沥青周度行情分析：沥青供需双弱，裂解下行

海证期货研究所2024年3月15日 沥青核心观点 ➢供应端：截至3月15日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加3.52个百分点至32.49%，其中，山东增加9.01个百分点至29.86%；长三角增加3.36个百分点至42.69%。山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置3月9号渣油复产沥青，历时5天，复产后沥青日产在3000吨-4000吨左右；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2000吨左右，3月4日转产渣油，3月13日复产沥青；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月7日由沥青转产渣油，原日产2000吨左右，3月15日复产沥青；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压阶段性由沥青转产渣油，预计为期5天左右，损失产量1.5万吨，目前主销库存，3月份预计排产5万吨；福建联合石化一套800万吨/年的常减压装置，沥青产能100万吨/年，目前装置停产沥青，正常生产时沥青日产500-800吨左右，8-11号短暂停产，预计损失量0.2万吨左右。 ➢需求端：截至3月15日当周，国内沥青出货量28.84万吨，环比下降2.04万吨；道路改性沥青开工率16.36%，环比增加2.72个百分点；防水卷材沥青开工率22.63%，环比下降4.9个百分点。分地区来看，山东终端项目动工迟缓，前期社会库存有待消耗，下游用户拿货积极性较差，个别地炼交付合同为主；两会结束，华北低价资源消耗完毕，少量终端开始施工；华东多数社会库资源消耗缓慢，采买积极性下降；东北终端项目暂未启动，暂无实质用量，无新订单产生，贸易商按计划备货，入库河北沥青资源，炼暂不放货；西北部分中下游用户按计划入库，疆内部分项目指定克炼品牌沥青，支撑主力炼厂出货平稳，疆外部分中下游用户考虑价格优势，主要采购少量进口、华北及山东地炼和个别华东火运资源进行补充；华南中下游用户采购积极性一般，部分炼厂实行优惠政策，刺激下游接货，出货情况仍较为一般；西南受资金方面影响，终端项目动工少，贸易商少量出货，社会库存消耗缓慢。 ➢库存端：炼厂沥青累库，库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。 2➢整体来看，沥青供需双弱，裂解或将继续受到抑制；BU2404、BU2405、BU2406期现套利观望；BU2404-2405、BU2405-2406、BU2406-2407套利亦暂且观望；关注卖出BU2406P3580。 一、供应角度：国内沥青开工率上升3.52个百分点至32.49% ➢截至3月15日当周，全国石油沥青装置开工率为32.49%（+3.52%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置 开 工 率 分 别为29.86%（+9.01%）、42.69%（+3.36%）、44.84%（+2.67%）、34.52%（±0%）、31.18%（-13.91%）、18.94%（±0%）。 ➢山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置3月9号渣油复产沥青，历时5天，复产后沥青日产在3000吨-4000吨左右；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2000吨左右，3月4日转产渣油，3月13日复产沥青；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月7日由沥青转产渣油，原日产2000吨左右，3月15日复产沥青；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压阶段性由沥青转产渣油，预计为期5天左右，损失产量1.5万吨，目前主销库存，3月份预计排产5万吨；福建联合石化一套800万吨/年的常减压装置，沥青产能100万吨/年，目前装置停产沥青，正常生产时沥青日产500-800吨左右，8-11号短暂停产，预计损失量0.2万吨左右。 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 二、需求角度：沥青需求清淡 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。 ➢1月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量58台，环比下降26台，同比下降7台。 二、需求角度：终端项目动工缓慢，中下游采购积极性一般 分地区来看： ➢山东：终端项目动工迟缓，前期社会库存有待消耗，下游用户拿货积极性较差，个别地炼交付合同为主，3月合同量不多，贸易商不急于出货，少量资源分流至西南，高端资源成交受阻； ➢华北：两会结束，低价资源消耗完毕，少量终端开始施工； ➢华东：多数社会库资源消耗缓慢，采买积极性下降，部分炼厂优惠政策持续； ➢东北：终端项目暂未启动，暂无实质用量，无新订单产生，贸易商按计划备货，入库河北沥青资源，炼暂不放货，船燃及焦化市场表现尚可，中下游用户按需备货，炼厂产销平衡； ➢西北：部分中下游用户按计划入库，疆内部分项目指定克炼品牌沥青，支撑主力炼厂出货平稳，疆外部分中下游用户考虑价格优势，主要采购少量进口、华北及山东地炼和个别华东火运资源进行补充； ➢华南：刚需未有明显提升，中下游用户采购积极性一般，部分炼厂实行优惠政策，刺激下游接货，出货情况仍较为一般，社会库存消耗缓慢，新资源入库偏少； ➢西南：刚需清淡，受资金方面影响，终端项目动工少，贸易商少量出货，社会库存消耗缓慢。 二、需求角度：沥青刚性需求季节性低位回升 ➢截至3月15日当周，国内沥青出货量28.84万吨，环比下降2.04万吨；道路改性沥青开工率16.36%，环比增加2.72个百分点；防水卷材沥青开工率22.63%，环比下降4.9个百分点。 二、需求角度：未来十天南方地区多阴雨天气冷空气将影响我国大部地区 ➢3月14-23日，江南大部、华南西北部、贵州中东部、江淮西部、江汉东部、云南南部、西藏东南部等地累计降水量有30～50毫米，其中江南北部、华南西北部和西藏东南部等地部分地区70～110毫米；新疆北部、西北地区东南部、内蒙古东北部、东北地区等地部分地区累计降水量有3～8毫米，局地10～15毫米。江南西部和北部、华南西北部、贵州、重庆、云南南部、青藏高原东部、内蒙古东部和东北地区北部等地大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；华南东部、云南东部等地降水偏少3～7成。除新疆、内蒙古东北部等地平均气温较常年同期偏低1～2℃外，我国其余大部地区气温接近常年同期或偏高，其中内蒙古中部、华北东南部、黄淮、江淮、江汉、江南西部和北部以及贵州东部等地气温较常年同期偏高2～4℃。 ➢14-18日，受冷空气影响，我国大部分地区，气温普遍下降4～6℃，局地可达8℃以上，北方地区并伴有4～6偏北风，阵风7～9级，新疆风口风力11～13级；新疆东部和南部、内蒙古西部、青海西北部、甘肃中北部、宁夏等地的部分地区有扬沙或浮尘天气，局地沙尘暴。14-15日，新疆中北部有雨雪天气，部分地区有中到大雪，局地暴雪。15日夜间至17日，内蒙古中东部、吉林、黑龙江等地有小到中雪或雨夹雪，局地大到暴雪。➢14-18日，西南地区东部、江南、华南等地有小到中雨，其中，湖南中北部、江西中北部等地局地有大雨。➢21日起，中东部大部将有一次小到中雨，局地大雨的降水过程。 二、需求角度：未来十天南方地区多阴雨天气冷空气将影响我国大部地区 三、库存角度：炼厂沥青累库 ➢截 至3月15日当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存144.99（+1.11）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为10.53（+0.3）、92.9（-0.09）、8.5（+0.8）、13.97（-0.65）、13.34（+0.66）、4.2（±0）、1.55（+0.09）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：炼厂资源多转移至社会库，沥青社会库持续累库 ➢截 至3月15日当 周，国 内 沥 青 社 会库 存142.68（+7.75）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别 为10.92（+0.3）、74（+3.01）、9.80（-0.17）、5.49（+1.14）、13.53（+0.23）、22.75（+0.56）、6.20（+0.60）万吨。 三、库存角度：炼厂资源多转移至社会库，沥青社会库持续累库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、基差角度：期现正套机会均观望 ➢截至3月15日当周，沥青毛利-291元/吨（-35），沥青生产成本3891元/吨（+35），国内稀释沥青港口库存116.5万吨（-17），沥青现货生产利润长期为负，关注后续委内瑞拉制裁情况，以及委油分流问题。 六、仓单角度：本周金海宏业注销1360吨沥青仓库仓单，弘润石化注销15000吨沥青厂库仓单 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!