纯碱周度行情分析：供需偏弱格局下，纯碱价格或弱势震荡运行

供需偏弱格局下，纯碱价格或弱势震荡运行 ——纯碱周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年7月12日 重质纯碱：华北市场价 重质纯碱：华东市场价 重质纯碱：华中市场价 重质纯碱：青海市场价 3700 3200 2700 2200 1700 1200 纯碱09合约期货价格走势纯碱现货市场价格走势 本周纯碱主力09合约承压均线系统弱势下探并跌破前期阶段性低点，下行趋势延续，盘面整体疲态延续。截止周 四纯碱09合约报收于1952元/吨。 基本面来看，纯碱供需偏弱格局尚未改善，本周纯碱负荷环比回升，而下游采购进度有所放缓，市场交投略有下滑，市场整体偏弱运行。后续来看部分装置检修预期下纯碱负荷或有所下滑，但目前负荷绝对量依然偏高，供给端整体缩量或有限，产业库存仍或面临部分压力。但需注意现阶段盘面估值相对不高，价格继续下探动能或有限，预估后续价格偏弱震荡运行的概率较大。 价差方面，纯碱09&01价差近期收窄明显，截止周四价差已几近平水，预估后续价差继续收敛空间或有限。 01-20 01-28 02-05 02-13 02-21 03-01 03-09 03-17 03-25 04-02 04-10 04-18 04-26 05-04 05-12 05-20 05-28 06-05 06-13 06-21 06-29 07-07 07-15 07-23 07-31 08-08 08-16 08-24 09-01 09-09 2109合约 2209合约 2309合约 2409合约 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1909-2001 2209-2301 2009-2101 2309-2401 2109-2201 2409-2501 2000 1500 1000 500 0 -500 纯碱09合约华中地区基差情况纯碱09&01价差走势情况 现货市场：本周现货市场弱势运行为主。据卓创数据显示，截止周四华中地区重质纯碱2000-2150元/吨；华东地 区重质报价2050-2150元/吨送到；华北地区重质纯碱出厂价格2000-2200元/吨。 基差方面，截止周四华北重碱09合约基差约198元/吨，华中基差98元/吨。盘面弱势下挫带动本周纯碱基差逐步走强。 价差方面，截止周四纯碱09&01价差7元/吨，价差收窄较为明显，鉴于7-8月仍有部分检修预期，预估后续价差继续收敛空间或相对有限。 2020 2021 2022 2023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱：氨碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：联碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：产能利用率：中国（周） 105 95 85 75 65 55 45 国内纯碱开工环比提升。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约87.33%，环比上周增加约2.56%。其中氨碱的开工率约87.01%，环比增加约6.35%；联产开工率约91.77%，环比提升约1.08%，氨碱法增幅更为明显。 部分装置恢复带动纯碱负荷有所增加，后续部分装置恢复与新增检修交织，预估存量装置负荷窄幅波动，进一步缩量空间或有限。 国内纯碱开工率国内氨碱法&联碱法开工率 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 2024-05-20 2024-06-20 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 重质纯碱：国内企业：产量（周） 轻质纯碱：国内企业：产量（周） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国内纯碱总产量情况国内重碱&轻碱产量情况 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周纯碱产量约72.8万吨，环比增加约2.13万吨。其中轻 质碱产量约30.32万吨，环比增加约1.35万吨；重质碱产量约42.48万吨，环比增加约0.78万吨。 从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约80.8万吨，环比增加约17.27%；纯碱整体出货率约110.99%，环比提升约13.49%。 从存量装置运行来看，后续唐山三友计划检修一周，金山孟州厂区开工预计逐步恢复，整体产量缩量预 估或有限，对盘面拖累恐或犹存。 5 浮法玻璃日产量情况光伏玻璃日产情况 浮法玻璃开工环比上期维稳运行。据隆众数据显示，本周浮法玻璃行业平均开工率约82.72%，环比上周持平。本周国内浮法玻璃日产量约17.03万吨，周度浮法玻璃产量约119.23万吨，环比上期持平，同比增长约2.17%。 浮法玻璃库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周样本企业总库存约6358.3万重箱，环比增加约110.2万重 箱，涨幅约1.76%，折库存天数约27.1天。 光伏玻璃方面，据隆众数据统计显示，本周光伏玻璃产能利用率约84.66%，环比上期持平。目前光伏玻璃在产日熔量约115890吨，亦环比上期持平。此外，样本企业成品库存天数约28.58天，环比上期微增约0.79天。 6 国内碱厂库存情况重碱&轻碱库存情况 纯碱：厂内库存：中国 纯碱：重质：库存：中国 纯碱：轻质：库存：中国 120 100 80 60 40 20 0 产业库存小幅回落。据隆众数据显示，本周四国内纯碱厂家总库存约90.36万吨，环比周一下降约2.16万吨，跌 幅约2.33%。其中轻质纯碱约53.4万吨，环比减少约0.9万吨；重碱约36.96万吨，环比下降约1.26万吨。 虽然近期产业库存出现部分缓解，但绝对量来看目前的厂家库存远高于去年同期水平，加之交割库存窄幅波动，短期库存压力依然对于盘面形成部分拖累。对于后续库存走势来看，考虑到7月检修装置相对有限以及需求端支 撑恐或不足，预估后续仍将面临一定产业去库压力，进而对盘面形成部分拖累。 纯碱：氨碱法：生产成本：华北地区（周） 纯碱：联碱法：生产成本：华东地区（周） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2019-07-26 2020-07-26 2021-07-26 2022-07-26 2023-07-26 纯碱：联碱法：生产毛利：华东地区（周）纯碱：氨碱法：生产毛利：华北地区（周） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 国内纯碱各工艺利润情况 国内纯碱各工艺成本情况 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 2023-03-22 2023-05-22 2023-07-22 2023-09-22 2023-11-22 2024-01-22 2024-03-22 2024-05-22 纯碱产业利润窄幅波动，整体变动幅度相对有限。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约 582.10元/吨，环比减少27元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约335.11元/吨，较上期持平。 现阶段产业利润变动不大，整体行业利润尚可。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 10