豆类油脂日报：豆类震荡偏弱 油脂冲高回落

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年5月14日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏弱油脂冲高回落 核心观点 5月14日，豆类油脂期价震荡偏强，豆一期价震荡偏强，伴随减仓10000 手；豆二期价震荡偏强，收复前一日的跌幅，下方有10日均线支撑，上方有 5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，伴随小幅增仓，期价承 压于5日均线压力；菜粕期价震荡偏强，盘中冲高回落，承压于5日均线， 下有10日均线支撑，伴随减仓10000手。油脂期价涨幅超1%，豆油期价涨 幅超1.2%，期价继续站在5日均线上方，伴随增仓1.7万手；棕榈油期价涨 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 幅超1.6%，期价站上20日均线、上方承压于30日均线压力，伴随减仓7000手；菜籽油期价涨幅超2%，期价再创阶段性新高，伴随增仓1.6万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，随着美国农业部报告预期兑现，市场关注美豆产区天气变化。此外，市场继续关注南美大豆出口装船情况，以此推算国内进口大豆的到港节奏。国内在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。在进口巴西大豆到港延迟预期升温，国内大豆供应可能阶段性收紧的背景下，大豆价格整体延续偏强运行的走势。国内豆粕负基差的格局仍在持续，饲料企业物理库存虽然有所回升，但整体依然处于偏低水平。后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。短期豆粕期价仍将受到大豆成本和需求预期的双重支撑，虽然短期受到外盘天气扰动影响，盘面动荡不可避免，但是整体强势趋势不会改变，多头思路维持。 油脂市场，二季度开始，东南亚棕榈油进入季节性增产期，能否延续去库趋势将是后市关注的重点。最新出口数据显示，马来西亚棕榈油出口下滑的势头仍未得到遏制。行业组织周二称，印度4月棕榈油进口量增至三个月最高水平，因价格下跌吸引了买家，而竞争对手葵花油的进口量下滑。印度溶剂萃取商协会在声明稿中称，印度4月棕榈油进口量较前月增长40.9%，至684,094吨，为1月以来最高水平。印度4月葵花油进口量下滑47.3%， 至234,801吨，豆油进口量增长76.4%至385,514吨。棕榈油和豆油进口量的增加提振了印度食用油总进口量增加13%，至130万吨。未来重点关注棕榈油出口需求的变化。市场在等待最新的出口数据出台。国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截至2024年第19周末，豆油、菜油库存回升，棕榈油库存回落。短期国内油脂跟随国际油脂期价走势，美豆油成为油脂市场风向标，市场正在等待美国对于中国废食用油关税的调整情况，短期油脂板块内部价差持续修复，短多为宜。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）行业组织周二称，印度4月棕榈油进口量增至三个月最高水平，因价格下跌吸引了买家，而竞争对手葵花油的进口量下滑。印度溶剂萃取商协会在声明稿中称，印度4月棕榈油进口量较前月增长40.9%，至684,094吨，为1月以来最高 水平。印度4月葵花油进口量下滑47.3%，至234,801吨，豆油进口量增长76.4%至385,514吨。棕榈油和豆油进口量的增加提振了印度食用油总进口量增加13%，至130万吨。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少13%，但是比去年同期增长784%。截至2024年5月9日的一周， 美国对中国（大陆地区）装运72,471吨大豆，作为对比，前一周装运83,018吨大豆，2023年同期对华装运大豆8,202吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.8%，上周是23.8%，两周前是3.7%。 3）周一巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4282亿吨，较3月份的预测值调低了36万吨，因为南里奥格兰 德州减产240万吨，但是大部分被其他州产量上调所抵消。该公司研究总监马修·佩雷拉表示，亮点是巴伊亚、马拉尼昂和皮奥伊的单产略有提高；南里奥格兰德州的大豆产量急剧下降，较最初的产量潜力损失超过240万吨。他补充说，该州因 洪水损失240万吨的预测使用了“非常”保守的参数。此外，即使没有发生洪水的地区也遭遇了强降雨，这使得农户无法收获已经成熟的大豆，可能导致大豆质量受损。和其他机构的预测相比，家园农商公司对巴西大豆产量的预测一直偏低。例如巴西国家商品供应公司（CONAB）预估巴西大豆产量为1.465亿吨，比上年的创纪录的产量1.546亿吨减少810万吨。周二CONAB将更新大豆产量预测值。上周五美国农业部将巴西大豆产量调低100万吨，为1.54亿吨，比上年的1.62亿 吨减少800万吨。代表压榨企业的巴西植物油行业协会（ABIOVE）估计巴西大豆 产量为1.539亿吨，但是这一预估值尚未考虑南里奥格兰德州洪灾的影响。 4）过去一周，由于虫害以及天气担忧可能导致南美作物产量受损，促使基金空头在芝加哥大豆和玉米期市疯狂减持空押注。与此同时，多雨天气可能放慢美国春播步伐，而目前正值田间作业最活跃的时期；而头号小麦出口国俄罗斯的种植带天气干燥，多个种植州还遭遇严重霜冻。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年5月10日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲1.86美元，比前一周减少11.0%。作为参考，2023年的压榨利润平均为 3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅43.19美分，相当于每蒲5.10美元；一周前为每磅41.83美分，相当于每蒲4.94美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨389.90美元，相当于每蒲9.07美元；一周前为每短吨 386.52美元，相当于每蒲8.99美元。同期1号黄大豆平均价格为12.31美元/蒲，一周前为11.84美元/蒲。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3920 -20 大豆（均价） —— 4387 -14 豆粕（张家港） ≥43% 3460 +20 豆粕（均价） —— 3515 0 豆油（张家港） 四级 7970 +20 豆油（均价） —— 7928 +15 棕油（广东） 24度 7920 +100 棕油（均价） —— 7976 +60 菜油（张家港） 进口四级 8940 +100 菜油（均价） —— 8926 +105 数据来源：汇易网、宝城 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。