 31 77500 转产 宁波博汇 常减压 30 2023年11月11日 未定 31 9300 转产 无棣鑫岳 常减压 100 2023年11月1日 未定 31 62000 常规停产 盘锦宝来 常减压 200 2023年11月8日 未定 31 31000 常规停产 新疆天之泽 常减压 30 2023年10月26日 未定 31 9300 常规停产 沧州金承 常减压 50 2023年10月26日 未定 31 15500 常规停产 辽宁臻德 常减压 30 2023年9月25日 未定 31 15500 常规停产 辽宁华路 常减压 60 2023年9月27日 未定 31 15500 常规停产 沧州鑫泉 常减压 70 2023年4月15日 未定 31 21700 常规停产 总计 2020 572 1012300 6 资料来源：隆众资讯，海证期货研究所 4000 3000 2000 1000 0 全国公路建设当月值（亿元） 20152016201720182019 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 20202021202220232024 主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台） 20152016201720182019 20202021202220232024 3月，全国公路建设2370.09亿元，环比下降365.57亿元，同比下降7.51%。 3月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量149台，环比增加80台，同比下降4台。 7资料来源：wind，海证期货研究所 分地区来看： 山东：终端需求量偏低，多数贸易商仍有合同尚未执行，部分地炼交付合同，主营炼厂优惠政策结束，月 底临近，市场到期合同增多； 华北：中下游用户接货谨慎； 华东：终端项目受资金不足影响较大，沥青实际用量有限，炼厂以及贸易商均出货清淡，镇海炼化汽运继 续执行优惠政策，优惠幅度加大，主力炼厂主发船运，部分资源转移至周边社会库； 东北：少量项目陆续动工，支撑部分贸易商稳定出货，社会库存充足，中下游采买意愿不强，主营炼厂高价成交较为一般； 西北：终端需求平淡，炼厂及贸易商出货一般，疆内少量项目逐步复工，终端需求小幅增加，尚未到大量铺路阶段，炼厂及贸易商出货缓慢； 华南：零星项目动工，部分以消耗进口沥青为主，部分地区持续降雨，国产沥青需求一般，多数炼厂出货一般，个别主力炼厂执行优惠政策，需求清淡，走量欠佳，下游接货受限； 西南：少量刚需支撑贸易商出货，炼厂资源部分流入社会库，部分流入四川，出货相对平稳，终端沥青实 际用量有限，社会库存水平消耗缓慢。 8资料来源：百川资讯，海证期货研究所 中国沥青出货量（万吨） 20202021202220232024 100 50 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 防水卷材沥青开工率（%） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 截至5月17日当周，国内沥青出货量20.22万吨，环比增加2.35万吨；道路改性沥青开工率22.55%，环比下降2个百分点；防水卷材沥青开工率30.17%，环比增加0.17个百分点。山东及华东出货增加较为明显，山东节后下游终端项目施工有所提升，齐鲁石化5月9-12日批量出货；华东近期镇海炼化执行 批量优惠，业者提货相对集中，带动出货量增加。 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所 60 道路改性沥青开工率（%） 201920202021202220232024 40 20 0 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 9 5月17-26日，江南南部和西部、华南及贵州、云南东部和南部等地累计降水量有60～100毫米，部分地区有120～180毫米，华南局地250毫米以上；新疆西北部、青海东部、甘肃南部、华北部分地区、吉林、辽宁等地有10～30毫米，局地超过40毫米；上述地区累计降水量较常年同期偏多3～6成，局部偏多1倍以上，我国其余大部地区降水偏少。 18-21日，西南地区东部、华南、江南南部等地将出现一次强降雨过程，