2024年一季报业绩点评：收入增长41.63%，拓展海外市场

伟时电子（605218.SH）：收入增长41.63%，拓展海外市场 ——公司2024年一季报业绩点评 事件： 近日，伟时电子发布2024年一季报，公司2024年第一季度实现收入4.07亿元，同比增长41.63%；；实现扣非归母净利润为858.43万元，同比增长40.92%。 点评： 公司2024年第一季度业绩亮眼，收入同比增长41.63%，扣非归母净利润同比增长40.92%，新机种逐步导入。公司2024年Q1实现收入4.07亿元，毛利率为13.22%，同比下降5.05pct，环比下降3.21pct。主要是量产产品数量 增加及新机种导入量产，新机种产能处于爬坡阶段，毛利率有所下降。公司积极扩产，2024年Q1在建工程达1.35亿元，较去年同期增长453%。受益于公司销售收入增加，经营活动产生的现金流量净额较上年有较好的改善，2024Q1同比增长326.35%。 公司成功拓展背光显示和触控面板技术，并加大车载显示轻量化结构件研发，满足市场新趋势和需求。公司增强技术研发与自主创新，引进高端设备提升产品开发能力，以满足客户个性化需求。在背光显示模组领域，公司紧跟车载行 业趋势，巩固既有基础并成功量产多款Mini-LED背光源，已掌握55.8英寸超大型车载背光模组技术。其中，蓝光Mini-LED背光显示模组引领车载显示技术革新，高色域、低能耗特性使其已广泛应用于VR、手机、游戏机和PC等消费电子领域。Mini-LED芯片大小在50μm到200μm之间，通过减小背光晶片尺寸与缩短晶片间距等方式提高对比度、亮度、色彩还原等效果。薄膜触控面板方面，公司研发一体式产品，提升质量并拓展至显示组件盖板。针对车载显示模组轻量化结构件，公司加大研发与投入，以应对市场大屏化、多屏化趋势及轻量化需求。 公司投资1500万美元在越南设厂，积极拓展海外市场。2024年3月21日， 为实现优化全球供应链，提高运营效率的目标，公司计划投资1,500万美元在越南设立全资子公司越南伟时科技，将主要生产用于电子、电脑、汽车、通信等领域的新型电子元器件，利用越南的劳动力成本优势和地理位置，公司进一步拓展海外市场，有助于提升公司品牌影响力和市场竞争力，加速公司全球化的布局。 公司盈利预测及投资评级：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED 行业渗透，预计2024-2026年公司EPS分别为0.70元，1.03元和1.39元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。 2024年5月14日 公司报告 伟时电子 推荐/维持 公司简介： 伟时电子股份有限公司主营业务是背光显示模组、液晶显示模组、智能显示组件等产品研发、生产、销售。公司产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显示、智能家居、VR等领域。此外，公司还研发、生产、销售触摸屏、橡胶件、五金件等产品。公司已成为全球车载背光显示模组领域领先企业之一。 资料来源：公司公告、同花顺、东兴证券研究所 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、恒生聚源 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、恒生聚源 交易数据 52周股价区间（元）34.84-13.22 总市值（亿元）39.67 流通市值（亿元）39.67 总股本/流通A股（万股）21,283/21,283流通B股/H股（万股）-/-52周日均换手率13.58 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 伟时电子 沪深300 168.6% 128.8% 89.0% 49.1% 9.3% -30.5% 5/158/1411/132/125/13 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 伟时电子（605218.SH）：收入增长41.63%，拓展海外市场 财务指标预测 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,358.73 1,567.77 2,172.86 2,655.54 3,233.93 增长率（%） 13.18% 15.38% 38.60% 22.21% 21.78% 归母净利润（百万元） 96.14 118.00 148.57 219.73 296.76 增长率（%） 83.49% 22.74% 25.90% 47.90% 35.06% 净资产收益率（%） 8.00% 9.29% 10.73% 14.13% 16.63% 每股收益(元) 0.45 0.55 0.70 1.03 1.39 PE 41.00 33.40 26.53 17.94 13.28 PB 3.28 3.10 2.85 2.53 2.21 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 伟时电子（605218.SH）：收入增长41.63%，拓展海外市场 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 1,141.87 1,160.11 1,395.28 1,723.93 2,147.61 营业收入 1,358.73 1,567.77 2,172.86 2,655.54 3,233.93 货币资金 510.60 513.84 575.34 725.13 932.57 营业成本 1,109.35 1,288.00 1,767.38 2,138.10 2,595.09 应收账款 267.79 419.05 529.91 647.62 788.68 营业税金及附加 5.48 5.90 8.42 10.29 12.53 其他应收款 2.99 2.67 7.41 6.65 8.13 营业费用 18.28 26.58 28.25 34.52 42.04 预付款项 0.38 0.64 0.59 0.72 0.87 管理费用 69.67 70.09 95.61 106.22 113.19 存货 163.92 199.00 264.92 320.48 388.98 财务费用 -31.81 -14.34 -0.58 -1.31 -2.30 其他流动资产 196.52 20.18 17.87 21.84 26.60 研发费用 101.97 100.03 136.89 159.33 187.57 非流动资产合计 371.91 620.21 582.65 535.25 480.09 资产减值损失 0.18 -3.99 -1.50 -1.84 -2.24 长期股权投资 4.00 3.62 3.62 3.62 3.62 公允价值变动收 6.33 27.90 0.00 0.00 0.00 固定资产 261.70 349.86 317.61 284.68 249.73 投资净收益 2.38 0.82 9.09 9.09 9.09 无形资产 8.83 35.69 29.74 23.79 17.84 加：其他收益 1.86 8.38 4.41 4.41 4.41 其他非流动资产 68.28 95.30 95.30 95.30 95.30 营业利润 96.55 124.63 148.89 220.05 297.08 资产总计 1,513.79 1,780.32 1,977.93 2,259.18 2,627.70 营业外收入 0.10 0.05 0.28 0.28 0.28 流动负债合计 308.71 475.70 565.61 684.11 830.16 营业外支出 0.80 0.87 0.60 0.60 0.60 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 95.85 123.81 148.57 219.73 296.76 应付账款 236.59 333.74 422.88 511.58 620.93 所得税 -0.29 5.80 0.00 0.00 0.00 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 96.14 118.00 148.57 219.73 296.76 其他流动负债 72.12 141.96 142.73 172.53 209.23 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动负债合计 3.76 34.89 27.50 20.04 12.63 归属母公司净利 96.14 118.00 148.57 219.73 296.76 长期借款 3.22 30.95 23.56 16.10 8.69 主要财务比率 其他非流动负债 0.54 3.94 3.94 3.94 3.94 2022 2023 2024E 2025E 2026E 负债合计 312.47 510.59 593.12 704.15 842.79 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 13.18% 15.38% 38.60% 22.21% 21.78% 实收资本（或股 212.83 212.83 212.83 212.83 212.83 营业利润增长 100.99% 29.09% 19.47% 47.79% 35.00% 资本公积 638.95 640.48 640.48 640.48 640.48 归属于母公司净利润 83.49% 22.74% 25.90% 47.90% 35.06% 未分配利润 349.53 416.42 531.51 701.72 931.60 获利能力 归属母公司股东权益 1,201.31 1,269.73 1,384.81 1,555.03 1,784.91 毛利率(%) 18.35% 17.85% 18.66% 19.49% 19.75% 负债和所有者权 1,513.79 1,780.32 1,977.93 2,259.18 2,627.70 净利率(%) 7.08% 7.53% 6.84% 8.27% 9.18% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 6.35% 6.63% 7.51% 9.73% 11.29% 2022 2023 2024E 2025E 2026E ROE(%) 8.00% 9.29% 10.73% 14.13% 16.63% 经营活动现金流 138.19 24.97 124.23 223.72 293.57 偿债能力 净利润 96.14 118.00 136.95 208.93 286.84 资产负债率(%) 21% 29% 30% 31% 32% 折旧摊销 36.37 41.69 67.55 72.40 75.16 流动比率 3.70 2.44 2.47 2.52 2.59 财务费用 -31.81 -14.34 -0.58 -1.31 -2.30 速动比率 3.15 1.98 1.97 2.02 2.09 营运资金变动 33.67 -108.10 -83.75 -60.36 -70.20 营运能力 其他经营现金流 6.19 -11.46 13.14 13.14 13.14 总资产周转率 0.90 0.88 1.10 1.18 1.23 投资活动现金流 -99.97 16.73 -22.43 -18.25 -14.14 应收账款周转率 5.07 3.75 4.16 4.16 4.16 资本支出 52.47 172.41 30.00 25.00 20.00 应付账款周转率 4.72 4.03 4.27 4.27 4.27 长期投资 -0.40 -2.40 0.00 0.00 0.00 每股指标（元） 其他投资现金流 -152.04 -153.28 -52.43 -43.25 -34.1