沥青周度行情分析：沥青供需双弱，裂解下行

沥青供需双弱，裂解下行 ——沥青周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年3月15日 供应端：截至3月15日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加3.52个百分点至32.49%，其中，山东增加9.01个百分点至29.86%；长三角增加3.36个百分点至42.69%。山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置3月9号渣油复产沥青，历时5天，复产后沥青日产在3000吨-4000吨左右；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2000吨左右，3月4日转产渣油，3月13日复产沥青；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月7日由沥青转产渣油，原日产2000吨左右，3月15日复产沥青；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压阶段性由沥青转产渣油，预计为期5天左右，损失产量1.5万吨，目前主销库存，3月份预计排产5万吨；福建联合石化一套800万吨/年的常减压装置，沥青产能100万吨/年，目前装置停产沥青，正常生产时沥青日产500-800吨左右，8-11号短暂停产，预计损失量0.2万吨左右。 需求端：截至3月15日当周，国内沥青出货量28.84万吨，环比下降2.04万吨；道路改性沥青开工率16.36%，环比增加2.72个百分点；防水卷材沥青开工率22.63%，环比下降4.9个百分点。分地区来看，山东终端项目动工迟缓，前期社会库存有待消耗，下游用户拿货积极性较差，个别地炼交付合同为主；两会结束，华北低价资源消耗完毕，少量终端开始施工；华东多数社会库资源消耗缓慢，采买积极性下降；东北终端项目暂未启动，暂无实质用量，无新订单产生，贸易商按计划备货，入库河北沥青资源，炼暂不放货；西北部分中下游用户按计划入库，疆内部分项目指定克炼品牌沥青，支撑主力炼厂出货平稳，疆外部分中下游用户考虑价格优势，主要采购少量进口、华北及山东地炼和个别华东火运资源进行补充；华南中下游用户采购积极性一般，部分炼厂实行优惠政策，刺激下游接货，出货情况仍较为一般；西南受资金方面影响，终端项目动工少，贸易商少量出货，社会库存消耗缓慢。 库存端：炼厂沥青累库，库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。 整体来看，沥青供需双弱，裂解或将继续受到抑制；BU2404、BU2405、BU2406期现套利观望；BU2404-2405、BU2405-2406、BU2406-2407套利亦暂且观望；关注卖出BU2406P3580。 2 100% 50% 国内沥青总开工率（%） 2018201920202021 202220232024 截至3月15日当周，全国石油沥青装置开工率为32.49%（+3.52%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为29.86%（+9.01%）、42.69%（+3.36%）、44.84% （+2.67%）、34.52%（±0%）、31.18%（-13.91%）、18.94% （±0%）。 山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置3月9号渣油复产沥青， 0% 100 50 0 147101316192225283134374043464952 国内沥青周度总产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 147101316192225283134374043464952 历时5天，复产后沥青日产在3000吨-4000吨左右；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2000吨左右，3月4日转产渣油，3月13日复产沥青；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月7日由沥青转产渣油，原日产2000吨左右，3月15日复产沥青；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压阶段性由沥青转产渣油，预计为期5天左右，损失产量1.5万吨，目前主销库存，3月份预计排产5万吨；福建联合石化一套800万吨/年的常减压装置，沥青产能100万吨/年，目前装置停产沥青，正常生产时沥青日产500-800 吨左右，8-11号短暂停产，预计损失量0.2万吨左右。 100% 山东沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 长三角沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 华北华中沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 50% 50% 50% 0% 1591317212529333741454953 0% 1591317212529333741454953 0% 1591317212529333741454953 100% 东北沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 西北沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 华南西南沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 50% 50% 50% 0%0%0% 华北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 20 华东沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 60 东北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 20 40 1010 20 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 西北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 6 西南沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 6 华南沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 15 4410 225 000 生产企业 检修装置 产能 检修时间 结束时间 检修天数 检修损失量 检修原因 福建联合 常减压 60 2024年3月8日 2024年3月15日 8 2400 常规停产 江苏新海 常减压 140 2024年3月11日 2024年3月18日 7 21000 转产 河南丰利 常减压 100 2024年3月7日 2024年3月15日 9 14000 转产 科力达 常减压 100 2024年2月9日 未定 31 18000 转产 北海炼化 常减压 50 2024年2月1日 未定 31 23200 转产 山东金诚 常减压 150 2024年1月27日 未定 31 58000 转产 中化泉州 常减压 70 2024年1月25日 未定 31 29000 转产 珠海华峰 常减压 60 2024年1月20日 未定 31 29000 常规停产 新疆法康尼 常减压 10 2024年1月22日 未定 31 4350 常规停产 东方华龙 常减压 150 2024年1月4日 未定 31 58000 转产 沧州鑫高源 常减压 50 2024年1月5日 未定 31 23200 常规停产 山东源润 常减压 50 2023年12月24日 未定 31 43500 常规停产 日照岚桥 常减压 150 2023年12月17日 未定 31 116000 常规停产 河北凯意 常减压 180 2023年11月28日 未定 31 145000 常规停产 河北伦特 常减压 90 2023年11月22日 未定 31 58000 常规停产 山东海右 常减压 180 2023年11月16日 未定 31 72500 转产 宁波博汇 常减压 30 2023年11月11日 未定 31 8700 转产 中油秦皇岛 常减压 80 2023年11月4日 未定 31 23200 常规停产 无棣鑫岳 常减压 100 2023年11月1日 未定 31 58000 常规停产 盘锦宝来 常减压 200 2023年11月8日 未定 31 29000 常规停产 新疆天之泽 常减压 30 2023年10月26日 未定 31 8700 常规停产 沧州金承 常减压 50 2023年10月26日 未定 31 14500 常规停产 塔河炼化 常减压 50 2023年10月5日 未定 31 14500 常规停产 辽宁臻德 常减压 30 2023年9月25日 未定 31 14500 常规停产 辽宁华路 常减压 60 2023年9月27日 未定 31 14500 常规停产 乌苏明源 常减压 20 2023年9月1日 未定 31 8700 常规停产 沧州鑫泉 常减压 70 2023年4月15日 未定 31 20300 常规停产 总计 23106 768 929750 资料来源：隆众资讯，海证期货研究所 4000 3000 2000 1000 0 全国公路建设当月值（亿元） 20152016201720182019 2020202120222023 123456789101112 600 400 200 0 主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台） 20152016201720182019 20202021202220232024 123456789101112 11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。 1月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量58台，环比下降26台，同比下降7台。 分地区来看： 山东：终端项目动工迟缓，前期社会库存有待消耗，下游用户拿货积极性较差，个别地炼交付合同为主，3 月合同量不多，贸易商不急于出货，少量资源分流至西南，高端资源成交受阻； 华北：两会结束，低价资源消耗完毕，少量终端开始施工； 华东：多数社会库资源消耗缓慢，采买积极性下降，部分炼厂优惠政策持续； 东北：终端项目暂未启动，暂无实质用量，无新订单产生，贸易商按计划备货，入库河北沥青资源，炼暂 不放货，船燃及焦化市场表现尚可，中下游用户按需备货，炼厂产销平衡； 西北：部分中下游用户按计划入库，疆内部分项目指定克炼品牌沥青，支撑主力炼厂出货平稳，疆外部分中下游用户考虑价格优势，主要采购少量进口、华北及山东地炼和个别华东火运资源进行补充； 华南：刚需未有明显提升，中下游用户采购积极性一般，部分炼厂实行优惠政策，刺激下游接货，出货情况仍较为一般，社会库存消耗缓慢，新资源入库偏少； 西南：刚需清淡，受资金方面影响，终端项目动工少，贸易商少量出货，社会库存消耗缓慢。 中国沥青出货量（万吨） 20202021202220232024 60 100 道路改性沥青开工率（%） 201920202021202220232024 40 50 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 截至3月15日当周，国内沥青出货量28.84万吨，环比下降2.04万吨；道路改性沥青开工率16.36%，环比增加2.72个百分点；防水卷材沥青开工率 22.63%，环比下降4.9个百分点。 防水卷材沥青开工率（%） 201920202021202220232024 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 3月14-23日，江南大部、华南西北部、贵州中东部、江淮西部、江汉东部、云南南部、西藏东南部等地累计降水量有30～50毫米，其中江南北部、华南西北部和西藏东南部等地部分地区70～110毫米；新疆北部、西北地区东南部、内蒙古东北部、东北地区等地部分地区累计降水量有3～8毫米，局地10～15毫米。江南西部和北部、华南西北部、贵州、重庆、云南南部、青藏高原东部、内蒙古东部和东北地区北部等地大部地区降 水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；华南东部、云南东部等地降水