2024年年报及2025年一季报点评：事业部制改革推动业绩提升，海外业务拓展顺利

2025年第一季度公司业绩表现亮眼，实现营业收入7.7亿元，同比增长41%，归母净利润1.1亿元，同比增长90%。工程传动业务表现突出，销售收入1.2亿元，同比增长96%，逐步发力。海外业务拓展顺利，2024年海外收入2.6亿元，同比增长123%，占总营收7.1%，2025年第一季度海外收入0.84亿元，同比增长128%，占总营收11.1%。事业部制改革显著提升运营效率，设立六大事业部及两个业务单元，独立核算，自负盈亏。AIDC电力设备产品打开第二成长曲线，自主研发大容量电源产品，涵盖多种类型，受益于AI算力建设需求爆发。

2024年全年公司实现营业收入37.3亿元，同比基本持平；归母净利润4.4亿元，同比-12%。分业务来看，新能源电控销售收入28.6亿元，同比-5%；工程传动销售收入5.6亿元，同比增长17%。海外业务收入2.6亿元，同比增长123%，毛利率54.2%，同比+8.7pct。

风险提示包括上游原材料大幅涨价、新能源行业竞争加剧、光伏、储能下游需求不及预期、AI算力投入不及预期。投资建议上调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2025-2027年实现营业收入42.3/45.8/51.0亿元，同比+13.3%/+8.2%/+11.4%；归母净利润5.8/7.0/8.3亿元，同比+31.9%/+20.2%/+19.3%。当前股价对应PE分别为22.5/18.7/15.7倍。